注册制须匹配专业高素养 终身学习将成投资者必修课

    ——“第五届5·19中小投资者保护宣传周”北京基金小镇专场举行

    本报记者 朱宝琛

    5月16日，证券日报、中证中小投资者服务中心主办，北京基金小镇联合主办的“第五届5·19中小投资者保护宣传周”北京基金小镇专场举行。活动聚焦全面注册制下的投资者保护，邀请知名专家、公益律师进行深度对话和主题分享，并发布了北京基金小镇研究院以投资者保护为视角的研究成果《中国私募基金治理最佳实践》。

    “做好全面注册制下的投资者教育，维护广大投资者合法权益，引导投资者客观看待和全面理解注册制，具有重要意义，北京基金小镇投教基地将持续开展全面注册制投资者教育工作，为全面实行注册制改革营造良好环境，促进资本市场持续健康发展。”北京基金小镇投教基地负责人张舰介绍。

    在本次活动上，北京基金小镇研究院名誉主任、中央财经大学中国企业研究中心研究员刘姝威教授就“全面注册制改革及投资者保护研究”这一话题，接受了证券日报记者的独家专访。她从全面注册制改革的背景和意义、改革的亮点、对投资者的建议，以及投资者保护研究等方面做了全面的解答。

    “全面注册制是我国证券市场规范化发展的里程碑事件。实行全面注册制对投资者的素质要求进一步提高了，投资者更加需要终身学习。”在谈到投资者保护研究时，刘姝威表示，“全面注册制实施之后，对机构投资者的要求越来越严格，对私募基金管理人在项目判断、投研能力、基金治理等方面也提出了更高的要求。”

    北京基金小镇研究院在活动上发布了在投资者保护领域的最新研究成果《中国私募基金治理最佳实践—以ILPA原则3.0为视角》。该报告以投资者保护的视角编制，为普通合伙人与有限合伙人建立并维持长期信任合作关系提供中国“特色”的最佳实践参考，对私募基金行业的良性运作具有重要的借鉴意义。

    “针对私募基金治理问题，《中国私募基金治理最佳实践》的发布，将推动私募基金行业更多的优秀实践。”刘姝威说。

    北京基金小镇研究院委员、天元律师事务所权益合伙人王伟介绍，ILPA是世界范围内最具影响力的私募股权行业协会之一，ILPA原则首次以投资者——有限合伙人群体作为主要服务对象而制定，成为解决GP-LP关系的世界性标准。该报告遵循“ILPA原则3.0”，即利益一致、透明度和治理原则，基于中国的法律法规监管以及中国市场现状，深入走访具有代表性的私募基金管理人，全面汇总近两年行业自律监管、行政监管及诉讼纠纷中反映出来的问题，并综合具体场景因素提出中国私募基金治理的最佳实践经验，给出了普通合伙人、私募基金管理人、投资者建立长期合作关系的相应参考建议。

    全面注册制下，投资者该注意哪些问题？活动中，德恒律师事务所合伙人董立阳就此进行分享。他介绍，注册制改革后，投资者面对的将是一个优胜劣汰更为严酷的市场，新股发行将更加市场化，成长性高且具有较强研发创新能力的企业将有可能加速上市。由于成长性企业天然具有高风险的特征，因此投资者的选股难度会相应增加。这就要求投资者对相关产业链的研究更加深入，对新的模式、新的技术和新的产业落地等要具备更强的价值研判能力。

    由于注册制对投资者的专业水平提出了更高要求，未来，部分个人投资者由于处于竞争劣势，可能因缺乏专业知识逐渐退出市场，市场投资者机构化趋势日渐明确，专业机构投资者比例提升，将掌握更多的资本市场定价话语权。而部分留存市场的个人投资者，会具备更加专业的素质。

    此外，董立阳表示，随着注册制全面实行，退市机制将进入常态化运转新阶段，价值企业会相继涌入，问题企业则加速出清。

（编辑 乔川川）