兴图新科聚焦军队专用视频指挥控制系统

    武汉兴图新科电子股份有限公司（简称“兴图新科”）科创板上市申请日前过会。兴图新科是一家基于网络通信的军队专用视频指挥控制系统提供商，专注于视音频领域的技术创新和产品创新，主要产品包括视频指挥控制系统、视频预警控制系统，重点应用于国防军队，并延伸至监狱、油田等行业。

    截至2019年6月30日，兴图新科资产总额为2.48亿元，归属于母公司所有者权益1.96亿元。2016年-2018年及2019年1-6月，兴图新科营业收入分别为7955.46万元、1.49亿元、1.98亿元和4905.65万元，净利润分别为460.98万元、3115.34万元、4221.38万元和72.92万元。

    行业标准制定参与者

    招股书显示，兴图新科是国防军队视频指挥领域的重要供应商，提供的视频指挥控制类产品是国防指挥信息系统中的“指挥控制”子系统、子模块，起到指挥、控制的重要作用。同时，公司参与了全军第一个视频指挥系统技术标准（即《某视频技术规范1.0》）的制定工作。

    截至2019年上半年，兴图新科共有研发人员185人，占公司员工总数44.90%；公司形成了35项专利、56项计算机软件著作权。2016年至2019年上半年，公司累计研发投入为7445.42万元，占收入的比重为15.66%，具备较为雄厚的技术积淀和应用能力。

    兴图新科参与的“某情报、指挥、控制与通信网络一体化工程”获得国家科技进步一等奖。该工程由情报系统、指挥系统、控制系统及通信系统四部分构成。兴图新科作为网络化视频指挥系统的唯一参与者，独立承担了视频指挥分系统的设计、开发、研制、部署工作。其网络化视频指挥系统作为该任务的重要组成部分，依据资源服务化、服务栅格化、指挥伴随化的理念，为用户提供全网、全域、全时的多业务融合的视频指挥能力。

    兴图新科认为，相较于同行业其他企业，公司具备三大优势。其一，研发实力较强、核心技术优势明显，是行业标准制定的参与者。其二，公司视频指挥控制类产品适用性强、服务级别高。公司产品具有较强的军队需求适用性，目前已经在军队成规模、成建制的应用部署在总部、战区等单位，并逐步向其他单位延伸部署。其三，公司及产品在国防军队客户中认可度高、美誉度强。2011年以来，公司视频指挥控制系统逐步在军队成规模、成建制进行部署，承担着军队作战、训练任务，担负着全军常态化战备值班工作。

    不过，兴图新科面临在民用视频指挥/调度等领域仍需要开拓的局面。2016年至2019年上半年，兴图新科营业收入90%以上来源于军队领域，民用领域占比不到10%。兴图新科表示，民用领域市场空间较大，竞争较为充分，市场开拓初期需要大量人员、资金投入。因公司自身的人员、资金的规模有限，在民用市场开发程度不高，主要服务于部分行业（如监狱、油田）的区域性市场。民品市场规模与同行业企业存在较大差距。

    客户集中度及应收账款占比高

    兴图新科已历经两轮问询回复、一轮科创板上市审核中心意见落实函回复。公司对第一大客户是否构成依赖、持续经营能力及应收账款占比较高等是关注的重点。

    对第一大客户是否构成依赖性方面，招股书显示，2019年上半年，兴图新科对第一大客户奥维通信的销售金额为3496.37万元，占公司总营收的71.27%。2017年及2016年，奥维通信分别为兴图新科第一大客户及第三大客户。

    不过，兴图新科表示，奥维通信虽然是公司重要的集成商客户之一，但公司并不对其构成依赖。奥维通信与公司合作的订单主要分两类，招投标情形和下游用户选定的情形。其中，招投标情形占22.56%、下游用户选定情形占比77.44%。奥维通信较大部分订单取决于用户选定。同时，作为竞争力较强的核心系统及产品的供应商，公司与多家集成商建立了良好合作关系。虽然奥维通信在报告期各期收入金额总体较为靠前，但2016年-2019年上半年，各期销售奥维通信的收入占全部收入的比重分别仅为7.86%、18.88%、2.64%及71.27%。2019年上半年占比较高的原因为，公司上半年收入规模较小，单一合同影响较大所致。

    报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为9107.26万元、11485.28万元、18597.78万元和13125.06万元，占当期营业收入分别为114.48%、77.16%、93.86%和267.55%，应收账款账面价值及占当期营业收入比重较高。同时，随着公司经营规模持续较快增长，应收账款规模可能持续增加。如果出现应收账款不能按期收回或无法收回的情况，公司将面临应收账款坏账损失的风险。

    兴图新科表示，截至2019年上半年，公司一年以内应收账款账面价值为9169.9万元，占所有应收账款的69.87%。2016年至2018年，应收账款周转率分别为0.74、1.23和1.13，应收账款周转天数分别为493.24天、296.75天和323.01天。应收账款主要集中在一年以内，且报告期内应收账款回款速度加快。

    兴图新科称，公司客户主要为军方或服务于军方的大型央企科研院所等系统集成单位，且最终用户一般为军方。军方的验收程序严格且复杂，一般结算周期较长，但其信用较好、付款能力较强，应收账款质量较高、可回收性强。

    兴图新科此次拟发行不低于1840万股，拟募集资金4.06亿元，分别用于基于云联邦架构的军用视频指挥平台升级及产业化项目、研发中心建设项目、补充流动资金。