八家公募基金火速解盘A股：三大因素导致大跌，情绪企稳前把握节奏，反弹不会太远

    本报记者 王思文

    今日A股市场放量下跌，这对投资者的信心是一次不小的打击。截至2022年3月15日收盘，沪指下跌4.95%，失守3100点，深成指下跌4.36%，创业板指下跌2.55%。

    盘面上，行业板块除电子身份证逆势走强外，煤炭、石油、钢铁等多板块下挫。资金量方面，两市成交额突破1.1万亿元，北向资金净卖出160.25亿元。

    对此，《证券日报》记者采访了八家公募基金进行火速解盘，分析当前内外因素对中国股市及宏观经济的影响，市场大幅回调的原因，当前A股及相关板块该如何配置，并对后市的走势进行预测。

    内外因素交织作用下

    市场情绪陷入冰点

    受国内疫情散发等内外因素影响，A股市场近日迎来较大调整。港股市场及中概股同时重挫，恒生指数跌破2万点创近6年来新低，恒生科技指数收跌11.03%，创历史最大单日跌幅，跌破4000点创指数发布以来新低。

    对于A股市场大幅调整，嘉实基金分析认为，主要是受社融数据、新发疫情案例，以及国际地缘冲突依然趋紧、SEC宣布部分中概股进入“预摘牌名单”等因素扰动。

    华夏基金进一步分析称，近期市场信心比较脆弱，是一系列因素叠加导致：一方面受俄乌局势及后续制裁影响，外资流出新兴市场，连续6天A股出现北向资金大幅流出，在这一因素影响下，市场产生局部踩踏。另一方面，疫情蔓延、降息落空，市场对经济前景更加谨慎，导致总体风险偏好大幅收缩。此外，海外市场中概股持续大跌，加重了短期的恐慌情绪。从历史经验来看，情绪化主导市场逻辑的阶段，短期资金面结构往往较为脆弱，指数也会恐慌性超调，市场表现与基本面情况有所脱钩。

    当前A股该如何配置？

    公募：需要注意把握节奏 反弹的到来不会太远

    对于当前A股的走势，华夏基金今日对《证券日报》记者表示，“考虑到地缘局势特别是能源制裁的动向依然是短期最重要的决定因素，市场或有修复但依然不排除反复，直到情形进一步明朗和改善。从交易层面来看，近期止损盘较多，包括前期抄底的部分资金也出现了恐慌性杀跌，我们判断指数在企稳前大概率会有所缩量，如果外部环境配合，缩量后走平，就会形成一个明显的企稳信号。”

    景顺长城投研团队维持前期判断，认为短期市场情绪仍然脆弱，建议投资者继续警惕市场波动，在情绪企稳前需要注意把握节奏。

    从估值的角度来看，平安基金表示，A股的估值已经回到历史相对低位。

    国寿安保基金同样认为，权益市场风险偏好有待修复，虽然全球市场仍在消化俄乌冲突引发的经济滞胀担忧，但在国内基本面稳定之下，全国两会继续强化经济稳增长的诉求和决心，信用周期拐点也已经确认，估值已回落至较低水平。

    华夏基金也表示，目前风险偏好水平已经收缩至2011年相近区间，低于2016年熔断和2018年。短期调整虽然剧烈，但是风险偏好本身是周期性均值修复的，因此反弹的到来不会太远。

    公募齐发声：

    中长期维度并不悲观

    从中长期来看，浦银安盛基金认为，A股市场中长期维度并不悲观，市场结构性机会仍然存在。

    金鹰基金也表示短期市场弱市，但中期角度看，无须太过悲观。当前各重要指数股债性价比已经处于历史高位，权益投资性价比正在凸显。未来随着俄乌冲突趋缓，市场主线将回到业绩主导的一季报行情，大宗商品价格回落，风险偏好修复，A股仍有反弹攻势。

    景顺长城投研团队称，“我们相信伴随着地缘政治风险不确定性的缓解、国内稳增长政策的发力、市场情绪的企稳，市场最终将回归到正常的基本面投资中来。”

    “目前A股市场走势与国内政策宽松基调严重背离，更多基于信心的不足，投资者情绪化宣泄仍较为严重，但指数震荡调整之中也在孕育新的投资机会。”华夏基金表示，中长期来看，A股市场中长期走势主要依赖自身的经济周期、货币周期和估值周期决定，国内利多因素反而在市场下跌的过程中逐步积累，在政策加码下，经济基本面稳中向好的趋势愈发明显。目前A股、港股市场估值优势明显，恐慌抛售下可能会出现不错的建仓时点。

