岁末又见基金分配潮

    桂浩明

    与上市公司分红大都集中在上半年分配不同，证券投资基金的红利分配在时间点上则较为分散，甚至有的会在年底时分配。

    今年，公募基金总体红利分配规模大约2200亿元，规模相比去年低一些。不过进入四季度后，基金公司分配力度有所加大，最近更是形成了一股热潮，而且在数量上已经超过去年同期水平。今年基金公司为什么会选择在临近年底的时候加大分配力度，这样做是基于什么样的考虑，值得大家探讨一下。

    根据规定，公募基金红利分配，暂不征收利得税。对于机构投资者，这部分收益往往是其盈利的一个合法“蓄水池”，可以在必要的情况下变现。今年受新冠肺炎疫情等多方面因素影响，证券市场表现比较疲弱，对于机构投资者来说，如果所投资的基金有红利可以分配，不但有利于彰显业绩，同时也能够在一定程度上提高现金流。因此，在年度收益预期不太好的情况下，往往会在下半年提出分配要求。

    而基金公司是按基金净值的一定比例收取管理费，而红利在没有分配之前是纳入基金净值的，所以一般也有意推迟年度红利的分配时间。这也就使得一些基金更愿意选择在四季度分配红利，而不少机构投资者也不反对这样做。今年，由于来自市场方面的压力相对大一些，比较多的基金在此时分配红利，也就不奇怪了，这是基金持有人与基金公司双赢的结果。

    在今年年底分配红利的基金中，债券基金的占比较高。这与今年股票型基金普遍业绩欠佳，可供分配的利润不多有关，同时也有债券市场上的一些因素。今年债券走势也不太好，特别是下半年以来债券市场总体是下跌的。债券基金为什么不加大力度买入相对便宜的债券，却要把套现的资金用于分红？这可能与债券基金经理对市场的判断有关。

    前段时间，为了应对客户的赎回，基金公司曾经主动或被动地降低仓位，卖出了不少债券。但现在相当数量的债券基金价格已低于年初的水平，有的甚至还跌破面值。这样一来，一方面使得债券基金的持有人因为亏损而不愿赎回，另一方面债券基金手中则还有一部分现金。

    如果现在买债券，虽然价格不是很高，但债券市场的趋势未必让人很乐观，因此普遍有观望情绪。此时把资金作为去年的红利予以分配，一方面可以通过给予现金回报的方式，让基金持有人不会轻易赎回基金份额，同时也避免基金持仓偏低所带来的麻烦，有利于过段时间之后更加从容地操作。

    显然，从维护基金持有人利益，以及为基金后续的操作选择更好的时机这两方面而言，此时分配红利是有道理的。而且，对于债券基金持有人来说，通过分配拿到一部分免税的收益，在年底的时候手头能够宽裕一些，也是乐于见到的事情。显然，这样能够形成多赢的结果。

    根据有关规定，基金公司在具备分配条件的情况下，应该对持有人进行必要的分配，以体现其为客户创造价值的宗旨。至于什么时候分配、分配比例是多少，在符合基金章程的前提下，基金公司有相应的裁量权，基金持有人也可以积极提出自己的建议，这是一种竞合性博弈，目的是尽可能满足各方面的合理要求。

    因此，对于当下的基金分配现象，投资者应该予以充分的理解。而透过基金的集中分配，也能够揣摩出基金公司对市场的一些真实看法与预期。对此给予理性的判断，对于投资者更好地了解机构投资者对市场的判断，并在此基础上形成自己对后市的认知，都是有好处的。