双基金经理制度为“固收+”锦上添花 具备包容因素很重要

    本报记者 王宁

    双基金经理制可能是最接近“固收+”理想的形式。然而，在现实中也是最难做好的形式。

    理想状态中，一个负责防守，一个负责进攻，各取所长，实现1+1>2的效果。

    景顺长城基金经理李怡文和董晗就是这样一对黄金搭档。记者了解到，他们是相识十余年、合作超五年的老同事，而今在权益龙头公司景顺长城再度聚首。这对黄金搭档在业内权益龙头的平台上，会擦出哪些火花？

    理性看待非理性行情

    好的“固收+”组合，一定是由优秀的固收基金经理掌控全局。

    李怡文是久经沙场的固收老将，拥有超十年的基金管理经验，擅长大势研判，曾多次规避系统性风险。

    “市场疯涨到不理性的时候我们可能是落后的，但我不会因此改变想法，去追随市场。”李怡文回忆起数次与市场的不理性做对抗致使基金在月度、季度排名上相对的落后，她向记者表示，当时并没有过多的顾虑。

    李怡文对自己的评价是：“比较理性，不愿追随非理性行情，尽管在别人看来会显得没那么灵活。注重在大方向上的把握，整体大方向的判断目前为止没有明显错误，不过有时候时点上会有一点误差。”

    据了解，“固收+”要想出彩，“+”的部分很关键。李怡文从2013年开始与股票类基金经理搭档。对与股票基金经理的搭配和磨合有了自己的经验，在2016年开启了与董晗的合作后渐入佳境。

    “双基金经理制不是一件容易的事。有时候可能是碰运气，我觉得我碰到了。”李怡文说。

    作为李怡文的老搭档，董晗的股票投资经验也非常丰富。迄今为止，他任职基金经理近9年，其中管理主动型基金近7年。

    “固收+”的管理经验使得董晗对风险的识别更为敏锐。董晗的权益投资风格偏向成长，但相比同类选手，他会更加注重估值和安全垫。他说，“其实从2019年到2020年年中，估值基本还是能看懂的。但从2020年下半年开始，大家就开始推崇DCF模型了。只要利率足够低，估值就可以无限高。这时候赚的其实不是阿尔法的钱，而是贝塔的钱。只是去年年底到今年年初，不少人都把贝塔当阿尔法。”

    双基金经理制需要三个要素

    在李怡文看来，双基金经理制最需要的三个要素：有能力、能互相信任与包容、有责任心。对权益类基金经理而言，“固收+”的主角是固收，求名肯定不如做自己的权益产品。因此，权益类基金经理的配合度很重要。而李怡文和董晗这对搭档，都在心里给与对方非常高的评价。

    双基金经理制需要互相理解和包容。李怡文举例表示，“去年市场波动特别大，成长股的波动也蛮大。这时候我要认识到他的个股能力。同时，他也知道我的心理，我对个股的信心没那么强，所以他会在组合里适当考虑我们的特性，这也是一种配合。”

    对于“固收+”产品而言，“+”的部分是拉开基金业绩差距的重要因素，而景顺长城正是一家以主动权益投资见长的公司。对比同业的权益类大公司，在近三年、近五年的权益类基金排名中，景顺长城名列第一。从全行业来看，景顺长城也是遥遥领先，近三年、近五年在百余家基金公司中名列第二。

    景顺长城的权益长板能否助力“固收+”的发挥？李怡文表示，公司层面和权益团队对“固收+”的支持力度非常大，资源都是共享的。“我们的股票和债券的晨会时间是错开的，就是为了两边都能听，只要感兴趣都可以参加。”

（编辑 崔漫）