东方盛虹143.6亿元收购斯尔邦获批 双轮驱动模式值得期待

    本报记者 陈红

    市场关注已久的东方盛虹（000301）收购斯尔邦事项，终于靴子落地。

    12月22日，东方盛虹发行股份及支付现金购买江苏斯尔邦石化有限公司100%股权并募集配套资金暨关联交易事项获中国证监会并购重组委审核无条件通过。

    为何收购斯尔邦？

    今年5月份，东方盛虹正式启动了对同一母公司旗下斯尔邦的重组举措。7月10日，东方盛虹最终确定以143.6亿元，拟通过发行股份及支付现金方式，购买交易对方合计持有的斯尔邦100%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

    主业为“炼化-化纤”产业链的东方盛虹，为何一心收购斯尔邦？答案或许写在盛虹集团的战略转型中。

    今年8月初，盛虹集团宣布展开战略大调整，率先在行业内提出全面打造世界领先的新能源、新材料产业集团的战略转型，围绕国家战略方向和“双碳”目标要求，在“十四五”期间，将企业建设成为具有“强大基础原材料保障能力，世界领先的科研与创新能力，世界一流的新能源新材料供应能力的高新技术产业集团”。

    具体而言，盛虹集团未来将在新能源、高性能新材料、低碳绿色产业等三大方向加速布局，而东方盛虹作为盛虹集团最重要的子公司和上市平台，无疑将承载这一战略实施的主要力量。

    在此背景下，斯尔邦的注入就显得尤为重要。据了解，斯尔邦是国内最大的光伏级EVA树脂生产企业，其客户包括福斯特、海优新材等胶膜龙头企业。作为承载盛虹集团战略转型的另一个重要平台，斯尔邦正在全面深入推进新能源、新材料产业布局，产能中“两新”所占比例不断扩大。

    斯尔邦总经理白玮向记者介绍称：“今年1至9月份，我们光伏级EVA产量为16万吨，已超去年全年15万吨的产量，预计今年总产量将突破25万吨。公司正在规划通过扩能进一步替代进口，提升自给率，为国家清洁能源转型提供稳定保障。”

    基于此，对于斯尔邦注入的战略影响，东方盛虹在投资者互动平台上表示：“一旦斯尔邦重大资产重组的完成，公司将形成低成本的核心原料平台+新能源、新材料等多元化产业链的‘1+N’新格局。”

    《证券日报》记者注意到，市场对本次重大资产重组大多数持看好态度，多家机构认为，注入斯尔邦将对东方盛虹的战略布局和经营业绩两大维度上产生重大利好。

    “受下游光伏装机需求井喷，斯尔邦EVA光伏料产品备受市场关注。注入斯尔邦，不仅解决了同业竞争问题，又扩充了公司下游石化产品的品类与生产规模，增强各个项目间的协同效应。”有券商分析师向《证券日报》记者表示。

    “去年斯尔邦生产的光伏EVA占据了国内厂家的一半以上，在任何行业中具有行业壁垒的企业才能获得高的利润。2021年一季度，斯尔邦EVA销售均价为17000元/吨，该产品实现销售收入16.65亿元，公司在该季度净利润达10亿元，已接近上一年度全年利润的两倍，可持续盈利能力强劲。斯尔邦注入后，东方盛虹未来产品线在产能、产业链双维度上均有望得到显著提升。”上述分析师说道。

    转型中的“新”盛虹

    “总体来看，东方盛虹业务在今年将迎来结构性变化，注入斯尔邦后，不仅拥有‘从一滴油到一根丝’的全产业链布局，还将顺利切入新材料、新能源领域，形成’炼化+聚酯+新材料’的产业矩阵。”上述分析师向《证券日报》记者表示。

    根据信达证券研究报告分析，目前我国光伏料EVA进口依赖度接近60%。与此同时，我国光伏市场累计装机容量5年年均复合增速为43.48%，叠加“碳中和”政策逐步落实，光伏市场仍有广阔空间，光伏料EVA需求仍是一片蓝海，作为国内EVA龙头，斯尔邦注入东方盛虹，有助于打造东方盛虹“炼化+聚酯+新材料”一体化石化龙头，市值有望持续拉升。

    谈及光伏EVA发展前景，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示：“光伏胶膜有两大方向，一个是EVA，另一个是POE。光伏EVA出现供需不匹配，供不应求，存在需求缺口，该产业进入了一轮高景气当中，可能延续若干年。而光伏长期来看，POE也很有前景并和EVA在部分领域有直接竞争，不过POE替代EVA需要很长时间，因此光伏EVA发展前景还是可以期待，尤其是‘双碳’目标下，光伏需求出现井喷，但国际供应链却并不顺畅，从而加大了供需失衡。”

    事实上，除了备受关注的光伏料EVA，斯尔邦还正在建设丙烷产业链项目。《证券日报》记者了解到，2021年11月30日，斯尔邦二期丙烷产业链项目迎来关键性节点，空分装置一次性开车成功、26万吨/年丙烯腈（Ⅲ）装置顺利中交，标志着项目正式进入生产准备阶段。投产后公司丙烯腈整体产能将由52万吨/年提升至78万吨/年，跃居国内第一，进一步巩固公司丙烯腈行业龙头地位。彼时，在风电行业迎来快速发展的背景下，碳纤维产能的逐步扩张带动了丙烯腈需求的稳定增长，有望为斯尔邦带来一定的业绩增量。

    另外，丙烷产业链项目将成为盛虹集团“三大百万吨级产业项目”规划中首个全面落地项目，对后续“延链”发展新能源、新材料、电子化学、生物技术等战略性新兴产业，助力“双碳”目标实现具有重要推动意义。

    回归到东方盛虹自身，其1600万吨/年炼化一体化项目建成后将极大地弥补我国烯烃、芳烃等高附加值、紧缺型化工产品国产供给率，为后续“延链”发展新能源、新材料、电子化学、生物技术等战略性新兴产业提供原料保障。项目还将规划实现80%以上的原料和产品在基地内互供，构建完整的高端石化产业链闭环，盛虹石化产业链一体化项目优势进一步凸显。

    《证券日报》记者了解到，东方盛虹的产业布局是国内少有的“芳烃、烯烃”双链模式。“烯烃”是生产高端新材料的重要基础原料，斯尔邦以“烯烃”进行创新链、价值链延伸，已经在新型能源材料、高性能膜材料、高性能纤维及其复合材料等领域取得突破。同时，大型炼化一体化具有产品结构丰富、产能规模大型化的特点，适合构筑世界级规模的新能源、新材料产业基地原料保障大平台。

    对此，北京特亿阳光新能源总裁祁海珅向《证券日报》记者说道：“斯尔邦作为国内新能源高端材料供应商，对于东方盛虹的新能源产业布局起到很好的加速催化作用，双轮驱动的业务发展模式值得期待。”

（编辑 李波 孙倩）