锂储量成“牛股密码” 2023年有望迎来行业分水岭

    锂资源板块的火热程度令人咋舌。

    百川盈孚8月23日数据显示，电池级碳酸锂报价115430元/吨，单日上涨达11000元/吨，创今年以来单日最大涨幅。不断上行的锂价推动相关上市公司股价，截至8月24日收盘，17家拥有锂资源的上市公司今年以来股价平均涨幅达213%（不含盐湖股份）。曾经的“亏损王”盐湖股份在“盐湖提锂”概念加持下，继8月10日恢复上市飙涨后，近期突破前期高点后市值达2330亿元。

    新能源汽车火爆，令上游锂资源成为市场“香饽饽”，拥有资源便是“王道”。作为最大的锂资源消费国，我国未来锂产能增量主要依托盐湖资源，“盐湖提锂”概念股受市场追捧。惊人的市盈率依靠远期产能维系，但未来实际达产情形受技术、资源禀赋等因素考验，还有不小的变数。业内人士表示，最快到2023年，就能知道谁是那个“裸泳者”。

    当锂资源价格持续上涨之际，宁德时代7月29日携钠离子电池登场。钠资源廉价且分布广泛，在此背景下迎来加速产业化契机。对于这一变量，中金公司研报认为，短期来看，钠电池对锂需求影响有限，不改2021年至2025年锂供需走向紧缺的行业趋势。长期来看，钠电池更倾向于作为锂电池的差异化补充，不改锂在电池领域的需求刚性。

    “家里有矿”

    得益于新能源汽车产业的持续高景气度，“有锂走遍天下”这句口头禅反映出市场对锂资源的追捧。

    “盐湖提锂”仍处于中试环节的西藏城投今年以来股价涨幅达322.93%。而西藏城投并非个例，截至8月24日收盘，17家拥有锂资源的上市公司今年以来股价平均涨幅达213%（不含盐湖股份）。数据显示，今年以来锂矿指数涨幅达212.89%。

    机构投资者也跟着“喝汤”。长期研究新能源发展并于今年初押注锂电产业链资源和核心技术的融湖投资董事长王庆华说，他管理的某只产品在7月仓位未进行调整的情况下涨了五成，前7个月累计涨幅逾98%。

    在二级市场火热的背后，锂矿、锂盐价格持续走高是推手。上海有色网数据显示，截至8月23日，锂辉石精矿均价报890美元/吨，今年以来上涨113.17%。在锂盐中，碳酸锂均价报10.25万元/吨，今年以来上涨99.03%；氢氧化锂报11.55万元/吨，涨幅为135.71%。

    “家里有矿”的公司业绩表现亮眼。赣锋锂业上半年预计归母净利8亿至12亿元，同比增长411.23%至666.85%。天齐锂业将上半年业绩区间上修为7800万元至1.16亿元，而去年同期亏损6.97亿元。西藏矿业上半年预盈3600万元至5400万元，去年同期亏损3209.53万元。对于扭亏和大幅预增，上述公司均称受益于锂盐产品价格走高。

    锂资源上市公司还大手笔“扫货”。赣锋锂业今年以来先后布局青海省柴达木一里坪锂盐湖、阿根廷两处盐湖和非洲马里Goulamina锂辉石矿项目，收购涉及金额累计超41亿元。

    一些上市公司则四处寻找合适的锂矿资源。盛新锂能将目光瞄准了处于探矿阶段的项目，公司半年报披露，2020年12月至2021年5月，公司全资子公司盛屯锂业合计出资1亿元对启成矿业进行投资，占启成矿业12%股权。启成矿业对惠绒矿业拥有84.90%股权，惠绒矿业目前拥有木绒锂矿的探矿权。资料显示，木绒锂矿的氧化锂平均品位达1.63%，为国内品位最高。

    “抢矿”并非易事。盛新锂能总经理邓伟军向中国证券报记者透露，公司也在考察各类锂资源，但目前市场价格水涨船高。“心态比较纠结，一方面觉得矿价可能还会上涨，另一方面担心出现价格下跌风险。”

    面对今年的火爆市场，邓伟军感触颇深：“此前公司需要向下游努力销售自己的产品。现在情况不太一样，下游抢货严重，部分有实力的企业甚至通过预付货款方式锁定货源。”

