电子行业上半年业绩前瞻： 疫情AB面 库存喜与愁

    充满挑战的上半年已过去，电子产业链上市公司业绩出现了明显的两极分化。

    正如业界所预料，2020年第二季度可能会是今年四个季度中，电子产业业绩最有挑战的时期，但同时，一些企业因为找准时机调换新冠肺炎疫情相关产品，或者及时匹配整机厂商的产品调整诉求，反而业绩相对利好。

    不过要说疫情真正打乱节奏的，应该还是面对这个巨大的5G换机市场，不同厂商在库存储备上目标不同，而意外推动走向了截然不同的结果。

    业内人士向21世纪经济报道记者指出，相比安卓系，苹果系就因为意识到中国市场的库存不足问题，而在二季度对供应链进行了加单动作，这令其成为中国市场二季度出货同比增速最快的品牌，也反推相关上游产业链的业绩带来良好表现。

    说到底，单个季度的业绩都是短暂表现，能够快速根据市场情形调整生产节奏和产品研发进程才是关键。

    疫情后快速复苏

    以往电子产业链业绩出现分化的核心原因，主要仅在于对领先技术布局和研发的进度。但今年新冠肺炎疫情则更考验的是产业链上游与下游的快速匹配能力。

    欧菲光在今年上半年一改去年劣势，出现了业绩大幅上涨，就是与此有关。2020上半年公司营收同比略有下滑，但归属上市公司股东的扣非净利润涨幅达70459%，其中原因有去年基数相对较低的影响，但也跟下游整机厂出货量的突飞猛进脱不了关系。

    据多家第三方机构统计，苹果和华为分别是今年上半年中国市场唯二有出货同比上升的手机厂商，也恰好是欧菲光主要供应的对象。

    在业绩预告中，公司表示，光学业务保持快速增长，部分大客户订单增加，高端模组和光学镜头出货提升，盈利能力改善；受益于大客户平板电脑销量增长和安卓触控业务独立发展，公司触控业务结构持续优化。

    一名行业观察人士告诉21世纪经济报道记者，欧菲光有一定量的业务主要服务于华为，也因此二者的业绩也有一定相关性；此外，苹果在今年第二季度有百万台量级的加单动作，主要为推动iPhone11的销售储备，也利好产业链企业。

    “据我了解，疫情之前，苹果在国内市场的库存周转天数大约是7-9天，这导致一季度苹果在国内一度出现限购的应对策略。所以疫情后，苹果公司开始增加库存，给供应链加单，把库存控制在相比之前水位更高的地方。”该名人士续称。

    这与欧菲光的业绩实现了呼应。公司新近发布的半年报显示，受益于国际大客户手机产品销量增长及合作进一步加深，公司非安卓影像模组产品销售收入同比增长95.95%，出货量同比增长30.34%。也因为国际大客户订单增多带动产能利用率提高以及双摄模组份额提升，该项业务的综合毛利率为10.94%，同比增长11.24个百分点。

    在微电子产品系中，欧菲光财报显示，因为国际大客户订单增多及3Dsensing产品在安卓市场渗透率提高，该领域业务营收同比增长79.83%。

    当然也并非一帆风顺，部分产品体系由于市场竞争愈发激烈，也给欧菲光的部分业务带来压力。

    财报显示，公司微电子整体营收实际上同比下降了3.29%，公司方面表示，因为指纹识别模组市场竞争加剧，单品价格承压，其屏下指纹市场渗透率不及预期。这导致了指纹识别模组的业务方面，公司在今年上半年营收同比下滑了25.70%。

    此外，公司在智能汽车方面的业务处在投入早期，且受到国内汽车销量下滑的影响，该部分业务营收也同比下滑了35.14%。

    对于有一定比例业务布局在海外的厂商来说，虽然已经在陆续复工，但压力依然。

    比如合力泰在中期业绩预告中就表示，3-6月由于海外疫情尚未得到有效控制，公司在2019年布局的印度生产线在2020年3-5月份基本处于停产状态，2020年6月初印度产线逐步复工复产，这对印度公司经营造成重大的影响，同时公司国内对接印度工厂的前段产品产能也开工受限，在此期间相关固定费用未降低，而增加了产品制造成本。

    而合力泰只是着力布局印度产业链厂商中一个缩影。欣旺达的半年报也显示，一季度受疫情影响，国际汇率市场波动较大，印度子公司因卢比贬值给公司带来较大的汇兑损失。综合其他业务布局等多重原因，期内公司实现归属母公司净利润同比下降了97.43%。

    不过，相比低迷的手机市场，疫情催生出的笔记本电脑市场需求则成为反作用力。欣旺达财报显示，上半年公司笔记本电脑电池业务收入实现16.91亿，同比增长25.23%。

    当然也有厂商因为产品相关性，推出“抗疫”需要的产品而获益。比如大族激光的业绩预告显示，在国内疫情得到有效控制后，二季度行业快速复苏，生产基本恢复正常。此外，公司的PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长，期内还推出口罩机产品，对业绩产生积极影响。

    基本面的喜与愁

    归根结底，业绩和订单量的调整，都是与下游整机厂商对于市场的预估息息相关，结合突如其来的新冠肺炎疫情，则有了点“押题”的味道。

    上半年期间，不同的手机厂商之间其实出现了明显的备货分歧，有的厂商希望以低4G库存的方式快速切换到5G赛道上，一些厂商则在其他海外市场广泛储备，前者就这样被疫情短暂打乱了阵脚。

    有OPPO方的渠道人士向记者坦言，在今年第一季度期间，OPPO的推进节奏是，不推仅支持NSA（非独立组网）制式的手机，而是直接推出支持SA（独立组网）制式的手机，这导致OPPO在那段时间内的4G产品储备不足，5G新机正在路上，谁知道刚推出新款旗舰机不久，就遇到了国内市场的停滞。

    相反，据行业人士介绍，那段时间华为在渠道备有一定量的存货，成为支持其上半年业绩爆发的一个支点。

    Canalys分析师贾沫也向21世纪经济报道举例道，vivo之所以能够在印度市场上半年跳过三星和OPPO，连续两个季度保持仅次于小米的当地第二大品牌地位，其中一个原因就是与备货有关。

    “我们发现vivo在第一季度有很高的出货量，导致在渠道内累积了大量库存，这也是基于华为在中国市场对于库存储备的经验而来。”贾沫续称，如今面对印度市场难以快速复工的现状，此前看起来过高的库存积累，反而成了好事，助推vivo带来提升市场占有率的良好契机。

    要知道，目前虽然疫情仍然没有得到控制，但当地对于智能机依然处于供不应求的阶段。

    “我们认为，如果vivo能继续在印度市场保持稳扎稳打的策略，而三星假如依旧仅维持目前的产品策略，没有进一步为渠道提供更多补贴以抢回份额的话，三星能够夺回市场第二的地位我持保留意见。”他续称。

    对于OPPO体系同样如此，由于全球采用了同样的产品体系和市场策略，印度市场屡屡传出OPPO体系品牌缺货的声音，这也就连带影响到了其在印度市场的份额表现。

    这些都是成为进一步影响上游电子产业链业绩的一个核心。而随着下半年开启，全球不同市场的竞合又出现转变，欧洲、东南亚、南美洲等几大市场可能都会出现新的变化，产业链厂商与终端厂商的及时匹配，也将影响到全年的整体业绩表现。