光伏行业利润向头部集中 产业链周期酝酿变局

    今年前三季度，光伏行业利润继续向头部厂商集中，各环节头部厂商业绩增速强劲。硅料价格7月初突破30万元/吨以来持续高位运行，由于需求量增长，硅料龙头是最大受益者。

    通威股份前三季度净利润达到217.3亿元，领跑行业，同期营收达1020.8亿元，成为首家营收突破千亿元规模的光伏企业。通威股份表示，高纯晶硅产品市场需求持续旺盛，价格同比上涨，叠加公司新产能快速爬坡达产，实现量利大幅提升。

    由于大全能源主营业务就是硅料，从其三季报可以更清楚地看到硅料毛利有多高。今年前三季度，公司硅料平均单位销售价格为22.4万元/吨，平均单位成本为5.86万元/吨，毛利率达73.85%。前三季度，大全能源实现营收246.8亿元，净利润150.8亿元，同比增长分别为197.15%和237.23%。

    另外两家头部硅料上市企业前三季度业绩表现同样不俗，新特能源营业收入、净利润分别为259.3亿元和96.5亿元，协鑫科技前三季度光伏材料业务利润约为127亿元。

    硅片环节，头部厂商依然领跑，新秀厂商奋起直追。隆基绿能前三季度净利润接近110亿元，盈利规模已超过2021年全年，同期单晶硅片出货量超过60GW。今年初，隆基绿能制定的全年硅片出货目标为90GW~100GW。

    另外一家硅片龙头TCL中环前三季度营业收入498.4亿元，净利润50亿元，分别同比增长了71.35%和80.68%。截至三季度末，TCL中环单晶总产能已提升至128GW，公司年底目标是要提升至140GW。

    作为硅片新秀，受益于硅片业务增长，双良节能、上机数控前三季度也实现了明显增长。其中，双良节能营业收入87.45亿元、净利润8.3亿元，同比增速分别为285.69%、368.83%；上机数控营业收入174.9亿元、净利润28.3亿元，同比增速分别为130.49%、101.43%。

    记者注意到，虽然多数企业并未在三季报中单独拆分硅片业务毛利，但从上半年数据看，TCL中环光伏硅片毛利率为18.37%，业内测算第三季度TCL中环毛利率环比增加了1.4个百分点，盈利能力增强的原因包括产能扩张以及持续优化硅片生产成本等。

    电池、组件龙头也纷纷预喜。其中，通威股份提到，前三季度，电池片业务产销两旺，产量同比大幅增长，产品结构持续优化，盈利能力同比提升。去年，电池环节是光伏行业亏损重灾区，不过今年以来，电池盈利能力开始改善，特别是，上月底通威已率先调高电池售价。

    作为一体化厂商，晶科能源、晶澳科技、天合光能前三季度增速也十分明显。晶科能源营收527.7亿元，同比增长117.4%；净利润16.76亿元，同比增长132.37%；其中，三季度净利润环比增长明显。晶澳科技营收493.2亿元，同比增长89%；净利润32.9亿元，同比增长150.66%；第三季度毛利率13.74%，环比二季度的12.01%明显提升。天合光能营收582亿元，净利润24亿元，分别同比增长86.15%和107.74%。

    而组件企业三季报展现出的一个共同点是N型产品出货占比提升对业绩拉动作用明显。晶科能源表示，由于N型产品出货占比提升等原因，公司盈利同比大幅增长。晶澳科技在业绩说明会上表示，2023年底，公司N型高效电池产能将达到27GW，预计明年N型高功率组件将占到公司组件出货的30%左右。

    在硅料及全产业链价格连续两年处于上行周期后，整个行业也在酝酿变局。正如前述，通威股份已于上月底率先调涨电池报价，与之对比的是，硅料、硅片已经显现出上涨无力的势头。随着上游价格的回调，整个产业链价格有望顺势调整，长期受上游挤压的电池、组件环节也有望得到盈利修复。