对话九泰基金总经理严军：中小基金公司如何差异化发展

    本报记者 王思文

    近期，公募基金公司2021年经营数据已全部浮出水面。记者注意到，在去年市场火爆权益基金大放异彩的背景下，多家中小基金公司营收净利润实现双增长，更有不少尾部基金公司扭亏为盈。

    在近几年权益市场大发展的背景下，具备较强投研能力和销售资源的头部基金公司市占率进一步提升。市场人士普遍认为，未来行业资源向头部公司集中的趋势基本成定局，中小公司“弯道超车”的机会越来越难，开拓创新、形成差异化发展之路的能力至关重要。

    近日，《证券日报》记者访谈到九泰基金总经理严军，就上述提到的“中小基金公司如何走出一个差异化的发展”进行深度交谈。

    图为九泰基金总经理严军

    《证券日报》记者：2022年的公募基金市场发生了很多新变化，您有哪些感触和体会？

    九泰基金总经理严军：2022年是资管新规过渡期结束后首年，居民财富加速向金融市场搬迁。对于普通投资者来说，直接参与资本市场仍有一定的门槛，公募基金具备集合理财、专业管理、组合投资、分散风险等特性，成为财富保值增值的重要载体。

    过去3年，这一趋势已显著体现，并成为推动公募基金行业蓬勃发展的重要原因之一。2019-2021年间，公募基金规模高歌猛进，中国基金业协会官网显示，截至2021年11月，公募基金管理规模已逾25万亿元，基金数量突破9152只，大资管时代已经来临。

    2022开年股市震荡，近期由于国际局势空前紧张，外围市场波动加大，基金行业亦受之影响甚深。对公募基金公司而言，唯有专注管理好手里的每一分钱，为投资者带来良好的业绩回报和持有体验，而非一味追求规模和短期效益，才是维持行业良好形象，获取投资者信心的法宝。

    《证券日报》记者：您怎么看“基金赚钱，基民不赚钱”的现象？

    九泰基金总经理严军：在过往的公募基金投资当中，对于投资人来讲，希望能够做长期投资，通过分享企业价值回报，为客户带来长期的价值增长，但事实恰恰是相反的，由于很多基金持有人的持有周期往往是比较短的，大概也就半年左右，习惯把基金当股票来买，一方面频繁交易，增加了交易成本，另一方面自己择时，错失了投资机会从而造成投资损失。

    此外，目前公募基金产品远超过上市公司数量，公募基金数量已经超过9000只，是上市公司数量的两倍，说实话让普通投资者去选择基金具备一定难度。

    公募基金同业一直在坚持做一件事情，就是投资者教育。如果能让更多的“投资小白”在投资行为中获得相应的价值和收获，就需要持续进行投资者交流。但目前还有部分同业可能会比较关注一些赛道行情，或是侧重于短期红利推出的同质化产品，使得投资者容易忽视这类产品带来的波动风险，从而带来较差的投资体验。

    《证券日报》记者：您接掌九泰基金后，公司有什么变与不变？   

    九泰基金总经理严军：九泰基金成立之初，定增投资就成为九泰的投资业务特色，公司重点关注消费、服务、医药、医疗、新能源、互联网等各个领域中的优秀企业。在2017年出台的再融资规则修订经过几年运行后，也再次迎来新的变化。2020年2月，再融资新规正式落地，上市公司的再融资门槛降低了，投资方、融资方的弹性也有所增强，这也让定增市场环境再获改善，基于此定增投资会一如既往作为公司的特色业务发展。

    另外，量化投资业务未来将进一步作为公司经营重点之一，会从战略层面力推，并配置更多的资源投入。未来或将从宽基指数、SMART贝塔、量化对冲绝对收益型产品等角度继续打开量化产品布局。

    我认为量化产品与主动管理型产品不同，收益与规模并非难以兼顾，业绩持续性与稳定性或许更强。同时，从发达国家量化发展历史看，我国主动量化型产品未来前景广阔。

    未来将重点发展的权益类业务还有主动权益投资。九泰锐富等产品今年以来回撤相对比较小，近期比较受市场关注。在权益类产品投研人员梯队建设上，目前权益团队人员总数大概30多人，未来一方面会继续加大内部人才的培养与挖掘，同时也会适当从外部引进优秀人才。

