碧桂园收入净利双双大增 派息总额占核心净利润逾三成

    8月22日，碧桂园发布了其2019年中期业绩。报告期内，碧桂园实现总收入约2020.1亿元，同比增长53.2%；净利润同比增长41.3%至230.6亿元；股东应占核心净利润约159.8亿元，同比增长23.4%；基本每股盈利0.73元，较2018年中期同比增长21.7%。

    同时，碧桂园连年保持稳定丰厚的派息，公司宣布派发中期股息每股22.87分，同比增长23.5%，半年派息总额占核心净利润总额的31%。

    此外，据亿翰智库数据显示，2018年，碧桂园的净资产收益率为33.47%，位居世界500强上榜房企首位。而按照巴菲特的观点，判断一家企业获利能力高低的最佳指标便是净资产收益率。

    穆迪此前也指出，碧桂园目前的Ba1评级反映出其强劲的销售，这主要得益于其穿越周期的执行力、广阔的地理覆盖和国内最大开发商的地位。公司的评级也反映了其郊区开发模式的成功。碧桂园的商业模式是开发性价比高的住宅，在综合性城镇和城市里提供增值服务，以满足中国不断壮大的中产阶级的需求。这部分市场得益于可持续的潜在需求，从而支持了公司的业务增长。

    现金余额约2228.4亿元

    已售未结收入7352亿元

    销售方面，上半年碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额约2819.5亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约3129万平方米，销售业绩仍位居行业首位。

    截至6月底，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入7352亿元，未来结算收入增长可期。

    销售领先行业的同时，碧桂园的资金回笼也十分强劲，权益物业销售现金回款约2659.4亿元，权益销售回款率高达94.3%，在行业资金面持续收紧的背景下，继2017年，第三次连续在年中实现净经营性现金流为正。

    截至2019年6月底，公司可动用现金余额约2228.4亿元，占总资产比例达到12.8%，对于短期有息负债的覆盖比例达2倍，短期偿债无忧；另有约3133亿元的银行授信额度尚未使用，营运资本充裕。

    净经营性现金流指标为正，说明碧桂园当期通过经营本身便可实现现金良性循环，不需要依赖外部融资来支撑现金流。分析人士认为，这折射出碧桂园自身强劲的造血功能和稳健的财务风格。

    同时，报告期内碧桂园净借贷比率保持稳定，较2018年中期同比下降0.5百分点，仅为58.5%。Wind数据显示，2018年A股30家样本房企平均净负债率达148.16%，H股30家样本房企平均净负债率达115.32%。碧桂园作为龙头房企，在市场规模不断提升的同时，净负债比率始终保持低位，显示出该公司优异的财务管控能力。

    业内人士也指出，碧桂园负债杠杆较低，财务保持稳健，并且自上市以来连续12年将净借贷比率保持在70%以下，是行业内少有的兼顾规模增长和负债管控的企业之一。

    此外，据克而瑞地产研究统计的数据显示，受制于境内外融资环境收紧，2019年上半年房企债券融资成本为7.25%，较2018年年末上升了0.77个百分点。

    相较之下，8月13日，碧桂园发行的22.1亿元公司债券，票面利率仅5.14%。而此前的7月24日，碧桂园刚刚与多家金融机构就43亿港元及6.26亿美元的双币可转让定期贷款签署了融资协议。强大的融资能力和多样化的融资渠道为企业未来发展奠定了坚实的基础。

    对此，亿翰智库研究中心高级研究员徐鹏表示，自从碧桂园放慢规模增速后，净负债率持续下降，财务结构更加稳健。此外随着碧桂园前两年高增的销售业绩，结转的收入和利润也将越来越厚。

    深度布局粤港澳大湾区

    及长三角城市群

    实际上，对于公司的发展方向，碧桂园有着清晰的认识。碧桂园创始人、董事会主席杨国强表示：当前经济形势复杂，但碧桂园始终对我国经济实现稳定增长、长期向好抱有坚定信心，对十四亿追求美好生活的人们有坚定信心。“我的职业生涯历经数次地产行业周期，我认为波动才是这个行业的常态；此外，中国城镇化是一股不可逆的时代大潮，地产市场未来规模将仍然庞大”。

    碧桂园总裁莫斌在8月22日的业绩发布会上也指出，当前中国城镇化依然势不可当，广大城镇市场依然广阔，碧桂园将继续为老百姓建造更多安全、美观、经济、适用和耐久的房子。

    数据显示，2018年中国常住人口城镇化率达到59.58%，离发达国家80%左右的城镇化率还存在差距，城镇化率每提高一个百分点，就有近1400万人从农村转入城镇，不仅增加城市公共服务设施投入，也会释放巨大的衣食住行等消费需求。

    杨国强表示，自己看好三四五线城市的房地产市场，因为随着农民工工资提升，他们就产生了居住改善的需求，而这些人不会在高房价的大城市买房，也不会在缺乏医疗和学校配套的农村住，因此，他们最大可能会在有学校、医疗等基本配套、且房价在万元以下的城镇居住。

