中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文发布报告：
《大接替：金融危机10年来的世界经济动力转换》

    谢谢刘老师，谢谢各位来宾，更要感谢证券日报社给我们中国人民大学重阳金融研究院这么一个合作的机会。在政协礼堂这么一个高大上的场所，这么早就开始，刚才我跟英国的来宾说，英国人感觉太早了，从来没有8：30就开会的。我说我们中国人很勤快，一大早大家从北京的四面八方赶过来。

    今天这个报告发布题目正如刚才刘志勤老师所说的，主题是关于国际金融危机10周年，这是我们今年研究院系列报告的第一个。这个报告大家已经都有了，恐怕也是中国今年以来智库关于国际金融危机10周年的第一个报告。因为今年这个时间点非常特殊，不止是国际金融危机的10周年，也是我们改革开放的40周年，还有很多非常重要的事情。这样一个时间当中，智库如何评点全球大势？实际上我本人和我们研究院的同事们也写了一些文章，逐渐的开始思考这个问题。

    报告全文接近2万字，还没有发表，今天是第一次公之于众，我就不按照报告来一一念了，我就报告的一些内容做了一个PPT。我也不逐字来念了，这个PPT的内容我们还是做的比较详实的。我们在报告当中包括几个部分的内容。

    报告全文：《大接替：金融危机10年来的世界经济动力转换》

    我们从经济学理论当中寻找国际金融危机10周年的分析、总结、反思的过程中，我们突然发现，其实按照西方的经济学理论，很难解释过去10年，尤其是现在的经济形势。西方经济学理论里面最重要的一个经济学理论当然大家都很熟悉，就是经济周期论，报告当中我们所讲的，经济周期论又不能够形容目前的经济状态。因为经济周期论存在两个问题，一个问题，实际上它所谓的周期是围绕着西方经济的规模和西方经济体的范围之内去寻找和总结这个周期。目前看来，从这个角度来看，并不适用于整个崛起的市场。另外一方面，即使是西方经济体，恐怕也不是周期问题。所以我想用一个新的词来代替，我们想了一个词，这个词就是报告里面所讲的，不是经济周期，而是“经济接替”，是一种接替性的，不是一种周期性的。

    为什么会有接替性？我们这个报告当中是这样介绍的，我们讲出了首要的原因，出现接替的主要原因，就是我们突然发现，过去10年我们全世界人口的结构发生了重要的变化。我们在这个PPT当中，包括报告当中也讲述到了，第一个最重要的变化就在于世界发达经济体人口的老龄化。这个老龄化严重挑战了世界的经济。伴随老龄化我们同时可以看到，发达经济体当中的高失业。这种高失业在我们的报告中有很多数据来形容，比如在美国，虽然美国的失业率在下降，但是美国的劳动参与率也在下降。对于日本和欧洲同样如此，在欧洲很多国家，我几乎去了欧盟的20多个成员国，绝大部分都去过。尤其看到我们非常仰慕的“北欧模式”，北欧的国家我去过多次，老龄化非常严重，虽然看上去好像非常发达，但是实际上老龄化很严重。老龄化的严重，在欧洲又出现了年轻人的失业率。在有些国家，失业率达到了20%到25%以上。

    出现这样的失业率，就出现了人口结构的重要变化的结果，就是社会的总需求在下降。随着社会总需求下降我们也可以看到，整体上西方经济的整体结构，正如报告当中所讲述的，出现了结构性的突变。日本同样也是如此，在报告当中我们都有这样的显示。

    因为人口结构的变化，在西方出现了经济体的社会总需求的变化。在报告当中我们所讲述的，发达经济体的社会总需求的衰减，实际上是导致了经济的低通胀。而这种有效需求的不足，恰恰就是这个根源。因为这样一些整体的对于发达经济体的政策推动，使过去10年发达经济体出现了非常严重的量化宽松的政策。这些量化宽松的政策在我们看来，实际上是发达国家的饮鸩止渴，这种饮鸩止渴是难以拯救实体经济的。这就是我们报告用大量的数据、图表和分析所讲述到，目前在发达经济体中出现的这样一些征兆。

    我们看到因为出现这样一些征兆以后，整体上西方的经济出现了高泡沫、高债务交织的风险。出现这种交织的风险，自然在全球角度上来讲，就出现了全球大接替的效应。在报告当中可以看到有三个方面的接替效益，首先就是从社会结构上讲，西方的老龄化越来越严重，而在新兴经济体，比如印度非常年轻，伊朗非常年轻，埃及非常年轻，中国虽然也出现了部分的老龄化的征兆，但是这两年来我们推进二孩政策，数据显示，二孩政策整体的出生比例高于预期，部分上对冲了目前中国逐渐要出现的老龄化趋势，比我们想像的要多。很多人说推进二孩年轻人还是不会生第二个孩子的，但是去年、前年的数据显示，整体比我们想像中要乐观。

    所以从这个角度上来讲，全球大接替的长期效应大概有三个部分，报告当中已经讲述了。一是社会结构的全球大接替效应；二是经济动能的接替效应，全世界的经济动能由过去的发达经济体G7来引领，到了目前新兴经济体的引领。昨天刚刚公布了2017年中国经济的指标数据，我们可以看到，2017年全世界其他国家还没有完全公布，但是可预期的2017年中国经济对于全球的经济贡献仍然会超过30%。这样一个大的推动力，这样一个大的动能接替，而且过去10年连续都超过30%以上的贡献是令我们非常惊叹的；三是世界格局的接替效应。在报告当中所显示的，整个世界格局由于社会结构、经济结构发生了变化，世界格局也在发生接替效应。就是过去全球治理是由发达经济体来引领，而现在逐渐是通过新兴经济体来引领整个世界格局的推进。

    报告的第五部分就显示，虽然未来世界格局的变化仍然是风险非常大，但是我们可以看到，由于中国进入了新时代，世界的经济同样也进入到了一个新常态和新时代并存的这样一个阶段。

    报告的结论，正如大家所看到的有三个部分：第一重塑世界经济创新动能，中国成为重塑的力量；第二推进全球治理，组建全球经济合作的新网络；第三在推进的过程中，构建互利共盈的人类命运共同体。

    这就是报告当中所显示的内容，谢谢大家！