闻群：顺应周期 多元化视角实施资产配置

    8月30日，由中国证券报主办、国信证券独家冠名的“资管新时代私募再出发——国信证券杯·2019金牛私募高峰论坛暨第十届中国私募金牛奖颁奖典礼”在上海举行。恒天财富研究院院长闻群在主题为“资产配置时代的投资机遇”的金牛分享会上表示，资产端单一资产缺乏趋势性投资机会，客户端对资产配置的诉求不断上升，非标固收打破刚兑，多方面因素共同催生资产配置。而要做好资产配置，需要顺应大类资产周期，做好资产端与客户端的匹配，以多元化视角实施资产配置。

    催生资产配置需求

    闻群表示，现在投资者正在向资产配置方向转变，各类资管机构和服务机构也在往资产配置方向做相应的服务和开发，资产配置已成为财富管理领域一个非常热门的话题，多方面因素共同催生资产配置需求。

    首现，在资产端，单一资产趋势性机会难寻。闻群表示，过去在国内做投资比较简单，几个单一资产工具就可以实现财富的保值增值，比如房地产和信托；现在，全球包括中国都处在经济增速放缓的大背景下，单一资产很难带来持续稳健的资产收益。此外，资产的趋势性机会是有周期的，各类资产轮动周期越来越快，需要进行资产配置来解决这一问题。

    在客户端，高净值客户正趋于年轻化，理财观念更加先进，对于资产配置的诉求不断上升。在多种投资建议类别中，高净值客户对大类资产配置比例最为关注。如何通过优化资产配置提升整体资产组合收益率并分散风险，是高净值客户投资中的难点，他们希望财富管理机构能够提出定制化、实时跟踪市场变化的资产配置方案。

    监管环境方面，闻群表示，随着资管新规出台，非标固收打破刚兑，并且整个经济处在结构化去杠杆的大背景下，资产价格下跌可能性增大。这样的环境使投资者更加清晰地认识到，靠传统的方法做投资是不可行的。

    匹配资产端与客户端

    资产配置能显著降低资产组合的波动性、提高收益和适度的流动性，从而提高投资的可持续性。对于如何做好资产配置，闻群表示，首先，就是对大类资产进行跟踪，对大类资产的周期进行判断，不同的大类资产适用不同的投资策略。这是必要的前置性工作，直接决定资产配置的效果。要明确哪类资产现在处于最好的周期，哪类资产是现在应该配置的。

    其次，需要从生命周期、资产量级、风险偏好等维度量身定制用户画像，明确客户的特征、诉求和理财目标，针对客户资产配置需求来定制资产配置服务与工具。

    第三，就是把资产端和客户端进行匹配。闻群表示，对于资产端、客户端的分析其实比较简单，但两者的匹配相对来说比较复杂，匹配的逻辑在资产配置模型中非常重要。并且，当市场发生变化时，匹配的逻辑也需要及时调整和完善。