解析首批券业“白名单” 与分类评价相关度高更考验合规风控

    本报记者 周尚伃

    为贯彻落实国务院深化“放管服”改革工作要求，压实证券公司内控合规主体责任，集中使用有限的监管资源，提高机构监管有效性，推动行业高质量发展，证监会公布了首批证券公司“白名单”（以下简称“白名单”）。“白名单”当中有29家券商，这些券商可申请创新试点类业务，相关业务可走简化流程等等。

    对于此次证监会发布“白名单”的影响，宝新金融首席经济学家郑磊博士在接受《证券日报》记者采访时表示：“‘白名单’是监管机构对券商的一种新激励机制。之前已有评级和业务分类，这次通过‘白名单’制度，可以将之前的各种业内约束激励机制统一起来，进一步完善对券商行业的治理，有助于资本市场环境进一步改善。”

    21家上市券商

    进入首批“白名单”

    据《证券日报》记者统计，首批“白名单”的29家券商，有21家上市券商，占比超七成。头部券商中（2020年净利润排名前十名），中信证券、国泰君安、华泰证券、中信建投、招商证券、申万宏源、中国银河、中金公司入选，上述券商去年的净利润均超过70亿元，营业收入均超过200亿元。

    对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：“能够进入‘白名单’的券商大多数都是头部券商，主要是因为若是想要进入‘白名单’在净资产等各个方面都会有一定的要求，头部券商更容易达到。进入到‘白名单’后，将更利于头部券商开展各项业务。”

    当然“白名单”中，不仅仅都被上市券商包揽，同时还包括北京高华、华鑫证券、瑞银证券等。

    “证券公司‘白名单’的设置，与中国证监会主席易会满关于‘放松管制和加强监管的关系’的论述相呼应，体现了证监会‘不干预’的理念，有利于加强市场在资源配置中的决定性作用，实现分类监管、差异化监管，扶优限劣，为优质证券公司创新发展打开空间。”中信建投非银金融团队进一步解释道。

    同时，本次“白名单”中的券商与分类评价也有一定的关联。从2020年证券公司分类结果来看，2020年共有15家券商评级跻身AA，而本次“白名单”中，除了海通证券其余14家全部入选。在入选的券商中，除南京证券、西南证券、中航证券的评级为BBB外，其余券商的评级均为A。

    华西证券总裁助理、研究所所长魏涛表示：“‘白名单’与分类评价相关度较高，但又有差异，‘白名单’更注重公司治理与合规风控，同时更加及时反映风险事件。”

    国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦表示：“‘白名单’出台，合规风控成核心竞争力。进入‘白名单’的券商，将会在业务流程、监督管理方面获得诸多便利，将降低证券公司报送成本，提高与监管机构沟通效能，促进行业机构更好发展。”

    “白名单”有助于

    改善券业竞争环境

    “在经纪、投行等传统业务上，行业竞争已经十分激烈，为寻找新的营收增长点，券商逐渐发力衍生品、基金投顾等创新业务，而‘创新试点业务的公司须从白名单中产生’将使得非‘白名单’券商的创新业务发展受到掣肘，有可能在行业竞争中处于落后地位。‘白名单’是基于公司治理、合规风控有效性评价产生，预计对券商加强公司治理、落实合规风控主体责任、发挥正向激励作用，倒逼证券行业整体健康发展有积极促进作用。”刘欣琦进一步解释道。

    其实，没有上榜的券商也不必气馁，上榜的券商也需要时刻保持良好的合规风控情况。本次证监会发布的首批证券公司“白名单”，并不是按季度、年度更新，而是按月更新。证监会表示，后续，证监会将根据证券公司合规风控情况对“白名单”持续动态调整，逐月在证监会官网机构部栏目下公布名单，将符合条件的公司及时纳入，不符合条件的公司及时调出。

    同时，为切实增加“白名单”公司的获得感，证监会将在总结评估监管意见书实行“白名单”管理的基础上，逐步将更多的监管事项纳入“白名单”管理，将有限的监管资源集中到重点领域，进一步提升监管有效性，切实推动行业高质量发展。

    对此，郑磊博士向《证券日报》记者表示：“通过优胜劣汰的管理机制，‘白名单’券商可以优先从事创新业务，对于中小券商也是利好，提供了更多新业务的机会，改善了行业竞争环境，促使券商更加注重风控合规能力建设。”

    从投资方面来看，杨德龙对《证券日报》记者表示：“投资券商板块要配置行业龙头，行业龙头会享受一定的龙头溢价。从牌照方面来看，头部券商一般都是全牌照，未来在打造航母级券商的背景下，头部券商也将会是重点支持的对象。”