嘉盛：明年下半年美联储或放缓加息

    针对明年全球主要资产配置以及经济前景等热点问题，中国证券报记者日前专访了嘉盛集团首席中文分析师黄俊。

    他指出，展望明年，此前连续刷新高位的美国股市下跌风险将加大，明年6月将成为全球经济和市场重要的“时点”，届时美国经济究竟表现如何，将决定美联储明年下半年的货币政策是否会趋于“宽松”，即放缓当前的加息步伐。如果美国经济疲软得到确认，美联储将在下半年放缓加息，接下来可能产生“连锁反应”，例如欧央行等也可能推迟首次加息时点。

    明年美股风险加大

    中国证券报：明年美国股市将有何表现？哪些板块下行风险较大？

    黄俊：明年美国股市的下跌风险可能将有所加大。主要原因是之前支撑美股强势的上涨动力已经不足，比如美国的减税政策对于市场的提振作用已经越来越小。目前没有更多新的动力出现，而且再进一步加大刺激也并非易事。

    科技股此前是支撑美股的“领头羊”，但现在回调也颇为明显，很多前期的牛股甚至较52周高位累计跌幅超过20%，进入“熊市”区间，明年科技股回调的风险可能会更大。

    中国证券报：美联储政策与美国股市，乃至全球市场都息息相关。你预计美联储明年将会采取怎样的政策，加息的步伐会否放缓？美国经济又将表现如何？

    黄俊：不可否认的是，由于近期美国部分经济数据表现差强人意，部分联储高层释放的信号也被市场理解为美联储明年将放缓加息。但我认为，明年6月将是美国经济、美联储货币政策的“关键时点”，在明年上半年美联储仍将维持今年的速度进行加息，总体保持“鹰派”。如果经济明显差于预期，美联储在明年下半年才会抑制加息速度。

    这个问题也与美国经济息息相关。市场上对于美国经济多数时期仅有两个评判标准，即“好”和“差”，此前美国经济表现非常抢眼，近期差于最抢眼的时期，市场就自动将其归为“差”，但实际上“好”与“差”中间还有一段“过渡期”，现在的美国经济还远不能被认为是“差”，如果到明年6月有更多确定的证据证明美国经济真的开始疲软了，美联储才会考虑放缓加息。

    全球央行或放缓紧缩

    中国证券报：美联储如果放缓加息，接下来会对全球央行的货币政策产生什么影响？

    黄俊：如果这种情况出现，全球主要央行可能会相继放缓紧缩步伐。以欧洲和日本央行为例。欧元区目前主要的问题之一就是“缺钱”，反应在宏观面上例如意大利与欧盟纠缠不清的预算案，反应在微观面上例如欧洲企业的盈利前景平平，因此可以说明年欧央行加息会受到很大掣肘。如果美联储放慢加息，欧央行也可能推迟加息。

    日本央行本身就是主要央行里货币政策最为宽松的，明年仍将大概率维持宽松步伐。

    中国证券报：今年部分新兴经济体货币表现疲软，明年前景将如何？人民币明年将有什么走势？

    黄俊：今年确实有部分新兴市场货币表现疲软，例如部分拉美国家、土耳其、南非等货币汇率都曾大幅贬值。然而值得注意的是，导致它们货币贬值更多是受到国内经济等“内部因素”影响，而不仅仅是美元等“外部因素”。因此2019年它们将表现如何更多还是要看“内部因素”是否有改善。

    对于人民币而言，其进一步下跌的空间不是很大，一方面美元走弱的概率加大，另一方面中国国内经济预期平稳，这都对人民币构成利好。