明泽投资马科伟：投资于擅长 专注才专业

    本报记者 黄群

    2021年随着安徽上市公司数量迅速发展，当地机构投资者也开始令资本市场侧目。这其中，安徽明泽投资管理有限公司近年来脱颖而出，创始合伙人、董事总经理马科伟在2021年度荣获第十二届一年期金牛私募投资经理（股票策略），业内称为“金牛奖”。

    明泽投资成立于2014年，其私募证券基金管理规模位于安徽省证券类首位，并同时具备科创板网下打新资格和3+3投顾资格。曾经的机构投资洼地，如何孕育出明泽这样的私募机构？带着这样的疑问，《证券日报》记者近期专访了明泽投资总经理马科伟。

    专注读书的创业者

    出生在陕西咸阳的马科伟来到安徽是个机缘。

    童年时期的马科伟因为比较瘦小，玩伴不多，不是传统观念中的“聪明”孩子。但马科伟并没气馁，他发奋读书，认为这才是最能体现自身价值的事情。“初高中时候因为住校学习，有很多闲暇时间，当时流行的中学生必读50部书，还有大部分世界名著，我基本上都读过了，而且培养了读书的速度，为现在作为一个基金经理大量高效阅读研报和信息奠定了基础。”马科伟说。

    在西安上大学的四年时光里，马科伟已经读完了大部分世界500强创始人的传记。毕业之后，马科伟在安庆市从事财务相关工作。

    然而，国有单位里的工作每天按部就班，并不适合他的性格。三年后马科伟萌生了去企业发展的想法，于是来到合肥，加入一家集团公司，经过努力做到了集团财务负责人，离开后有幸在2012-2104年的并购潮中参与和主导了几起上市公司环保业务并购。在此期间，马科伟接触了很多投行、券商、会计师事务所以及私募机构等等，给了他强烈的触动，决定开始做投资这件事。

    2014年，马科伟选择辞职下海，创立了安徽明泽投资管理有限公司。2015年11月取得私募基金管理人资格。

    以环保为起点推动五大行业研究

    明泽投资推崇产业研究推动的投资，通过宏观研究挖掘宏观经济中的关键节点，以负面清单巩固自身安全边际，利用ESG评价体系为投资全流程保障。

    明泽在刚成立的时候（2015-2016年），对资管行业和市场规则知之甚少，在人事管理、制度约束、外部合作、产品管理等方面犯了所有创业者都会犯的错。

    但很快，明泽就利用自身优势，确立多个方向，布局重点行业，比如环保。

    到了2017年，明泽选择以环保行业作为投研切入点深耕产业投资，计划用一万小时（即三年）系统熟悉和掌握证券投研和体系。

    “对于环保行业明泽有着天然的优势。我对环保行业从上到下整个流程都比较熟悉，对技术的论证和实际规划的落地，都可以做出贴合实际且独立的判断。我们仅花了19个月就覆盖了全市场90%的环保企业，做持续跟踪。”马科伟说，环保行业属于公用事业行业，无论国家政策的倾斜还是当前的估值，都是极其具备潜力的行业。从2019年三季度开始，环保行业盈利周期到的时候，行业内很多研究员都会想到明泽，因为六年多的专注和积累，也带动我们在私募行业的碳中和以及ESG研究都处于国内领先地位。

    于是在2019年，明泽形成了“1+N+M”的投研体系。“1”是以专注专业的投研精神为核心，自我培养和外部引进相结合的N位资深基金经理，独立研究员和研究端口培养体系，M：现与多家一流的大中型证券研究所、财经高校、专业领域研究的三方独立机构建立投研合作，不断积累的投研数据支撑及丰富的外部专家委员会资源，使得研究更高效，投资更稳健。

    在行业研究上，明泽长期跟踪环保新能源、绿色金融、消费升级、高端制造、医药生物与健康五大行业研究；同时聘请复旦大学博士生导师孔爱国教授作为明泽的首席经济学家。

    明泽始终坚持“研究发掘价值，专业创造财富”的投资理念，秉承“专注专业”的投研精神，以股票多头策略为主，固收量化策略为辅的策略组合体系，坚持“一切以客户为中心”服务理念，努力实现“百年资管人”的企业使命！当前公司含外部顾问团队，总人数30多人，在管理的产品有34只，管理规模处于20-50亿元区间。

    投资是一种修行

    “做投资一定要做自己擅长的事，不懂不碰。专注才能专业，没有时间的投入什么都不能做成，受益于一万小时定律，坚守自己能看得懂的东西，才有活下来的机会。明泽投资策略里的负面清单就是认知范围的一道有利的护城河。”马科伟说。

    在他看来，现在每天的数据量太大，短平快的东西容易影响人的思维。而投资是一件踏踏实实的事情，需要长期的计划来研究一家公司，才有可能成为半个专家，比普通人看得更透彻一些。

