结构性震荡凸显市场价值风口 四行业景气度回升受资金追捧

    编者按：近期，在A股市场震荡调整之际，个股分化不断加剧，对此，业内人士普遍认为，蓝筹股领跑的大趋势并未改变，在价值型增量基金大量发行的驱动下，2月份主流机构的投资策略仍是价值至上，低估值优先。统计显示，截至昨日，A股整体平均市盈率为19.66倍，其中银行、建筑装饰、房地产和钢铁等四行业估值低于A股平均市盈率，且年内实现上涨。今日本版特对上述行业及其绩优白马股进行深入分析，以飨读者。

    银行

    13家公司年报营收与净利双增长

    多家机构看好6只潜力股

    在金融强监管下，强者恒强的马太效应在各家银行的业绩中进一步凸显，推动银行板块估值回升，提供较高的安全边际，成为市场关注的焦点。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至目前，已有16家上市银行公布了2017年年报业绩快报，有13家银行2017年营业收入和净利润均实现同比增长，占比逾八成。

    具体来看，上述13家银行中，成都银行2017年净利润同比增长居首，达到51.69%，贵阳银行紧随其后，2017年年报净利润同比增长达23.97%，常熟银行2017年净利润同比增幅为21.71%。另外，宁波银行、南京银行、杭州银行、招商银行、吴江银行、无锡银行、江苏银行和张家港行等8家银行2017年净利润同比增长均在10%以上。

    此外，大部分银行的资产质量持续改善，16家银行中，13家银行2017年的不良贷款率下降，仅浦发银行的不良贷款率上升。

    受此提振，1月份以来，银行板块持续活跃，板块整体大涨17.47%，有24只成份股实现上涨，占比逾九成。其中，南京银行、贵阳银行、建设银行和工商银行等个股期间累计涨幅均在20%以上。

    值得一提的是，银行业的业绩与资产质量持续改善，为提升银行板块估值水平提供动力，目前板块估值水平仍较低，截至2月2日，A股市场整体平均估值为19.66倍，银行板块估值低于这一水平，整体估值为8.13倍。其中，华夏银行（6.57倍）、兴业银行（6.84倍）、民生银行（6.84倍）、浦发银行（7.10倍）、交通银行（7.36倍）、中国银行（7.69倍）、农业银行（7.72倍）、光大银行（7.84倍）和江苏银行（8.01倍）等9只个股最动态市盈率均低于板块估值水平。另外，交通银行、华夏银行、民生银行、中国银行等4只银行股目前股价处于破净状态，市净率分别为0.85倍、0.89倍、0.93倍、0.98倍。

    对此，广发证券表示，鉴于银行板块2018年不良贷款率反弹延续趋缓态势，部分银行息差有望改善，基本面企稳回升；当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，维持对银行板块“买入”评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等），继续看好拥有零售护城河的招商银行和小而精兼具成长性的资产质量优异的宁波银行。

    中航证券则表示，长期来看，业绩的可持续性仍是银行板块股价长期上行的核心支撑。受制于负债端成本的压力，预计2018年商业银行净息差尽管有所改善但难以大幅走高，资产质量将是决定银行基本面的核心变量。建议关注：零售转型速度快、不良贷款率改善潜力较大的平安银行。在其余标的中，建议重点关注抵御政策风险能力强、负债端压力相对较小以及基本面改善确定性较强的国有银行，优先推荐工商银行、建设银行两大龙头。此外，零售业务优势显著、业绩稳健增长的招商银行也是适合长期持有的标的。同时关注宁波银行、常熟银行等业绩较好个股。

    中银国际证券表示，目前估值对应隐含不良贷款率接近11%，安全边际充分。银行股估值存在继续提升的动力。A股银行估值明显低于其他市场银行业的中枢水平。以美国银行业为例，在9%左右的净资产收益率水平下，美国银行业整体估值水平在静态市净率1.4倍左右，而A股银行目前14%的净资产收益率仅对应1倍静态市净率，估值存在较大上升空间。

    进一步统计发现，虽然近期银行股已大幅上涨，但机构仍然看好龙头股后市表现。近30日内，共有21只银行股被机构看好，其中，招商银行（9家）、南京银行（8家）、农业银行（7家）、贵阳银行（5家）、宁波银行（5家）、兴业银行（5家）等6只龙头股机构看好评级家数均在5家及以上，后市上涨潜力或较大，值得关注。

    （张颖 任小雨）

    建筑装饰

    板块动态市盈率为15.56倍

    18家公司2017年净利润或翻番

    1月份以来，A股市场呈现震荡上行的态势，沪指期间累计上涨4.68%，而建筑装饰板块表现较弱，板块整体上涨0.47%，103只成份股表现跑输大盘，截至2月2日收盘，板块估值为15.56倍，A股市场整体平均估值为19.66倍，板块估值低于A股整体估值水平。

    在建筑装饰板块的成份股中，中国建筑（9.84倍）、中国铁建（10.39倍）、方大集团（10.56倍）、葛洲坝（11.52倍）、山东路桥（12.50倍）、中国交建（13.45倍）、中国中铁（13.72倍）、中工国际（13.91倍）、隧道股份（14.34倍）、北方国际（14.50倍）和上海建工（15.04倍）、神州长城（15.49倍）等12只个股最新动态市盈率低于建筑装饰板块估值水平。

