大商所三个豆类期货期权上市脚步临近

    本报记者 王宁

    4月21日，大商所发布公告，就黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期货期权合约向市场公开征求意见，并将于4月28日截止，意味着这三个品种期权的上市已为期不远。

    我国是大豆进口和消费大国，市场规模庞大。海关总署数据显示，2021年我国大豆进口量为9652万吨，进口金额535亿美元。大豆产业链的价格影响因素多，尤其当前受地缘政治冲突、新冠疫情和国际货币政策等影响，大豆产业面临的市场形势异常复杂，市场主体经营面临较大风险，迫切需要多样化、精细化的衍生工具来规避日常经营风险。

    党中央国务院高度重视我国大豆产业链的稳健发展，2021年年底召开的中央农村工作会议强调“大力扩大大豆和油料生产”；今年中央一号文件又提出多项具体措施提升大豆和油料产能。目前，大商所已上市了黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油期货，形成了较为完整的期货品种体系，并推出国内首个商品期权——豆粕期权。推出大豆产业链更多期权品种，可与期货形成合力，丰富产业管理波动性风险手段，更好服务我国大豆产业平稳健康发展。

    自2017年以来，大商所已先后推出豆粕、玉米、铁矿石等8个期权品种，形成了一整套成熟、完善的期权合约规则体系。从此次发布的期权合约征求意见稿看，大豆系列期权合约与大商所已上市期权合约设计思路一致，适用于同一套规则体系，同时根据品种特点，对行权价格间距、最小变动价位等进行了有针对性的设计。

    据通知，3个期权合约沿用分段的行权价格间距设计思路。对于豆油期权，当行权价格位于5000元/吨至10000元/吨之间时，行权价格间距为100元/吨，区间以下和以上分别取50元/吨和200元/吨；对于黄大豆1号和黄大豆2号期权，当行权价格位于2500元/吨至5000元/吨之间时，行权价格间距为50元/吨，区间以下和以上分别取25元/吨和100元/吨。行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。此外，大豆系列期权合约类型均为看涨期权和看跌期权；交易单位均为1手标的期货合约；最小变动价位均为0.5元/吨；涨跌停板幅度均与标的期货合约涨跌停板幅度相同；行权方式均为美式，买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15：30之前提出行权申请。

    据了解，20世纪80年代，芝加哥期货交易所（CBOT）先后推出了包括大豆、豆粕和豆油在内的多个品种的期货期权。经过40年的发展，CBOT期权市场逐步健全，为产业提供了丰富的风险管理工具。据美国期货业协会统计数据，2021年CBOT大豆、豆粕和豆油期权成交量分别达到了1840万手、290万手和340万手，期末持仓量分别为75万手、18万手和18万手。与标的期货市场对比来看，期权期货成交比分别为35%、11%和10%，期权期货持仓比分别为65%、30%和36%，处于较高水平。

    自我国首个商品期权——豆粕期权于2017年在大商所上市以来，大商所期权品种不断丰富，市场规模稳步扩大，持续位居国内商品期权市场首位，风险管理功能得到有效发挥，进一步提升了期货市场服务实体经济的能力。2021年，大商所期权累计成交量1.0亿手，累计成交额1091.4亿元，日均持仓量126.7万手，同比分别增长78.6%、119.4%和21.7%，占全国商品期权市场的比例分别为47.6%、41.5%和55.7%。其中，豆粕期权成交3799万手，成交规模连续四年居全国商品期权市场第1位，连续两年位列全球农产品期权市场第1位。豆粕期权期货成交比从2017年的3.2%提高到2021年的10.7%，豆粕期权期货持仓比从2017年的8.7%提高到2021年的23.0%。2022年以来，受新冠疫情持续、南美拉尼娜气候和地缘政治冲突等多重因素叠加影响，期权和期货市场量价联动，在市场风险急剧增加的情况下，客户积极参与期权交易，通过期权工具管理市场风险，有效缓释了标的期货市场的压力，充分发挥了期权的功能。

    市场人士表示，期权独特的波动率交易维度，为市场提供了对波动性风险进行管理的工具，尤其当前在国际间贸易摩擦、地缘政治冲突等冲击性事件时有发生的市场环境中，不确定性风险增大，大宗商品价格走势难以预判，此时在期货工具基础上，运用期权独有的波动率交易策略，可以实现对标的期货市场不确定性风险进行有效管理。围绕服务大豆产业健康发展，推出更多期权工具，将为相关产业主体提供更加精细化的风险管理工具、丰富的策略以及灵活的套保方式，更加有效满足我国大豆产业高质量发展需要。

    记者了解到，此次期权合约研发过程中，大商所充分听取市场意见，与业内专家、产业企业、投资机构、期货公司及其风险管理子公司、以及其他市场参与者进行了深入探讨，最终形成本次征求意见稿。

（编辑 田冬）