    全球需求共振

    “三年前，大家对新能源汽车发展方向还有些犹豫，但现在这是非常确定的方向和赛道。”邓伟军直言，作为锂需求增长的核心驱动力，目前新能源汽车市场处在从政策推动到产品推动的过渡阶段。新能源车在性能、经济性等层面不逊于燃油车。国家鼓励绿色经济发展，万亿元市场呼之欲出。

    中国、欧盟、美国三方也制定发展规划，推动新能源汽车发展。例如，我国的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。欧盟近期提出“Fitfor55”立法改革，呼吁到2030年二氧化碳排放量比2021年减少55%。有分析师根据其方案预测欧盟2030年纯电动车销量占比超过60%。美国则提出到2030年电动车销量占比达50%的目标。

    面对全球范围内的新能源汽车需求共振，锂资源缺口成为“拦路虎”。中金公司研报预测，全球锂需求将从2021年的43万吨LCE（碳酸锂当量）增至2025年的150万吨LCE。锂资源开发不确定性较高，供给响应速度或难匹配需求增长，预计全球锂供给将从2021年48万吨LCE增至2025年148万吨LCE，滞后于需求增长。

    “2020年全球锂资源消费约34万至35万吨LCE。其中，我国消费量约为22万吨LCE.2020年我国超70%的锂盐来自进口。”安泰科高级分析师陈光辉告诉中国证券报记者，当前不少锂资源项目多处于前期勘探、技术选型阶段，这意味着未来1至2年能看到的增量有限，预计2022年年中，锂资源供应会更趋紧张。

    产能释放将成考验

    市场景气度上行，产能释放时点牵动资本市场神经。

    目前市场围绕锂储量进行炒作，但产能扩产情况扑朔迷离。“行业上市公司有市值诉求，加上市场给公司股价的估值是按照预期产能计算的，很多公司实际上不会披露真实的产能扩产情况，市场也就没有办法得知真实情况。”科达制造董秘李跃进直言。

    以我国最大的锂资源增量来源盐湖为例。2020年我国“盐湖提锂”实际产量约4.9万吨LCE。兴业证券研报提及，截至2021年，我国盐湖产能合计约12万吨LCE，有望突破20万吨LCE。光大证券梳理的未来规划产能更高，达22.5万吨。

    “在上述预测产量中，存量部分是固定的，增量部分没有市场上预期的那么乐观。”李跃进告诉中国证券报记者，盐湖如需进一步大规模扩产，需考虑盐湖企业资源端及技术工艺成熟程度，并兼顾水电气等配套情况。

    青海和西藏盐湖各自优势明显，但要量产均面临不小考验。作为曾深入考察过青海盐湖的专家学者，四川地质调查院教授级高级工程师付小方表示，青海盐湖卤水中主要含钾、钠、镁等众多元素，锂浓度较低，镁锂比很高。镁元素大量存在，使锂镁难以分离，产量低，是有待突破的技术瓶颈。盐湖地区淡水资源缺乏，制约大规模开发利用进程。

    西藏盐湖在基建条件方面存在较大短板。陈光辉认为，西藏地区海拔高，不利于晒卤水，且包括水电气在内的基建条件薄弱。未来量产主要看技术进步。邓伟军判断，西藏地区的盐湖两年内或难以实现规模化生产。

    王庆华持不同观点，他认为西藏盐湖的开发取决于企业的开发决心和力度，西藏矿业和西藏城投背后分别是宝武集团和上海国资，看好2023年实现量产，“市场低估了两家公司长期锂资源开发的技术储备和西藏开发盐湖的决心”。

    目前，盐湖所产出的碳酸锂尚未大规模应用在新能源汽车上，这无疑影响发展空间。

    陈光辉表示，“盐湖提锂”的锂资源含量可以达到电池级标准，但所含杂磁性材料和硼离子的比例要高于矿法提取的锂资源，且高镍材料对磁性物质和硼离子十分敏感，盐湖提取的锂资源的电池性能表现不如锂辉石和锂云母。

    “‘盐湖提锂’要实现量产预计在两三年后了。”华安证券金属新材料首席分析师许其勇告诉中国证券报记者，一方面，吸附技术目前仍面临成本挑战，“提锂”面临设备挑战；另一方面，青海量产要考虑电力、淡水资源等情况。邓伟军预计锂资源在2024年至2025年会有较大产能释放，2023年市场或出现分水岭，相关公司产能释放情况将露出端倪。