    与此同时，刚刚结束的全国两会继续强化了今年经济稳增长的诉求和决心，国寿安保基金对此称，当前经济依然较弱且不确定因素增多，未来更多稳增长政策依然可期。

    浦银安盛基金表示，较弱的2月金融数据可能需要政策更大力度的支持，所以市场期待后续降息、降准等宽松操作以稳定市场和经济增长。

    如何配置板块？

    公募：关注低估值、稳增长板块

    博时基金表示，投资者可以多关注能源通胀链+成长新能源。一方面，大宗品涨价致海外通胀预期发酵，积极配置低估值的能源通胀链，包括石油石化（石油开采/油服）/煤炭+绿电的配对交易；另一方面，成长板块中，布局调整较深、拥挤度压力释放较为充分、且景气依然向好的新能源链（光伏和风电）。

    浦银安盛基金预计，医药板块中和新冠疫情相关的板块将获得短暂的行情机会，更大的机会来自于一季报披露后能够体现盈利能力超预期景气的行业，如军工、光伏等板块值得重点关注。稳增长板块也具有相对防御属性和优势，以央企地产和消费板块为主。

    国寿安保基金则继续建议均衡配置策略，继续关注稳增长与技术革新两条重要主线，短期主线偏向防御性和估值修复，寻找低估值且存在景气反转预期的相关板块，关注大金融以及基建地产产业链等稳增长交易性机会。

    嘉实基金同样认为可以继续关注低估值并受益于稳增长政策的行业板块。尤其临近年报和一季度财报披露窗口期，避险情绪充分释放之后，市场关注点或重新回到上市公司基本面。

    平安基金则依然看好新能源车带动下的汽车智能化以及供应链重塑的机会，看好在数字化发展浪潮下的科技制造机会，看好能源变革带来的产业链的机会，看好后疫情时代的消费复苏带来的机会。

    从结构上看，华夏基金认为，成长景气方向仍将是后续反弹的领涨方向，继续看好新能源车、半导体、光伏、有色金属、医药等板块。

    如何看待

    港股及中概股大幅下探？

    对于港股的大幅下探，博时基金称短期港股整体将延续底部震荡格局，核心资产修复依赖于稳增长见效后的需求回暖及政策出清。

    恒生前海基金有着同样的看法，预计港股仍将维持震荡行情，板块间的轮动行情亦将持续。短期内建议聚焦在与“稳增长”政策相关的部分低估值行业，以及在香港市场有大概率被重新估值的行业如绿色电力、储能等板块，同时关注受经济下行压力影响后可能会被给予政策支持的行业，如消费、金融行业等，但避开受行业政策及政治因素影响极高的行业与公司。

    对于近期受关注的中概股，嘉实基金直言受国际地缘冲突等外部因素影响，近期中概股出现大幅下跌，具有一定偶然性。整体来看，当下中概股的股价下跌更多受消息面和情绪交易面的影响更多，但优质公司仍有坚实的基本面基础，与估值本身关系不大。

    此外，债券市场方面，国寿安保基金表示，市场的主要矛盾仍然在不断增强的稳增长预期以及相对羸弱的经济现实之间。全国两会召开后，从一系列财政货币安排来看，稳增长政策仍然在逐步推进中，但受疫情反复影响，短期内经济预计仍将承压，部分三四线城市地产仍未明显恢复。后续来看，市场主要关注宽信用的进程，本月社融数据大幅低于预期，引发收益率大幅下行。资金利率稳定的情况下，预计债券市场仍将维持窄幅震荡。

    原油及黄金方面，博时基金认为今年上半年原油还可能进一步冲高，节奏前高后低但全年维持高位。短期地缘冲突等还可能引发油价的快速上行，极低库存放大价格弹性。供需平衡点预计在2022年上半年出现，但整体维持紧平衡状态，油价中枢维持高位。此外，近期地缘冲突升级打压全球风险偏好，黄金上涨，后续在美国持续高通胀与紧缩预期带动实际利率回升的影响下，黄金可能会延续震荡走势。

（编辑 乔川川）