*ST船舶打造世界级精品船 助推中国走向造船强国

    5月29日，*ST船舶下属子公司上海外高桥造船有限公司为中国远洋海运集团有限公司建造的20000TEU超大型集装箱船“中远海运室女座”号命名交付。“中远海运室女座”号是外高桥造船为中远海运集团量身定制、国内完工交付的最大集装箱船，由中船集团第七〇八研究所研发设计。目前，中船集团手持20000TEU以上集装箱船订单共计17艘。

    “中远海运室女座”号是中船集团与中远海运集团两大央企联袂打造的世界级精品船，该船建成交付标志着我国在超大型集装箱船开发、设计和建造领域已跨入世界先进行列，逐步实现了由技术跟随向自主创新的转变，助推中国由世界造船大国向造船强国不断迈进。作为新成员加入国际超大型集装箱船队，该船还将为中远海运集团打造全球顶级集装箱船队、建设国际领先的航运企业提供坚实的装备支撑。

    全产业链覆盖 国内民船龙头

    *ST船舶是中国船舶工业集团的核心上市公司，造船总量、造机产量连续多年位居全国第一。产品线涵盖散货船、油船、集装箱船三大主力船型。其中：外高桥多年居国内造船企业首位；中船澄西是我国船舶修理及灵便型散货船建造的第一梯队；沪东重机是我国船用低速机制造行业的领导者，也是船用大功率中速机的主要供应商。

    从业务结构角度来看，船舶建造和修理占其营业收入的70.1%，动力机电业务占其营业收入的25.6%。产能方面，外高桥造船拥有2座30万吨级船坞，并配有1座800吨的大型龙门吊和3座600吨的龙门吊，硬件设施配置较强，适合建造大型船舶，年最高产量为563.3万载重吨。中船澄西船台较小，适合建造中小型船舶，年最高产量为177.2万载重吨。

    外高桥造船代表我国最先进船舶制造工艺，效率在国内处于领先水平，每修正总吨工时可以达到20以内，远远低于国内其他船企。外高桥造船承建船型涵盖三大主流船型、LNG等特种船舶和海工装备，在大型船舶建造具有优势，已经接获得40万载重吨VLOC、22000TEU集装箱船的批量订单。外高桥造船自主研制的好望角型绿色环保散货轮已成为国内建造最多、国际市场占有率最大的中国船舶出口“第一品牌”。

    妥善处理海工库存 增加74.8亿元现金流入

    *ST船舶2016年、2017年连续两年净利润为负，无法交付海工产品是公司亏损的最主要原因。由于原油价格持续低迷，船东对海工平台产品延期交付、弃单等情况频发，再加上维护成本，岸线占用成本等，公司从谨慎性和行业实际情况出发，计提了资产减值损失，2016年计提37.56亿元，2017年计提26.92亿元，成为*ST船舶亏损的最主要原因。

    目前，外高桥海工库存已得到妥善处理，为后续发展减轻包袱。2017年12月，由中船集团、建设银行、中国人寿下属投资机构共同出资设立中船集团降本增效私募投资基金，由建信（北京）投资基金管理有限责任公司、国寿资本投资有限公司共同负责管理运作，基金存续期限为“5+2”年，主要投资方向为收购海工平台资产及相关资产。与此同时，该基金与中船集团共同成立了天津中船建信海工投资管理有限公司，中船建信于2017年11月购买外高桥造船手持的7座自升式钻井平台及4艘平台供应船，合同金额总计74.8亿元。通过本次转让，外高桥造船增加74.8亿元现金流入。

    发展豪华游轮具有先发优势 央企背景整合预期强

    外高桥造船有望成为国内第一家生产豪华邮轮的企业，公司已同中投公司、嘉年华集团、芬坎蒂尼集团、中船邮轮科技公司等签署了2+2艘13.35万吨Vista级豪华邮轮建造意向书，豪华邮轮建造进入实质性阶段。豪华邮轮作为高端船型单船建造高达几十到上百亿人民币，属于高附加值船型，豪华邮轮也是唯一基本没有受此轮船市危机影响的船型。中国是豪华邮轮旅游增速最快的新兴市场，豪华邮轮需求旺盛，一旦具有本土建造能力将为公司带来巨大的成长空间。

    此外，*ST船舶还是南北船混改、资产整合潜在受益标的。中船工业集团目前证券化率不足30%。集团仍有优质资产未注入上市公司，如江南造船厂，沪东中华等。*ST船舶作为集团造船龙头，未来在集团资产整合过程中，有望充分受益。

    目前，业界认为，船舶工业基本面正在逐步改善，当前船舶工业外部环境和产业内部均发生积极变化。外部环境的利好主要有三个方面，一是海运仍然是国际贸易最主要的运输方式，随着全球经济复苏，海运量需求将稳步增长，中长期来看船舶工业仍然有较大市场空间；二是国际海洋环保规则越来越严苛，为船用节能装备带来新需求，也为整船带来一定的更新需求；三是我国政策对于船舶工业扶持力度依然较大。从内部因素来看，船舶工业供给侧改革、中央企业混合所有制改革等改革红利的释放将有效提高船舶工业发展质量，充分激发企业自身内生动力。而*ST船舶拥有国内较为优质的船舶建造资源，管理水平处于国内领先位置，中长期来看仍然有可观的成长空间。