伦锌显性库存走低下游需求低迷 业内称逼仓风险不大

    本报记者 肖伟

    近日，由于欧洲天然气短缺，锌冶炼厂开工不足，在LME注册的伦锌库存（以下称：显性库存）日趋减少，引发市场对伦锌逼仓风险担忧。业内人士分析认为，锌产能较为分散，锌耐存储且存储成本较货品价值占比低，显性库存仅为参考依据，当前下游锌需求低迷，亚洲、美洲地区库存较大，伦锌逼仓风险不大。

    锌的冶炼过程需要大量能源，由于地缘冲突导致欧洲天然气短缺，欧洲能源价格持续猛升，对欧洲地区锌冶炼厂开工造成一定影响，部分锌冶炼厂处于停产状态。据公开数据，LME锌显性库存呈现出震荡走低态势。伦敦时间3月8日，伦锌显性库存为6649手（25吨/手，下同），至伦敦时间3月25日，伦锌显性库存已跌至2644手，创出3月8日以来新低。伦敦时间4月6日，LME锌显性库存为3926手，较最低时2644手回升1282手。

    东方财富CHOICE终端显示，LME交易的综合锌03合约自伦敦时间3月1日至3月10日走出一波大幅上涨行情，自3500美元/吨冲高至5000美元/吨，涨幅达到42.86%。在短暂回落后又重拾上涨势头，呈现出逐步走高的态势。进入4月以来，伦敦时间4月1日至4月8日，综合锌03合约运行在4000美元/吨上方。截至4月8日记者发稿时，综合锌03合约报价为4238美元/吨。

    株冶集团总经理何献忠向记者表示：“目前欧洲锌炼厂开工率低，锌现货库存很低，锌现货升水高，近期新加坡仓库注销仓单近50%，存在逼空的可能性。但是，亚洲、美洲锌库存有十几万吨。从下游需求来看，国内锌消费并未起来，矿端加工费走低，冶炼厂压力较大。”

    财信期货分析上述情况，则认为伦锌逼仓风险不大：“LME的显性库存数据有一定参考意义，显性库存低，注销仓单占比高，会给市场锌锭紧缺的感觉，容易推高价格。但是全球锌矿及冶炼产能较为分散，锌锭耐存储且方便保管，单位存储成本偏低，社会库存数量不便统计。从消费端来看，显性库存降低可能与市场持货待涨策略有关，并不一定是下游工业企业主动消耗锌库存。锌主要用在镀锌板和镀锌件上，消耗量占总量的45%，以汽车、建材、造船为主，当前下游受疫情及锌价走高影响，需求疲软，基建开工率走低，对镀锌件和镀锌板需求一般。”

    他进一步补充，“LME显示伦锌各月份合约有近远月倒挂、近高远低的情况存在，主要是当前能源价格较高，锌生产成本高，部分厂商有意调高加工费用，市场将近期能源价格因素折算在伦锌近月合约中。由于下游需求低迷，远期产能有望回归，我们预估伦锌逼仓风险不大。随着能源供应链恢复常态，长期来看市场对锌供求将回归正常。”

（编辑 孙倩）