    固收+业务近几年比较受市场关注，我们和别的公司不太相同的地方是以主动定增策略来做固收+产品。固收+基金涉及固收和权益两块投资，既需要固收团队提供根据宏观经济走势、市场流动性研究提供债券配置建议，也需要权益团队提供股票资产配置方向，更需要股债两类资产科学配置。我们未来这方面产品可能考虑双基金经理负责制。这类基金的特点，需要债券类基金经理和股票型基金通力合作，深度融合，债券基金经理做好底仓配置，股票基金经理则负责增厚收益，熟悉运用各类策略比如定增、权益投资等。

    《证券日报》记者：面对更激烈的行业竞争，九泰基金的应对策略是什么？

    九泰基金总经理严军：九泰基金是2014年成立的新生代公募基金，过往发展中股东给予了我们很多支持。今后我们必须坚持稳健发展、自主创新，要以投资专长服务于我们的持有人。在市场化竞争中，管理层坚持用市场化手段培育团队、带领团队，按照市场规则办事，这正是我们经营中一直贯彻并落实的东西。

    《证券日报》记者：如何评价公募行业23年发展？    

    九泰基金总经理严军：中国公募基金行业自1998年萌芽破土至今，栉风沐雨地走过了23年。随着中国经济的高速发展和居民财富的迅速积累，公募基金行业的资产管理规模和服务能力实现了跨越式发展，成为用户投资理财的重要选择。作为中国资本市场的重要组成部分，公募基金不断成长、成熟，对防范金融风险、优化资源配置、服务实体经济起到了重要贡献。

    现在，公募基金的专业理财能力，全方位地得到投资者认可。“炒股不如买基金”的投资理念已深入人心，居民理财资金已经大规模转向公募基金，未来继续蓬勃发展依然可期。

    2022年，资本市场深化改革背景下的资管发展大幕已经开启，短期的回调不改公募行业长期发展趋势，未来十年，公募基金仍将是居民在资产配置时极富竞争力的选项。不过，新晋投资者需要增进对公募基金产品的认知，公募基金管理机构自身也要更加理性、审慎地思考长效发展机制，确保行业稳健成长。

    《证券日报》记者：就整个大资管行业来说，公募在其中扮演什么样的角色？如何应对更激烈的大资管行业竞争？   

    九泰基金总经理严军：公募基金行业经过20多年发展已经初步显现出强者恒强的“马太效应”，头部公司业绩出色、爆款基金频出，获得投资者的追捧。中小基金公司似乎很难从中分得一杯羹，其实这是表象，更大的舞台我们看到的是，资管行业在中国的潜力是巨大的，随着经济高速发展，居民的财富配置需求日益增长，蓄水池大了，竞争者增加，受益的最终也是投资者，因为他们会有更多样化的选择，这个迅猛发展的市场体量决定了未来容纳量不可想象。

    另一方面，金融行业本质上就是一个信息行业，目前整个基金行业都在寻求数字化、智能化转型。我本人是做技术出身的，那么在金融和科技日益紧密结合的一个情况下，其实从数字化、信息化方面做文章，寻求中小公司的突围，依然是大有可为的。

    当然，踏踏实实做好自己，打铁还需自身硬，在聚焦投研能力、提升风控方面，只有工作做扎实了，业绩是自然而然的。规模当然是一个结果导向，但老是想着这个结果本身却并没什么用，最为关键的还是踏踏实实把长期业绩做好，坚持做好自己的事情，赢得投资人的信任。

    面对未来复杂多变的形势，我们还有很多工作要做，有很多方面可以深入探讨，比如产品多元化和自身特色如何平衡，以及让投资者得到更满意的投资体验和持有体验…

    我认为，要增加投资者的幸福体验感，首先，基金公司需要做好自己的本职工作，为持有人创造更加理性和长期可持续的投资回报，让客户享受到长期投资的成果。其次是增强投资者沟通工作，让客户不断了解基金投资并信任管理人。这项工作非一日之功，但可以看到，经过日积月累，有的同业已经取得不错成果，这也是我们未来一个重要的工作方向。

（编辑 乔川川）