发行显著提速 RMBS有望迎“大年”

    开年以来，大行个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行井喷，其中最大一单发行规模超过200亿元。由于央行、银保监会此前联合发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，在最严“限贷令”下，RMBS会成为银行应对房贷集中管理制的策略吗？对此，市场人士认为，不排除是大行面对银行房地产贷款集中度管理的“未雨绸缪”之策。

    开年井喷

    200.15亿元！目前市场最大规模RMBS于近期发行。1月初，农业银行作为发起机构的“农盈汇寓2021年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券”在银行间市场成功发行。

    资料显示，该项目规模为200.15亿元，其中优先A1档40亿元，占比19.99%，AAA评级，加权0.86年，票面利率3.3%；优先A2档57.11亿元，占比28.53%，AAA评级，加权2.64年，票面利率3.8%；优先A3档85亿元，占比42.47%，AAA评级，加权6.49年，票面利率3.95%；次级档18.04亿元，占比9.01%，加权15.05年，无评级。

    本期产品资产池涉及92358名借款人向发起机构借用的92358笔贷款，均为正常类个人住房抵押贷款。合同入池总金额200.15亿元，单笔贷款平均未偿本金余额为21.67万元，入池资产加权平均剩余期限为10.14年，加权平均贷款利率为4.94%。入池抵押住房初始评估价值为535亿元，加权平均贷款价值比43.24%，一二线城市占比38.02%。风险自留方面，根据交易文件的要求，发起机构将持有全部次级档资产支持证券，占本期资产支持证券发行规模的9.01%，且持有期限不短于该档次证券的存续期限。

    1月15日，中国银行“中盈万家2021年第一期”RMBS开始申购，总规模96.62亿元，分为四档，优先A1档规模10亿元，分层占比10.35%，加权0.94年；优先A2档规模30.11亿元，分层占比31.05%，加权2.50年；优先A3档规模46.4亿元，分层占比48.02%，加权3.26年；次级档规模10.22亿元，分层占比10.58%，加权8.66年；前三档均采用的票面利率为“基准利率”+“基本利差”。

    1月18日，建设银行“建元2021年第一期”RMBS开始申购，总规模51.4亿元，分为四档，优先A1档规模8亿元，分层占比15.56%；优先A2档规模12亿元，分层占比23.34%；优先A3档规模25.87亿元，分层占比50.32%；次级档规模5.54亿元，分层占比10.78%。

    “出表”利器

    2021年开年仅仅不足一个月，就有3家大行的RMBS发行申购，且规模均在50亿元以上。这在以往并不多见。

    对此，市场人士有不同看法。有金融研究人士指出，随着银行房地产贷款集中度管理等制度陆续建立，业内预期金融机构将通过资产证券化的方式“出表”，以腾挪信贷额度。该人士举例称，大行按揭比例容易超标，但房地产法人贷款额度和总量基本未超标。

    也有市场人士指出，2020年年初有招商银行，工商银行、浦发银行等多家银行发行RMBS，且RMBS发行也有一个过程，目前来看也并不能说明银行发行RMBS与房贷集中管理制度有关。这位人士同时还指出，房贷集中管理制度未提及ABS相关统计标准。从目前的信息来看，RMBS是否被计入房地产信贷总量中还没有明确，但不排除在监管未明确前，RMBS和房企债券发行会出现井喷。

    光大证券银行业分析师王一峰认为，在RMBS实际发行操作中，未必能绕开监管。他进一步解释说，发行RMBS前需要向央行和银保监会申请注册额度和备案，在通过后方可发行。

    发行额有望回升

    尽管业内对RBMS是否能实现银行房贷资产“出表”存在不同意见，但大多数机构的共识是，2021年RMBS有望迎来大年。

    数据显示，截至目前，以个人住房抵押贷款为基础资产的ABS已发行规模接近2万亿元，余额超过1万亿元。

    标普信评近期的一份报告指出，RMBS发行额在2020年下降，预计2021年有望回升，但仍将低于疫情前的规模。展望未来，中国个人住房抵押贷款市场余额已突破30万亿元，虽然增速进一步放缓，但在审慎的监管环境下发展稳健。RMBS呈现发行常态化、发起机构多样化的趋势。

    中债资信认为，《通知》明确了房地产贷款集中度管理制度的机构覆盖范围、管理要求及调整机制，以增强银行业金融机构抵御房地产市场波动的能力。全年来看，中央政策始终强调坚持“房住不炒”，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。稳房价稳地价稳预期目标下，房价发生大幅波动可能性较小，或有利于进一步降低房贷资产违约风险，提升RMBS产品信用质量，RMBS在盘活存量资产、优化发起机构资产负债结构、助推实体经济、促进利率市场化、防范金融风险等方面或将发挥更为重要的作用。