美国9月份通胀数据反弹 美联储却“鸽声”再起？

    本报记者 韩昱

    北京时间10月11日晚间，美国公布了9月份PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，数据显示，受能源价格上涨推动，美国9月份PPI同比上升2.2%，超过此前市场预期的1.6%水平；环比升0.5%，预期为0.3%。9月份核心PPI同比上升2.7%、环比升0.3%，也均高于预期。

    “由于全球大宗商品市场跟随油价在9月份有所上行，因此美国PPI数据同比增速超预期反弹。”康楷数据科技首席经济学家杨敬昊在接受《证券日报》记者采访时表示。

    巨丰投顾高级投资顾问杨前进在接受记者采访时也谈道，9月份PPI超预期说明当前美国的通胀压力依然存在。不过，三季度美国一项调查显示，市场对其中长期的通胀控制还是有信心的，9月份原油等大宗能源的价格大涨与7月份的情况比较类似，都是偏短期的因素。

    值得一提的是，北京时间10月12日晚间，美国将公布另一项关键通胀数据—9月份CPI（消费者物价指数）。9月份PPI数据意外高出市场预期，也给CPI的前景带来不确定性。

    上海财经大学中国经济思想发展研究院研究员岳翔宇对记者表示，市场机构总体上预期美国9月份CPI同比涨幅为3.6%，核心CPI为4.1%，但有可能超预期。主要是9月份能源价格偏强，而且美国前期过度补贴带来的居民超额储蓄还没有完全消化，消费仍然偏强，对物价有支撑。此外，本轮通胀周期明显抬高了美国的工资水平，工资对利率敏感度弱于其他商品，不容易下调，所以美国通胀可能会在高位维持较长时间。

    杨敬昊认为，10月份对美联储决策较为重要的两个数据是即将公布的CPI以及月底将公布的PCE通胀指标。从9月份FOMC（联邦公开市场委员会）会议美联储主席鲍威尔的表态可以看到，美联储已经提高了对于通胀反弹的容忍程度，追求美国经济“软着陆”成为了美联储当前工作的重中之重，这也是为什么9月份美联储没有加息的重要原因。

    此外，10月12日，美联储还公布了9月份FOMC会议纪要。会议纪要显示“大多数”美联储官员认为再加息“可能是适当的”，但并非所有官员都认为应再次加息。与会者普遍认为还要担心高利率对经济构成的威胁，市场对此份会议纪要解读整体偏“鸽派”。

    在杨敬昊看来，9月份美国CPI通胀数据可能受累于原油价格上涨，呈现出“去通胀”进程放缓乃至于小幅反弹的情况。但综合美联储9月份FOMC会议态度转变看，除非通胀数据大幅超出预期，否则美联储有相当的概率在下次会议继续按兵不动。

    近期美联储多位官员发声也体现出“鹰派”“鸽派”并存的状况，不过“鸽派”信号较此前有所增多。比如，据新华财经消息，美联储理事沃勒称，过去3个月的通胀数据“非常好”，美联储可以从现在开始观察利率的后期发展情况；美联储博斯蒂克认为，不需要再对利率采取任何行动。

    杨敬昊分析称，美国国债收益率在10月上旬经历了较为剧烈的波动，当前10年期美债收益率依然维持在4.5%以上，长端收益率的抬升对于美国金融市场整体而言会产生信贷紧缩的传导作用，这种信贷紧缩的传导也需要时间去显现。此外，美债收益率急速飙升，对于美国金融市场稳定以及美国经济“软着陆”是没有好处的，美联储多位FOMC票委公开表态释放“鸽派”信号也有这样的考量。

    岳翔宇预计，如果9月份美国CPI数据没有大幅上升，11月份美联储大概率不会加息。目前美联储内部分歧较大，既担心紧缩过度，又担心紧缩不足，政策尺度不易把握。

    不过，在杨前进看来，中期来看，美联储11月份是否还要加息，主要还是看后续核心通胀的情况。核心通胀数据一般降低的速度会比较慢，且有一定的韧性，如果后续相关数据依然不达预期，不排除还会有加息的动作。

（编辑 乔川川）