中期策略会透露头部券商A股布局方向

    高股息、科技板块是重点关注领域

    本报记者 周尚伃

    见习记者 于宏

    2024年即将过半。近期，各大券商正密集举行中期策略会，对下半年A股市场走势及后续投资策略做出最新研判。多位头部券商分析师预计，A股下半年震荡上行概率较大，中期市场机会大于风险成为券商共识。

    A股指数中枢

    有望进一步抬升

    中期投资策略关键词一定程度上展现了券商策略观点的主要方向。如中金公司的“击楫中流”、华泰证券的“寻找波动中的‘定力’”、中国银河的“与时偕行，聚势谋远”、申万宏源的“价值管理重塑A股审美”、国泰君安的“投资中国：以攻代守，蓝筹为锋”、中信证券的“迎接大拐点”、海通证券的“拾级而上，终可拿云”等。

    中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超表示：“从内需方面来看，上半年，我国经济实际GDP（国内生产总值）增速较快，通胀水平较低。未来稳增长政策有望加大力度，促进内需增速上升。外需方面，中国‘出海’链的增长势头尤为显著，外贸韧性较强。随着全球经济逐渐复苏和制造业景气回升，我国企业海外业务收入有望实现持续增长。电子、家用电器、汽车、机械设备、基础化工、电力设备等行业2024年业绩有望继续受益于‘出海’增速提升。”

    “展望下半年，A股资金面和基本面有望迎来积极变化。资金面方面，A股长线的稳定型外资还存在明显入市空间。”海通证券策略首席分析师吴信坤预计，下半年，海外环境改善或有助于推动外资回流。基本面方面，随着稳增长存量政策的落实和增量政策的逐渐推出，叠加库存周期进入补库阶段，下半年国内宏、微观基本面将逐渐修复。综合来看，在基本面和资金面双双改善的情况下，A股指数中枢相较上半年有望进一步抬升。

    中信证券首席策略分析师秦培景表示：“下半年，A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动，A股下阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG（一种估值方法，预期的市盈率与预期未来的每股收益增长率的比值）框架转向自由现金流增长溢价、以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。”

    中金公司研究部国内策略首席分析师李求索也表示：“展望下半年，宏观范式转变下中外金融周期分化，结合我国稳增长政策及中长期改革，2月份以来的修复行情虽有波折但仍有望延续。”

    在杨超看来，下半年，宏观经济修复力度有望持续加强，A股业绩有望企稳回升。当前A股估值处于历史中低水平，基本面好转带动投资者风险偏好回升，A股震荡上行概率将大幅提升。

    高股息行情

    有望延续全年

    展望下半年投资机会，高股息、科技创新相关板块成为券商重点关注的领域，制造业及中国企业“出海”领域也有望迎来一定投资机遇。

    对于建议配置的主题和行业的问题，杨超表示：“有四个方面值得关注，一是投资者风险偏好逐渐回升，但总体仍处于历史低位，因此高股息（红利）行情有望延续全年；二是科技创新短期易受热点事件影响，从而有望出现阶段性行情；三是‘出海’主题景气度有望持续上行，利好相关行业；四是在大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案实施背景下，业绩增速绝对值较高且估值较低的中游制造和下游消费行业，投资价值有望逐渐得到重视。”

    分季度来看，申万宏源研究所A股策略首席分析师傅静涛表示：“三季度，广义高股息资产仍是主线。推荐底仓配置电力、电网设备、煤炭、有色金属、银行等板块；保持配置科技相关板块，如算力龙头、AI、汽车、IT等，以及出口链中品牌力提升的个股。四季度看好先进制造领域，如新能源汽车电池产业链、出口链。中期来看，科技行业的外延并购可能启动，关注优质公司投资机会。”

    “新‘国九条’与股市基础制度改革背景下，投资策略需侧重经营质量与公司治理，现阶段投资重点在有产品、有订单、有业绩、估值合理的蓝筹股。”国泰君安首席策略分析师方奕预计，下半年有两大投资主线值得关注：一是稳定类大盘价值股，红利资产仍有配置价值。如煤炭、电力、金融等。二是科技蓝筹与港股优质公司。改革预期升温，新质生产力相关领域支持有望加码，科技蓝筹领域有望迎来转机，包括港股的互联网行业，以及A股的半导体、通信、机械、军工、医药等领域的龙头公司。

    李求索建议，未来3个月至6个月重点关注三条主线：一是基本面稳定、具备分红能力和意愿的高股息板块；二是受益于外需好转的出口、“出海”领域，以及全球定价的资源品；三是行业预期有望改善、具备较高业绩弹性的领域。