券商抢抓做市业务 开拓自营新“蓝海”

    本报记者 周尚伃

    随着市场交易品种的不断丰富，券商积极把握做市业务发展机遇，申请和获批做市业务相关资格的券商逐步增加。近日，10家券商获得上交所债券做市业务优秀做市商，还有多家券商正在筹备申请北交所做市商资格。

    为市场稳步提供流动性的同时，券商通过布局做市业务，有效增强业务之间的联动效应、提升长期可持续的盈利能力。不少具备一定实力的券商正积极拓宽做市业务版图、加强做市业务能力、丰富做市策略。

    债券做市业务于2023年2月6日正式启动，首批共有12家券商参与做市。此后，沪深交易所进场提供债券做市服务的券商数量持续扩充，其中，截至2024年1月15日，上交所做市商数量为15家，包括主做市商11家、一般做市商4家；深交所做市商数量为14家，包括主做市商10家、一般做市商4家。

    例如，去年末，兴业证券相继获批沪深交易所债券做市业务资格，公司在筹备阶段从制度体系、团队建设、风控合规、系统准备等方面做好各项准备工作。

    近日，上交所披露了2023年度交易所债券做市业务做市商考核结果，其中，东方证券、中信证券、中国银河、申万宏源证券、华泰证券、中信建投、招商证券、国信证券、国泰君安、国投证券获得优秀做市商（利率债、信用债）。

    光大证券固收首席分析师张旭表示：“预计未来交易所债券做市业务做市商队伍还将壮大。市场竞争的增加将促使做市商报出的价差进一步收敛，推动流动性和报价业务成交量的进一步提升，从而更科学合理地引导资金配置，降低融资成本，更好地服务实体经济高质量发展。”

    作为重资本业务，做市业务需要投入大量资金用于做市底仓的购入，对券商的资本实力要求较高，证券行业中拥有做市业务资格的券商还是少数，多以头部券商为主。

    目前，仅有17家券商获批上市证券做市交易业务资格、18家券商获批股票期权做市业务资格、13家券商获批股指期权做市业务资格。同时，随着中金公司的加入，北交所做市商的数量增至16家。

    虽然我国做市商制度起步较晚，做市业务存在体量较小、做市种类不够丰富等问题，但业务创新正不断推进。

    “随着债券做市机制的完善，交易所也不断鼓励债券承销商为其承销债券开展做市交易服务，促进提升债券二级市场流动性。”中信证券表示，公司率先布局债券“承销+做市”，在一级市场发行和二级市场做市之间架起了有效的桥梁，通过提升二级市场的流动性，降低企业融资成本，更好服务实体经济高质量发展。

    “不断丰富和完善做市制度是做市业务发展的前提。”中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，应不断完善和扩展做市业务的产品范围，包括股票、债券、外汇、期货、期权等，产品多样化不仅可以提高市场的流动性和吸引力，还可以丰富对冲工具，提高做市商收入稳定性。其次，应考虑降低做市商交易成本，建立有效的激励机制，提高做市商做市积极性。最后，应建立严格的风险管理体系，包括限额控制、流动性风险管理和监测系统，以降低潜在风险并确保市场稳定。

    财信证券非银分析师刘敏认为：“券商传统自营业务波动性大的弊端显现，随着资本市场改革的深化及衍生品业务的发展，资本市场进一步完善做市交易机制，券商自营业务去方向化转型有望进一步深化，做市交易业务或将成为券商未来着重开发的蓝海。未来做市交易机制有望不断完善，为券商自营业务转型提供条件与动能。”