独角兽相关7只概念股价值解析

    华策影视业绩快报点评：17年归母净利6.32亿符合预期，18Q1收视开门红巩固全网剧龙头地位

    类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：杨仁文日期：2018-02-28

    1、业绩符合预期，预计扣除股权激励费用影响之后的业绩达到6.5亿，完成股权激励的收入和利润双考核目标，增强团队和市场信心。

    17年8月公司完成股票期权和限制性股票授予，在2017-2020年分别摊销费用2240/3931/1362/349万元，业绩考核条件：2017-2019年净利（激励成本摊销前的归母净利）不低于6.5/7.8/10亿元、或营收不低于52/65/75亿元。

    2、17Q4预计多部剧确认收入，收获可观业绩。

    17Q4预计实现收入27.07亿（yoy30%）、归母净利3.24亿（yoy63%）。预计17Q4确认的重点剧包括《老男孩》（3月4日将在湖南卫视+爱奇艺+芒果TV播出）、《悲伤逆流成河》、《甜蜜暴击》、《独孤皇后》等。公司保持战略定力，深化SIP战略内涵，持续聚焦爆品，以规模化爆品生产能力为依托，提高爆品版权价格、提升内容产品海外售价，并带动经纪业务和整合营销规模快速增长。

    3、18Q1《谈判官》收视开门红，为全年打下良好基础。

    18年2月4日公司《谈判官》（42集/杨幂和黄子韬主演）在湖南卫视金鹰独播剧场和全网播出，牢牢占据同时段收视率和网播量第1。截至2月27日，该剧全国网收视1.84、份额6.15%，CSM52城收视1.35、份额4.51%，累计网播量82.8亿。

    4、展望2018年，公司储备片单丰富，有望对公司业绩形成重要支撑。

    【全网剧片单】《为了你我愿意热爱整个世界》（预计18Q1确认）、《盛唐幻夜》《最亲爱的你》《我的奇妙男友2》《奔腾岁月》《雷霆战警》《橙红年代》《凰权》《蜜汁炖鱿鱼》《红绿灯》《绝代双骄》《真实的人类》等。

    【电影片单】《反贪风暴3》《巧虎与大飞船》《转弯之后》《在离别之朝竖起约定之花》《切小金家的旅馆》《魔女的童话》《我爱喵星人》等。

    5、我们看好公司作为全网剧龙头在工业化、体系化、头部化、国际化的持续突破，以及实现每年TOP10头部剧30%以上市占率目标。

    风险提示：影视剧项目开发进程、收入确认进程、市场表现不达预期，应收账款减值风险，版权之外的变现模式尚未成熟，影视剧监管政策趋严，行业竞争加剧，拍摄成本进一步上涨，市场风格切换等。