瑞贝卡上半年营收9.46亿元 美国市场销售模式转型初步完成

    本报记者 肖艳青 张文娟

    8月28日晚，瑞贝卡对外披露半年报，上半年公司实现营业收入9.46亿元，同比减少4.31%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比减少3.24%；扣非后净利润1.19亿元，同比减少4.63%。

    瑞贝卡表示，报告期，公司营业收入下降的主要原因是美国市场销售下降，由于美国市场需求变化及公司销售模式转型所致，公司自主渠道业绩体现需要时间周期；实现归属于上市公司股东的净利润下降的主要原因是本期销售费用和管理费用增加，销售费用增长主要是由于公司美国市场自建渠道投入增加所致，管理费用增长主要是由于报告期内工资及社保等费用较上年同期增加所致。

    分产品来看，工艺发条营业收入下降26.63%，化纤发条下降3.54%，人发头套增长14.47%，化纤头套增长27.12%。各类产品销售情况不同，主要是由于报告期内市场需求结构变化所引起。头套类产品营业收入增长，主要由于行业工艺技术不断升级，头套产品佩戴舒适度和逼真度都大幅提升，且佩戴方便，款式多样，性价比高，越来越受到消费者的认可，替代了部分工艺发条、化纤发条产品，消费市场涵盖各大销售区域。阻燃纤维营业收入下降主要是由于上半年设备检修维护、产量减少所致。

    分地区来看，北美洲营业收入同比下降16.35%。北美洲营业收入下降主要是由于美国市场工艺发条销售下降所致。近年来受跨境电商冲击，线下终端零售渠道工艺发条的销售持续下降，中国对美发制品出口传统经销商渠道订货减少，加之中美贸易摩擦，使美国部分进口商持观望态度，也给公司对美销售带来了一定影响。

    瑞贝卡致力于为全球假发消费者打造“顶上时尚”，满足全球假发消费者对“美”的追求，并继续贯彻落实“稳健经营、抢抓机遇、加快发展”的指导方针，继续对内抓“品质、管理和信息链平台”，对外狠抓“品牌、市场和渠道融合”。

    上半年，内销市场，加大店铺运营管理和渠道拓展力度，单店业绩和渠道控制力明显提升；外销市场，加快推进美国市场自主品牌和自主营销渠道建设进度，销售模式转型已初步完成，为美国市场的进一步拓展奠定了基础。

    国内发制品产业是一个以出口为主的行业，全球政治经济形势、汇率波动、国际贸易政策的变化以及境外经营管理等都会对该行业产生较大影响，带来不确定风险因素。瑞贝卡主要通过过技术创新提升产品附加值，提升盈利水平，积极开拓多元化市场，把握宏观趋势，稳步推进全球业务发展。

    瑞贝卡在激烈的市场竞争中逐步形成了完整的产业链条和产业布局。上游纤维发丝原材料不仅实现了自主研制与生产，而且多项技术指标和参数达到行业先进水平；公司业务遍及全球多个国家和地区，产品主要销往北美、非洲、欧洲以及亚洲等地区，形成了较为完善的全球销售市场布局；人发原材料采购实现了全球化布局，并引领公司所在地许昌市成为全球最大的人发原材料集散地和假发生产制造基地。

    中泰证券在研报中分析认为，公司内销业务调整到位，叠加行业需求提速，2019年有望迎来收入业绩双拐点，同时电商助力外销保持平稳且边际改善。预计2019/20/21年净利润分别为2.76/3.57/4.49亿元，分别同增17.77%/29.44%/25.84%，对应eps分别为0.25/0.32/0.40元，现价对应pe分别为13/10/8倍。考虑内销蓝海潜力及公司的高成长性，给予该业务pe30倍，外销维持原pe15倍，则2020年整体目标市值70亿元（当前35.7亿），增长空间大，首次覆盖给予“买入”评级。

（编辑 白宝玉）