    正是坚信中国城镇化进程给房地产行业带来的红利期仍未结束，碧桂园在过去一年里继续加大和完善在国内的投资布局。随着2018年下半年碧桂园项目首次进入西藏，集团完成了进驻中国内地所有省份的落子。

    截至2019年6月底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2381个，业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、279个地级市、1235个县/镇区，是行业内布局最广泛的房企。2019年前6个月，按项目所在地分，位于一二线和位于三四线销售金额比例为39：61；按目标市场分，目标一二线与目标三四线销售金额比例为44：56。

    同期，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约17587亿元，潜在的权益可售货值约10251亿元，权益可售资源合计27838亿元，可满足集团未来3年到4年的销售量。并且，碧桂园正通过增加在投资拿地中的权益份额，提高良性权益占比。

    碧桂园常务副总裁程光煜还表示，年初碧桂园制定了1800亿元的投资计划，按上半年大约投资了1100亿元，下半年仍有充分预算。具体要结合城市地块，按照碧桂园的拿地标准，择机择优。他强调，会坚持在一线到五线均衡拿地，不会偏重。

    目前，碧桂园可售资源分布合理，在已获取的可售资源中，98%位于常住人口50万人以上的区域，94%位于人口流入区域，75%位于五大城市群，大多数货量的分布符合人口流动趋势。

    此外，公司前瞻性地深度布局粤港澳大湾区和长三角城市群，很好地契合了国家重大区域发展战略。截至2019年6月底，集团位于大湾区内已获取的权益可售资源约3467亿元，可售建筑面积约2457万平方米，潜在的权益可售资源达5519亿元，权益可售资源合计8986亿元，储备领先同行，开发价值巨大。

    在粤港澳大湾区核心城市深圳，碧桂园已获取权益可售资源达225亿元，潜在权益可售资源达1961亿元。目标市场为深圳的已获取权益可售资源约1155亿元，潜在权益可售资源约4144亿元。土地储备充裕，整体分布均衡，意味着公司发展后劲充足，业绩增长有强力支撑。

    “三驾马车”协同发展

    值得注意的是，今年初碧桂园明确地产、机器人、现代农业是未来三大重点业务，同时提出碧桂园是“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”的新定位，指明了科技创新转型升级的方向。

    不过，对于碧桂园一边领行业之先进军机器人产业，一边稳扎稳打在现代农业开始广泛布局，在一些人看来似乎仍有些突兀，但细究其里则会发现其“多元布局、协同发展”的战略逻辑。

    碧桂园布局机器人产业，既顺应了科技与地产融合的发展趋势，也为地产主业发展提供了有力的技术支撑，转变传统的住房建造方式。这也显然是推动企业利润增长、增强自身竞争力的有效途径。碧桂园在全国拥有超2000个项目，每年新开工建筑面积规模庞大，本身对建筑机器人就有巨大需求。建筑机器人可以完成重复、繁重、危险的工作，进一步保障安全和质量；巡检机器人、清洁机器人则可以提升物业服务。

    同时，切入高科技现代农业，一方面可以转变传统农业生产方式，提高农业生产效率，从而带动农民增收致富，助力国家乡村振兴战略的实施。另一方面，顺应居民消费水平升级的趋势，通过研发、生产和销售，为更多人提供安全、好吃、实惠、丰富的农产品，进而为地产主业增添附加值。目前海南润达基地产出的美月西瓜等优质农产品已经进入碧桂园社区零售超市销售。

    当前碧桂园地产项目布局全国1200多个城镇，业主人数超过400万，未来随着交付面积增加，每年还有几十万业主入住。地产主业为机器人、现代农业业务提供了丰富的应用场景和现实需求。强大的内需，加上碧桂园充裕的资金、人才等资源支持，也必然助推多元化业务的顺利开展。

    对此，著名经济学家宋清辉认为，碧桂园发力高科技机器人，未来能够为其提供丰富的应用场景和的广阔市场空间。他在深入研究了碧桂园地产板块之后，发现例如砌砖、外观质量检查、家庭清洁等机器人在建筑等领域潜在需求巨大，尤其在与其项目众多的地产主业紧密结合之后，能够形成高效的协同效应，所产生的质量和效率提升，不管是对企业自身还是对行业和社会，贡献都是巨大的。

    “碧桂园围绕地产主业多元布局、协同发展的战略逻辑是完全对的。成为一家高科技综合性企业，通过科技创新引领行业发展，不但是对零伤亡和安全的极致追求，也是积极履行社会责任的有力举措。为了立基百年，实现更高质量的发展，碧桂园高度重视科技创新并倾力投入，既响应了国家号召，也是顺应了时代的未来发展方向，未来将大有可为，进而带动集团在各领域的稳健发展。”宋清辉说。

    克而瑞地产研究也认为，碧桂“三驾马车”业务架构是围绕主业延伸多元板块，通过整合资源打通地产业务与新业务接口，形成三大板块相互独立又相互支撑，一方面可以借助优势产业赋能，提升地产主业产品与服务的竞争力，抓住城镇化进程中房地产市场的发展机遇；另一方面多元化业务在地产板块的依托下发展难度相对降低，可以增强企业内生增长动力，从而大大降低了市场风险和机会成本，减轻企业运营压力。

（编辑 何帆）