民和股份利润“爆量”背后： 全国上半年鸡苗均价翻了近2倍

    卖方的价值就在于长期跟踪某个行业，进而对未来趋势做出方向预判，譬如太平洋证券今年4月的研报，便将白羽肉鸡形容为“沙滩上的金子”。

    事实证明，确实是金子。8月20日，民和股份（002234.SZ）发布了一份让人吃惊的中报，上半年公司实现净利润8.69亿元，同比增长4618.23%，暂居A股利润增幅榜第三位。

    2018年基数过低是一方面，民和股份雏鸡产品毛利率出现44%的提升则是另一方面。这还不是个例，同处山东的益生股份（002458.SZ）上半年鸡类产品毛利率更是增加了46.72个百分点，养鸡行业究竟是怎么了？

    鸡苗、肉鸡都涨了，而且是十年一遇的大涨。卓创资讯8月21日提供的数据显示，2018年上半年，全国鸡苗均价为2.7元/羽，而今年上半年的鸡苗均价则攀升到了7.62元/羽，民和股份半年报给出的节点数据10元/羽的历史高价，则出现在今年5月初。

    “利润、现金流等财务指标的好转，绝大部分都是受到了鸡苗销售价格上涨所致。”民和股份证券部人士8月21日回应称。

    需要指出的是，即便下半年供应端会得到一定缓解，但是幅度相对有限，行业景气度有望大概率延续。

    每羽利润超5元

    整个肉鸡产业链产品的上涨，包含了两层驱动因素，第一层来自于行业自身。

    “国内鸡苗供应紧张的格局，从2018年下半年就已经开始了，归根到底还是在于供给端。”卓创资讯肉鸡行业分析师刘晓莹8月21日表示。

    据她介绍，国内白羽鸡种源在国外，此前多从美国、法国进口引种，但是受到当地爆发禽流感影响，国内进口量大幅减少，只能改由其他中小国家引种，但是其供应能力相对有限，难以弥补国内产生的缺口。

    对此周莎早前预判，“哪怕从2019年开始祖代鸡引种量井喷，也无法撼动2019年至2021年商品代（白羽鸡）供给短缺的格局。”

    供应收缩背景下，白羽鸡苗翻倍上涨，这才有前述均价涨幅几近200%，上半年销售均价达到7.62元/羽的一幕。

    而从刘晓莹测算的结果来看，国内大厂鸡苗成本仅为2.5元/羽，利润空间提升幅度可谓惊人，这也成为了催动禽类养殖企业利润“爆量”的关键。

    以益生股份为例，上半年公司经营活动产生的现金流量净额达7.84亿元，去年同期仅为1375万元。

    截至目前，行业内主要的4家上市公司中，已有3家披露半年报。无一例外，全部增长，差异只是增多，还是增少罢了。

    尤其是民和股份，公司超过70%的收入来自于雏鸡（鸡苗），高度集中的业务赋予了惊人的业绩弹性。

    第二层驱动因素，来自于行业外部，猪肉价格上行带来的传导效应。

    整个逻辑很简单，原有的市场供需处于平衡状态，而当猪肉价格增长时，便会引发一定鸡肉、牛肉和鱼肉等产品的替代效应。

    “今年5月初同步上涨，虽然未超越2018年下半年5.8元/斤的高点，但是目前仍然维持在5.4元/斤的次高位。”刘晓莹介绍称。

    民和股份亦指出，预期未来对鸡肉等肉类的需求将进一步提升。

    上述行业预期，也成为了支撑鸡苗、鸡肉上涨的主要因素。

    高景气度遭遇高股价

    今年3月，益生股份实控人曹积生曾经计划减持不超过总股本3%的股票。

    5个月过去了，曹积生只完成了公司0.16%的股份，并于8月12日决定提前终止此次减持计划。浸淫行业多年的他，又岂会无的放矢？

    其中关键，在于下半年肉鸡行业的高景气度将大概率延续。上述山东地区行业人士便给出了两个理由，其一从国外引种到商品代鸡需要1年以上的生长周期，短时间内放量不现实，其二即便后期国外引种力度加大，但是大型企业进口也都是按月进口，供应增加也需要时间。

    刘晓莹的观点类似，“祖代鸡繁育至少需要一年，去年10月以后，国内引种数量有所增加，但是幅度十分有限。今年3、4月份，国内部分企业淘汰了一批生产性能较差的父母代种鸡。”

    上述只是需求端，供应端即将赶上开学季和中秋、国庆双节，下游需求放量和对猪肉的替代效应，同样会对鸡肉产品产生一定支撑，“仅就鸡苗而言，下半年大幅回落的可能性较小。”

    仅有的担忧是，面对高企的鸡苗价格，下游养殖户的接受度是否会因此降低？

    21世纪经济报道记者了解到，除了今年春节前后，养殖户稍微亏损外，其他时间端利润空间都较为可观。就拿鸡苗价格突破10元/羽高点时为例，养殖户仍然敢于拿货便可见一斑。

    刘晓莹还反馈称，山东地区养殖户也多签订了保底销售合同，若鸡肉价格回落，可以按照合同价格销售，至少可以做到不亏钱。

    这对相关上市公司而言，显然是个不错的消息，即便下半年利润规模达不到二季度的高点，也已经十分可观了。

    以民和股份为例，上半年单季度利润均值4.35亿元。打个折扣，下半年单季度盈利若缩窄至3.5亿元，公司全年利润规模仍将达到15.69亿元，每股收益接近5.2元。

    按照8月21日的收盘价35.87元计算，公司当前估值不足7倍。不确定的是，究竟给予多少倍的估值才算合理？

    另一个不利的方面是，民和股份、益生股份等相关公司涨幅过大，二者年内累计涨幅分别达到了213.28%和201.79%，未来这类标的上涨空间还有多大？这两个疑问都涉及二级市场。

    显然，股市波动的不确定因素太多了，只能在其中寻找相对确定的变量，即行业和企业的增长。8月21日，哈尔滨肉鸡苗国产的出厂报价，每公斤又涨了4毛钱。