加强倒量交易监管力度 交易商协会处分3家机构

    因为参与或主导开展倒量虚假交易，3家机构受到交易商协会自律处分。交易商协会7月5日公布信息显示，作为银行间债券市场做市商，南粤银行、国信证券在开展做市业务时参与了倒量虚假交易；民生银行在开展做市业务时主导开展倒量等虚假交易。对于此次倒量虚假交易行为，交易商协会对南粤银行、国信证券予以诫勉谈话，对民生银行予以通报批评；责令3家机构针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。

    “倒量其实就是‘对倒冲量’、虚增交易量，个别机构交易员出于提升做市商排名、完成相关考评、活跃个券等需求，有可能出现这样的现象。”一位股份行金融市场部人士告诉记者，做市业务的本质是活跃市场交易，但倒量行为显然是违规的。

    交易商协会一直明令禁止倒量虚假交易的行为。今年初修订发布的《银行间债券市场现券做市业务自律指引》要求，不应在无合理经济目的的情况下，通过与其他市场机构联合，针对一只或多只债券进行成交量、价格相同或相近，但交易双方或各方做市报价成交中无任何损益或极小损益的倒量交易，从而达到虚增交易的目的。

    此次公布的信息显示，2020年四季度多个交易日内，南粤银行、国信证券参与了多组当日较短时间内卖出后买入、价量相同的闭环交易；民生银行作为债券的最初卖出方和最终买入方，主导并开展了多组当日较短时间内卖出后买入、价量相同的闭环交易，相关交易并未影响民生银行持仓，并未反映合理经济目的，实质上是倒量的虚假交易。

    做市成交量是评价做市业务能力的重要维度，根据最新修订公布的《银行间债券市场现券做市业务评价指标》，做市成交量是五大评价指标之一。做市成交量越大，做市商的流动性贡献度越高。但文件明确，虚假做市交易不纳入评价指标计算范围。

    近期，监管态势持续加强。去年9月，国务院决定取消银行间债券市场双边报价商的行政许可。取消许可后，人民银行要开展相关措施加强监管。

    具体监管措施包括：建立健全做市业务激励约束机制，引导做市机构提升服务质量；建立交易报告库，强化交易信息统计，发现虚假交易、对倒冲量等行为要采取必要的惩戒措施；同时要求持续优化做市业务分层分类考评。

    人民银行金融稳定局局长孙天琦今年3月在《中国金融》撰文表示，加强对倒量交易的监管力度，定期组织开展现场检查，对于开展倒量交易的市场成员，依据其交易次数和交易量，予以约谈、扣分、暂停交易、取消做市商资格甚至移交公安司法机关等。