    所以明泽投资的核心是：顺势，谋定而后动，谋定就是洞察力。

    “投资是主动的过程，一定是在发掘价值、发现价值，而成长是实现价值的过程。”马科伟指出，人人都想赚钱，成功的投资就是比市场及其他投资者做得更好。为了实现这一目标，明泽需要有良好的运气和非凡的洞察力。单纯靠运气是行不通的，所以最好把精力集中在提高自己的洞察力上，而谋定正是这种非凡的洞察力。

    然而，价值投资虽然具有持续带来理想回报的潜力，但价值投资本身并非一件容易的事情。

    “首先，价值投资取决于对价值的准确估计。”马科伟说，如果少了这一点，投资者可能会高价买进认为的低价股，取得持续成功的希望就仅仅是希望。另外，即便投资者已经计算出正确的内在价值并且投资，接下来还有更重要的一件事就是坚定持有。在投资领域，正确并不等于正确性能够立即被证实。

    马科伟认为，对普通投资者来说，持续正确投资很难，而永远在正确的时间做正确的事情是不可能的。而价值投资者所能期待的最好结果是知道资产的准确价值，并在价格较低时买进。但今天这样做了，并不意味着明天就能赚钱。对价值的坚定认知有助于从容面对这种脱节。

    “其实真正的私募研究员身上是没有浮躁感的，反而比较单调，而且性格谦逊、礼貌、和蔼、奋进，乐于接受新事物。这也是我最近在思考的管理问题，明泽究竟需要招募什么样的人来共谋发展。”马科伟说。

    加强趋势交易实现最优投资效果

    马科伟认为，今明两年明泽的具体投资框架是：紧抓“十四五”规划和2035远景目标，以“安全、科技创新、碳中和、反垄断”四个投资要素深度发掘，优选组合，加强趋势交易实现最优投资效果。具体到细分行业，看好券商、食品安全（种业安全、中国食品品牌）、国防安全、进口替代化工原材料、新能源（上游材料端、光伏）、储能、环保技改、消费升级、高端制造、半导体基材替代、稀有金属、医养健康等行业。

    行业上来看，明泽重点关注券商行业的主要逻辑有，券商是承接中国资本市场改革使命的主要载体，再加上资管新规的刚性兑付的取消以及标准化和主动化管理的需求，在中国现有的金融环境体系下还有注册制引领实体经济向好等因素。

    穿越牛熊最好的选择依旧是消费，毕竟龙头企业具备持续创造利润的能力和拥有可持续性品牌。其次粮食安全问题，通过对十四五的解读，当前中国比以往更加重视粮食安全问题，这条赛道里面可能或许会出一些可以长期跟踪的企业。

    当然，作为资管公司风险依旧是放在头等位置，除了专业性的辨别行业以及上市公司，马科伟先生强调明泽的一个习惯，就是在自身的投研体系中设置了负面清单一项。而清单里面的行业比如有地产，目前是在行业整合期当中，地产刚刚结束前20年的规划，进入一个调头的状态，这个调头可能到2025年。

    在负面清单的设置上，包括其他类似于ST公司，有过造假历史的公司，上市公司的会计事务所两年内频繁更换的，甚至公司的会计师事务所出过多次严重做假史的，上市公司实控人有不良嗜好的，另外还包括一些团队认为在10-15年内难以落地形成产业的一些高新技术。

    在碳中和方面，明泽依然有着深度研究，也进行了布局。

    马科伟表示，碳中和多个细分赛道值得关注。

    “光伏可能是明泽很重要的投资方向，包括光伏行业内部的一些化工细分领域上原材料端的东西；还有储能，对锂电是重大利好，它是值得被长久期待的。碳中和之后新能源汽车的概念不止指的是锂电汽车，它指的是氢车加锂电车，而且最终是要变成‘氢车’，真正的绿色能源。还有锂电铜箔，它会加速工业化。”马科伟认为。

    在资金配置上，在经历过市场动荡后，明泽的资产管理配置愈发回归本质，不再一味追求快速回报，接受长期稳定回报。

    11月15日，北京证券交易所（下称“北交所”）正式开市。对此，明泽资本表示，北交所开市第一个交易日市场行情的火热，证明了投资者对于北交所定位的充分认可，以及对中小企业的创新能力的充分认可。对于合格投资者而言，未来需要特别关注场内个股成长性与估值的匹配度。

    马科伟认为，由于当前北交所挂牌上市的个股，不少均为初创型企业，规模较小、业绩波动较大，且竞价交易涨跌幅度达到了30%。一方面，机构投资者应当持续提升自身的专业研究能力；另一方面，非机构投资者也要有足够的风险意识。基于以上市场自身定位、投资者特性、企业市场适应性的过渡等因素来看，未来较长时间内，全市场不同个股的估值差异，以及潜在的股价大幅波动，可能会成为二级市场的重要特征。

    目前，明泽投资旗下在运营状态中的私募基金产品，均已申请了北交所相关交易资格。公司的风控部门和交易部门还在不断完善相应的制度和体系，以不断关注和适应市场的发展。对于北交所的个股，未来明泽资本会在熟悉擅长的行业内寻找其中优秀的个股标的。

（编辑 张明富 孙倩）