考量业绩持续性 公募提前布局年末行情

    三季报行情成为近日A股市场主线。截至目前，沪深两市逾六成公司业绩预喜，化工、有色、新能源、半导体等高景气赛道公司业绩增速明显。对此，公募机构认为，投资者关注三季报行情，在考虑公司最新业绩指标之外，还需考虑明年的业绩持续性和估值空间。接下来的行情驱动或将转到盈利预期上来，行情风格或会转向均衡，可在消费、科创成长、新基建、军工等赛道中挖掘投资机会。

    逾700家公司预喜

    截至10月21日17时，沪深两市共有1115家上市公司发布2021年前三季度业绩预告。其中，业绩预喜公司数量达701家（含预增、略增、扭亏、续盈），占比62.87%。具体看，业绩预增、扭亏、略增、续盈的公司数量，分别为479家、124家、89家、9家。

    从行业来看，化工、有色、新能源、半导体等公司业绩增速明显。例如，受益于新能源汽车行业景气度提升，锂电池产业链相关公司业绩增速明显。其中，多氟多近日公布的三季报显示，该公司前三季度共实现营业收入约53.07亿元，同比增长85.36%；实现归属于上市公司股东的净利润约为7.37亿元，同比增长5316%。

    华南某基金投研人士对中国证券报记者表示，业绩是股价的核心驱动力，所谓“季报行情”其实包括两部分。一是季报发布前后，市场基于公司业绩预期判断，在股价上的阶段性表现；二是基于季报展现的公司基本面新变化，从而对四季度乃至2022年的布局策略做出调整。

    创金合信基金首席策略分析师、首席投资官助理王婧表示，自“十一”假期之后，市场就开始围绕三季报业绩进行布局。投资者还会重点考虑投资标的明年业绩持续性和估值空间。因此，三季度之后，市场很可能从短期的快速轮动转向新的主线，这一阶段建议均衡配置。从宽基指数方面看，可以关注风险释放较为充分的指数，如上证50指数、恒生科技指数等。

    盈利增长成行情主动力

    创金合信数字经济基金经理王浩冰表示，四季度市场表现有望维持平稳态势，结构性的盈利增长以及合理宽松的流动性，是推动市场上行的主要动力，挖掘估值合理的优秀公司，是获取投资回报的主要方式。但王浩冰同时表示，由于上游资源品价格涨幅较高，四季度公司利润在各个产业环节的分配可能并不均衡。

    大成基金指出，从过往情况来看，四季度市场的一个突出特征，是资金提前布局来年高景气预期板块。此外，四季度市场的风险偏好普遍较低，超额收益通常出现在前期超跌板块与传统行业中，比如家电、银行、非银金融、钢铁、公用事业、交运、建材、机械、食品饮料等。这种“四季度效应”背后的主导因素主要有两个：一是年底的货币政策与基建财政的支撑，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切换行情，前提是盈利稳定可测，且没有系统性风险。

    就今年而言，大成基金指出，9月市场维持巨量成交，在涨价逻辑主导下，周期类板块为指数的震荡上行提供支撑。预计在四季度，周期商品价格将承压，周期股主升行情或告一段落，需求弹性小的细分品种可能存在结构性机会。考虑到前三季度基金收益不错，四季度通常策略会偏防御属性，投资风格会切换到盈利稳定、前期估值回调较多的板块中来。

    布局估值合理板块

    国投瑞银基金权益投资总监周奇贤认为，接下来市场行情的驱动力，将由估值驱动转向以盈利为重，风格或会转向均衡。其中消费板块具备修复逻辑。首先，经历年初以来的大幅调整后，消费板块估值已到了相对合理区间；其次，年底市场有望迎来估值切换行情；再次，外资重新回流，其投资偏好将对消费板块形成支撑。

    此外，周奇贤指出还可关注两个方向：一是科创成长板块。经历8月以来的调整后，科创成长板块再次回到可以逢低布局、底部挖掘的位置。二是新基建。以5G基站、人工智能、工业互联网、大数据中心、特高压、充电桩和城际轨交等为代表的新基建，有望成为财政政策重点发力的方向。

    长城基金总经理助理、研究部总经理何以广指出，截至目前，消费、成长、周期板块都已走出一波行情，接下来在市场关注度不高的行业中，依然能够找到值得挖掘的投资机会，可重点关注军工、机械制造、新材料等相关板块。

    何以广进一步表示，军工行业景气度上升，相关细分领域值得关注；机械制造板块中，部分公司技术突破势头明显，同时还有部分公司的自主发展逻辑正在演绎之中，有较强的成长性；此外，新材料板块受益于自主发展逻辑，业绩一直处于加速成长阶段。另外，食品饮料、医药、计算机与通信板块，截至目前已经历了较长时间的调整，具备较高性价比个股，值得持续跟踪。