泽星投资股权转让落地 老百姓引入春华资本、方源资本赋能新零售

    二股东清仓式减持老百姓终落地。

    11月28日，老百姓公告称，收到来自第二大股东泽星投资的通知，LeaderBVI与SonataCompanyLimited于11月27日签署了《股权转让协议》，LeaderBVI将其持有的泽星投资全部股份转让给SonataCompanyLimited。本次权益变动后，SonataCompanyLimited将通过泽星投资间接持有老百姓24.78%的股份。

    “受让方两位战略投资人均为全球化顶尖股权投资机构，具备国际化视野与国内市场资本操盘能力，其中方源资本团队深耕新零售及新医疗领域多年。”中信证券医药行业研究部副总裁陈竹分析称，春华资本及方源资本均有与老百姓长期战略合作意向，“随着合作的深入有望全面赋能老百姓新零售战略，在其业务协同、会员数据分析、运营数字化等方面带来强力支撑，进一步提升其药事服务能力，加速新医疗领域转型。”

    EQT投资收益增长12倍

    根据本次股权转让协议，本次股权转让受让方SonataCompanyLimited股权穿透后分别由春华资本和方源资本旗下基金各持有50%股权，转让总价约5.57亿美元，折合人民币39.16亿元。

    作为老百姓的发起人之一，泽星投资成立于2007年9月19日，其实际控制人为EQTGreaterChinaIILimited（以下简称“EQT”），即国际投资巨头银瑞达公司（InvestorAB）进行私募股权投资的载体之一。其间接持有泽星投资99.30%，上市前，泽星投资持有老百姓约9284.07万股，占发行前股本的46.42%。2015年4月23日，泽星投资与医药投资、陈秀兰、石展、长沙瑞途、西安圣大和长沙正和一道助力老百姓在上交所成功挂牌。

    根据招股书显示，泽星投资首次分别以1.62亿元和1381.39万元的价格受让了陈秀兰25.567%的股权和石展2.18%的股权，其次以美元现汇折合成2.47亿元对老百姓进行了增资，最后以890.7万元受让了生达星对老百姓的部分出资。三次增资合计对老百姓完成了4.32亿的投资，合计持有928，840，660股股份，成为老百姓第二大股东。

    根据彼时承诺的锁定期，泽星投资持有的股份于2018年4月23日正式解禁。当年4月28日，泽星投资即发布减持计划，截止到当年11月19日，泽星投资共减持750.20万股，占总股本的2.63%，减持金额达5.15亿元。

    今年7月23日，泽星投资再次发布减持计划拟实现完全的退出。事实上，在本次协议转让之前，泽星投资已经通过二级市场集中竞价及大宗交易合计减持14，327，254股，占总股本的4.99%。根据减持进展公告，泽星投资的减持价格锁定在55.61-57.39元/股，减持总金额为9.07亿元。

    按照上述减持金额合计来算，EQT通过泽星投资在老百姓上市后，泽星投资在老百姓上市后总共套现近53.38亿元，对比上市前投入的4.32亿元，投资收益增长12.36倍。

    对于本次股权转让，老百姓认为，借泽星投资原股东EQTPartners转让公司股权契机“腾笼换鸟”，引进国际战略投资者为公司未来发展助力，彰显出国际投资者对医药零售行业未来发展和老百姓整体实力的高度认可。

    “感谢EQT帮助老百姓打造规范透明的公司治理结构，为公司过去十余年健康快速发展护航。”老百姓董事长谢子龙表示，此次引入两家国际知名投资者是公司重要战略举措，进一步改善了股权治理结构。

    布局新零售

    根据谢子龙的规划，此后老百姓将抓住处方外流和行业集中度提升的发展机遇，继续夯实在药品零售行业的竞争优势，同时借助春华资本、方源资本在新零售、大健康产业的丰富经验，围绕“抢占处方药蓝海”、“拥抱新零售”、“进军新农村市场”、“提升市占率”四大战略务实进取，通过科技创新为医药零售赋能，为百姓提供更温暖、更专业的服务。

    这种思路与春华资本、方源资本此前所涉及的领域不谋而合。公开资料显示，春华资本由知名经济学家胡祖六博士创立，所投项目包括百胜中国、阿里巴巴、蚂蚁金服等领军企业。而方源资本是亚洲领先的私募股权投资机构，深耕新零售及新医疗领域多年，投资项目包括美团点评、德琪医药、快手等。

    在处方外流及零售新业态不断更新的当下，零售药房巨头正加速跑马圈地，布局新零售。2019年3季度，老百姓通过收购山西华强百汇医药连锁成功进入山西省，在全国的布局也扩张至22省。截至2019年9月底，其在22个省和直辖市拥有直营门店3756家，加盟店1052家，在11个省中市占率前三。

    陈竹表示，随着本次股权转让完成，泽星投资的股权得以拆分，为后继老百姓进行再融资进一步扩张开辟了空间，其有望深化推进“直营+星火+加盟+联盟”战略，于2020年重回内生+外延的高速增长。

    另一方面，借助春华资本、方源资本在互联网新业态领域的投资经验，也将助力老百姓完成线上业务的升级。自2018年下半年，老百姓与美团、京东到家、饿了么开展合作，上半年O2O业务实现营收8000万元，全年有望突破2亿元；DTP药房业务也在迅速发展，全年预计突破6亿元。

    太平洋证券医药团队总结称，随着EQT股权转让完成，公司更多精力转到运营上，明年起业绩将更稳健。“通过严格筛选并购标的及全方位赋能，目前收购门店超过1500家，绝大多数项目达到甚至超过预期业绩，在重点发展的11个优势省份市占率稳步提升。”