上市公司“面值退市”将成常态 *ST华业股价 “地天板”后生死待考

    11月8日，*ST华业早盘上演“地天板”，股价收报0.95元/股。这意味着，如果未来两个交易日股价在目前基础上涨逾5分钱，升破1元线，*ST华业就暂时熬过退市“关口”，面值退市的20个交易日周期将重新计算。

    事实上，2019年以来，*ST华业的股价就一直在“面值退市”边缘苦苦挣扎，特别是今年6月28日以来，其股价一直在1元/股附近徘徊。

    业内人士称，面值退市将成为常态，股市“不死鸟”的神话将逐渐减少。究其原因，这类公司已经不具备持续经营能力，不仅面临退市风险，还很有可能面临破产清算的风险。

    生死线上4次脱身

    11月7日，*ST华业发布《关于平泉市金宝矿业有限公司部分要约收购公司股票提示性公告》称，11月6日，金宝矿业向上市公司发来《告知函》，鉴于公司因遭受合同诈骗后陷入严重财务危机，考虑到上市公司房地产板块具有较高价值，旗下医疗资产具有较强盈利能力，具有挽救价值，金宝矿业拟作为投资人通过部分要约的方式收购上市公司5%的股票，并在《告知函》出具之日起2个交易日内，依据相关规定向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司缴纳不少于收购价款总额的20%的履约保证金。

    公告显示，11月7日，金宝矿业已经依照《告知函》约定，向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司银行账户汇入本次要约收购的履约保证金1600万元。

    不过，此次公告随后就收到上交所问询。*ST华业11月8日晚公告，公司收到上交所问询，上交所要求公司及金宝矿业结合收购方近三年的经营情况和财务状况，补充披露本次要约收购资金的具体来源和资金安排，说明是否存在向他人借款的情况，并充分提示相关风险。

    值得注意的是，*ST华业上一次暂时解除退市警报还是在9月中旬。9月15日晚间，*ST华业公告称，为支持公司债务重组，增加公司可持续经营资产，公司实控人周文焕及西藏恒久同意将重庆思亚医药50%股权无偿注入公司，另外50%股权由公司及金融债权人共同设立的有限合伙企业平台接收。经申请，重庆市公安局同意解除重庆思亚医药下属14家子公司股权冻结，支持公司债务重组。

    9月16日是*ST华业股价连续16个交易日低于1元/股的日子，当日*ST华业股价开盘快速拉升，截至收盘恰好封死在1元/股。

    此外，公司还有三次临危反转，分别发生在10月15日、8月13日和6月27日。目前，*ST华业已经资不抵债。*ST华业曾于8月16日公告表示，将通过包括但不限于以股抵债、留债展期、处置资产等方式，实现与债权人的和解。

    部分公司自救未果

    中国证券报记者梳理发现，不少公司在拉响面值退市危机警报后，积极进行自救，但从自救结果看，效果并不乐观。

    以*ST神城为例，公司股价连续13个交易日（2019年9月3日-20日）收盘价格均低于股票面值（即1元）后，于9月20日晚间公告，实际控制人陈略与河南豫发集团有限公司签署了《投资合作协议》，双方同意由豫发集团作为重组方参与并推动神州长城的重整程序，重整完成后，豫发集团将成为上市公司控股股东。此外，作为意向重整投资人，豫发集团拟增持不低于1亿股公司股份，增持价格在0.8元/股至1.2元/股之间。

    受此影响，公司股价连续两个交易日“一字板”涨停，价格暂时回到1元/股以上。但仅仅又过了两个交易日，股价重新跌破1元/股。

    究其原因，*ST神城在公告中曾指出，公司具体重整方案尚未定夺，还需进入重整程序后由重整管理人制定，并以有权法院最终裁定批准的重整计划为准。

    重整进展尚未公布，*ST神城就于10月30日晚间公告，公司AB股股票已连续20个交易日（2019年9月26日-2019年10月30日）收盘价同时均低于股票面值（即1元），自2019年10月31日开市起停牌，深交所自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。此后，公司监事、高管陆续辞职。

    前海开源基金首席经济学家杨德龙对中国证券报记者表示，面值退市的上市公司能否成功实现自救，关键要看自救行为能否真能改变公司质地，对公司持续经营能力产生积极影响。

    面值退市或成常态

    2018年底，中弘股份正式进入退市整理期，成为两市第一只面值退市的股票。自此，面值退市的上市公司数量持续增加。退市大控、印纪退、*ST神城相继步入面值退市的行列。

    数据显示，除了上述面值退市股票，以及*ST保千、*ST凯迪等已经被交易所暂停上市的公司外，目前仍有6家上市公司股票价格低于1.1元/股，10家上市公司股票价格低于1.2元/股。除创业板公司外，这些公司无一例外都被交易所实施了退市风险警示或其他风险警示。

    除了面临面值退市风险，随着2019年年报业绩披露期临近，股价低业绩差的上市公司面临“业绩保壳”和“避免面退”双重压力。

    不少公司处置资产应对上述风险。以*ST海马为例，公司为了保壳，2019年年中公告拟对外出售400余套房产。9月23日晚，公司公告处置资产最新进展，401套房产已销售156套。前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润亏损2.01亿元。其中，处置资产收益约1.5亿元。

    为应对上述危机，*ST海马9月25日晚间公告，拟以8.06亿元出售研发中心。预计本次交易将给公司带来约4.3亿元收益。若交易成功，将弥补2019年前三季度的2亿元亏损，成功扭亏为盈。截至目前，*ST海马股价约1.75元/股。

    中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示，面值退市的上市公司数量将会越来越多。面值退市将成为常态，股市“不死鸟”的神话将逐渐减少。究其原因，这类公司已经不具备持续经营能力，不仅面临退市风险，还很有可能面临破产清算的风险。

    付立春表示，面值退市的公司前期通常有较严重的违法违规行为，持续经营能力长时间遭到破坏。对投资者而言，要避免对这类公司的炒作。这类公司风险和收益已经不匹配，不能存有侥幸心理。对于前期已经购入的投资者，可以选择积极诉讼、向公司或平台积极维权，争取利益最大化。

    杨德龙表示，面值退市的股票绝大多数都是绩差股。对投资者而言，要避免购买绩差股。目前市场主流投资观念是价值投资，一旦持有股票业绩出现拐点，要及时进行调股换仓。