隔夜、7天与14天以上Shibor走势分化

    降准及1年期LPR政策效果显现，专家表示仍有必要呵护中长期流动性

    本报记者 刘琪

    12月21日，不同期限的上海银行间同业拆放利率（Shibor）走势有所分化。据全国银行间同业拆借中心数据显示，隔夜Shibor下行13.6个基点至1.858%。7天Shibor下行3.4个基点至2.087%，为月内次低水平。其余14日（含）以上各期限Shibor均有不同程度上行，其中14天Shibor上行幅度最大，上行22.6个基点报2.708%，达到月内最高水平。

    观察流动性最重要的指标DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）自12月14日以来持续下行，截至12月21日17时，DR007加权平均利率为2.0449%，其5日均值、10日均值分别为2.0831%、2.1282%，低于7天逆回购利率（2.2%）。

    中国银行研究院高级研究员王有鑫在接受《证券日报》记者采访时表示，近期，中国人民银行（以下简称“央行”）实施了全面降准，本月1年期贷款市场报价利率（LPR）下调，进一步保持流动性合理充裕，引导货币市场利率和实体经济融资成本下行。隔夜Shibor和DR007利率作为重要的市场流动性指标，其下行趋势充分反映了政策效果。

    “隔夜、7天Shibor与其余期限Shibor走势出现分化，说明市场流动性出现分层，短期流动性相对充裕，中长期流动性略有收紧。”王有鑫认为，短期流动性充裕与央行前期降准释放1.2万亿元流动性相关，对于改善市场融资环境起到了积极作用。中长期利率走高则与经济面临下行压力有关，此外，包括美联储、英国央行在内的全球主要央行近期加快收紧货币政策，海外中长期利率波动走高，也给国内中长期利率走势带来上行压力。

    在苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金看来，除了前期降准资金释放后市场流动性总体处于宽裕状态外，目前缴税临近尾声，资金“抽水”较少，也导致银行间资金面较为宽松。

    值得关注的是，本周以来，为维护年末流动性平稳，央行在7天逆回购的基础上增加了14天逆回购操作。12月20日及12月21日，央行均分别开展了100亿元7天逆回购及100亿元14天逆回购。

    王有鑫预计，短期货币政策将继续保持适度稳健，逆回购操作大概率将继续保持低量滚动操作，除了之前普遍使用的7天期工具外，近期重启的14天期逆回购工具预计月内将继续使用，以便更好地维护市场流动性稳定。

    “临近跨年，预计央行还会继续保持短端流动性的合理充裕。”陶金表示，中长期流动性的呵护仍有必要，未来进一步的降准甚至政策利率调降都有一定窗口。

    交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，后续货币政策在稳健基调下仍有向松调整的空间。央行除了采用中期借贷便利、OMO（公开市场操作）等多种常规工具调节中短期流动性之外，还可能灵活适度地综合利用降准、降息等操作加强跨周期和逆周期调节。