三特索道2.8亿收购东湖海洋乐园 “资产梳理”有进有出或现业绩拐点

    8月21日，21世纪经济报道记者从三特索道获悉，公司将以2.8亿元收购位于武汉市的东湖海洋公园80%股权，这将是其在武汉落地的首个项目。

    根据三特索道发布的公告，8月21日，三特索道与武汉卡沃旅游发展有限公司（以下简称“卡沃旅游”）、武汉花马红旅游产业有限公司（以下简称“花马红”）签订了股权转让协议，以自有资金28，000万元收购东湖海洋公园80%的股权。其中，含卡沃旅游所持60%的股权及花马红所持20%的股权。交易完成后，三特索道持有80%股权，卡沃旅游及花马红各持有10%股权。

    “这意味着，此次收购完成后该项目将成为继梵净山、猴岛、华山后，三特索道第四个年游客量超百万的项目。”一接近三特索道人士向21世纪经济报道记者表示，更为重要的是，多年来业绩承压的三特索道在2018年实现扣非净利润为正后，急于通过2019年漂亮的成绩单宣告三特索道已经走出阵痛期，证明业绩拐点的确定性。

    新的盈利增长点

    资料显示，东湖海洋乐园项目位于武汉市中心，背靠年游客量达2000万人次的东湖风景区，区位优势明显，在武汉市具备良好的市场基础。旗下包含多元化的产品组合，如海洋馆、飞鸟世界、水世界、儿童游乐园等，项目市场前景及其复合的产品业态可持续保障良好的经营业绩。

    根据上述公告，2018年，东湖海洋乐园入园游客达128万人次。对比三特索道主要项目中华山索道、梵净山项目、海南猴岛项目年接待游客分别为204.08万、120.07万、104.38万人次，收购完成后将成为第二位。

    此外，本次交易设有业绩对赌条款。东湖海洋乐园2020年至2022年三年对赌净利润分别为2，780万元、3，440万元和4，280万元，依旧维持25%左右的年均增长。

    本次收购背后也是三特索道近一年来，通过资产梳理在完成瘦身基础上强化盈利能力的经营思路的延续。此前，三特索道管理层曾多次在采访中表示，前些年出售部分资产并非市场猜疑的“卖子求生”，而是对现有资产进行梳理，并择机买入新的优质资产，实现轻装上阵的三特有望兑现这一市场承诺。

    从海洋主题公园这一细分行业来看，进入中国市场时间并不长，目前基本形成了以两家上市公司为代表的竞争市场。一家是成立于1994年的大连圣亚，在中国建设了第一座海底通道式水族馆，并成为第三代海洋馆开创者；另一家是1996年同样在大连市注册成立的海洋主题公园运营商海昌（中国）有限公司。2018年其营业收入分别为34，765.62万元、179，015.7万元，净利润分别为5，765.61万元、3，955.8万元。

    对比来看本次收购核心资产东湖海洋世界，IP成熟度相较于上述两家以运营海洋乐园为主的上市公司存在差距，借助三特索道在经营发展模式和开发模式上积累的经验或能放大其IP影响力并适时复制，三特的业绩有望迎来拐点。

    困境与挣扎

    事实上，三特索道在2018年交出上市以来最好成绩单后，再度站上了盈亏临界点。2018年度，扣非净利润7年来首次为正，主营业务跨越盈亏平衡点；净利润1.35亿元，同比增长2348.96%，创下上市以来新高。公司对于当年营业收入和利润大幅增加列出了三大主要原因，其中“资产梳理”对于业绩增长影响显著，以3.6亿元完成了咸丰坪坝营公司股权转让，取得1.32亿元的投资收益。

    近几年，三特索道的盈利难言乐观，一直呈现隔年亏损业绩表现。而在亏损后的下一年度，三特索道通常借助转让旗下公司股权的方式实现投资收益，扭亏为盈。

    2018年，“降低重点国有景区门票价格”政策出台，“去门票化”或“低门票化”已是大势所趋，市场对于国内大多数以自然资源为依托的旅游类上市公司均存在着降价预期。根据早前公告的今年上半年盈利预告，三特索道净利润预计亏损3000万至4000万元，而去年同期这一数值则是盈利9653万元。

    面临“门票价格只降不涨，费用成本不降反升”的困境，营收增长将逐渐放缓，为摆脱对传统旅游资源门票经济的依赖，三特索道新的领导班子上台后，于2018年推出资产梳理计划，实施“关停并转”举措；2019年提出“山水生态型休闲旅游综合运营商”的战略定位，以内容和体验为核心调整业务模式。

    而目前来看，此次收购的东湖海洋乐园项目不同于过往的观光型旅游景区，而是聚焦城市休闲、亲子游、周边游的主题公园项目，这似乎也预示着三特索道已向战略转型迈出第一步。