    事实上，与低估值所对应的是行业整体较好的业绩预期，《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至目前，已有77家建筑装饰行业上市公司披露2017年年报业绩预告，业绩预喜公司达到66家，占比近九成。其中，中铁工业、三维工程、龙建股份、东方新星、祥龙电业、棕榈股份、中船科技、安徽水利、华电重工、花王股份、东方铁塔、围海股份、浙江交科、东南网架、勘设股份、中材国际、岭南园林、名家汇等18家公司预计2017年年报净利润同比翻番。建筑装饰行业业绩增长态势明显，行业具有较高的景气度，提升绩优龙头公司估值中枢。

    对此，平安证券表示，在全装修政策发力叠加“长租公寓”驱动，建筑装饰行业上市公司业绩显著好转。随着2018年住房租赁市场建设以及长租公寓的推广，建筑装饰行业复苏有望持续，行业景气度有望持续上升，板块配置价值渐现，值得关注。投资策略方面，2017年建筑行业业绩表现较好，2018年“园林PPP业绩高增长”、“一带一路”、“国企改革”和家装板块将成为投资主线：1.生态治理+文旅共同发力助推园林生态行业延续高景气，PPP规范发展利好龙头公司市场占有率提升，推荐岭南园林、铁汉生态、东方园林；2.建筑央企持续受益“一带一路”政策利好与“国企改革”进程推进，推荐中国电建、葛洲坝，建议关注中国建筑、中国交建；3.全装修推广政策发力叠加“长租公寓”催化，住宅精装业务将延续高景气，建议关注金螳螂、广田集团。

    广发证券则表示，在目前A股春季躁动的背景下，市场风格很大程度由增量资金来决定，即外资流入，而从近期沪股通、深股通的情况看，北上资金主要集中在低估值板块，目前建筑装饰板块估值15倍左右处于历史低位，建筑装饰板块有望迎来一轮快速的估值修复行情。

    进一步统计发现，在2017年年报业绩改善的背景下，机构对行业龙头股的关注度逐渐上升。近30日内，共有38只建筑装饰股被机构看好，其中，葛洲坝、中材国际（9家）、岭南园林（9家）、金螳螂（7家）、铁汉生态（6家）、东易日盛（6家）和全筑股份（5家）等7只绩优股机构看好评级家数均在5家及以上，后市上涨潜力或较大，值得关注。（任小雨）

    房地产

    近八成公司2017年年报业绩预喜

    机构建议投资可围绕三大主线

    随着市场价值发现能力的持续增强，今年以来A股市场的低估值板块受到场内资金的进一步追捧，而其中，在近两年表现平淡的房地产板块，也于年内实现较为出色的市场表现。

    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至昨日，申万一级房地产行业今年以来整体上涨12.78%，在全部28类申万一级行业中位列第三。个股中，年内有58只房地产成份股实现上涨，其中有15只个股期间累计涨幅超过15%，具体来看，泰禾集团期间累计涨幅居首，达到61.39%，中交地产、华夏幸福、荣盛发展等3只个股期间累计涨幅也均超过40%，分别为47.38%、46.32%、44.60%，此外，招商蛇口、新城控股、世荣兆业、保利地产等个股年内累计涨幅也均在30%以上。

    分析人士表示，伴随着行业集中度的持续提升，房地产行业有望迎来强者恒强时代。在行业良好的业绩增长预期带动下，估值水平普遍较低且2017年业绩增速较快的行业龙头股在估值切换后仍存在上涨空间。

    具体来看，截至昨日，房地产板块整体市盈率为17.99倍，在28类申万一级行业中排名第三，板块内估值最低的万业企业最新动态市盈率为4.72倍，华联控股（6.12倍）、新湖中宝（6.27倍）、天地源（6.32倍）等3只个股最新动态市盈率也均在7倍以下，此外，最新动态市盈率在10倍以下的房地产成份股还包括：迪马股份（8.34倍）、*ST松江（8.36倍）、信达地产（9.08倍）、华侨城A（9.60倍）、华业资本（9.69倍）、光明地产（9.71倍）、金融街（9.81倍）、世茂股份（9.92倍）。

    与低估值所对应的是行业整体较好的业绩预期，截至昨日，在行业内79家已披露2017年年报业绩预告的公司中，共有63家公司实现业绩预喜，占比近八成。其中，共有24家公司预计2017年实现净利润同比翻番，中交地产、丰华股份等公司2017年有望实现净利润同比增长超10倍，世荣兆业、粤泰股份、东方银星、广宇发展、新黄浦、嘉凯城等公司业绩增幅也有望超过300%。

    事实上，得益于行业业绩、估值双双上行的良好预期，今年以来房地产板块在实现不俗表现的同时，其中的龙头标的更是受到场内主力资金的积极布局。统计显示，今年以来，房地产板块共有21只个股实现大单资金净流入超过1000万元，华夏幸福（21.94亿元）、荣盛发展（13.59亿元）、招商蛇口（10.83亿元）等个股期间累计大单资金净流入均超过10亿元，此外，年内累计资金净流入在1亿元以上的个股还包括：蓝光发展（5.18亿元）、华侨城A（3.48亿元）、万科A（1.93亿元）、中体产业（1.19亿元）。

    光大证券表示，投资标的选择关注三大主线：行业龙头、高成长标的、国企改革机遇。主线一：龙头房企如万科A、保利地产、招商蛇口，关注其生活服务业务拓展和城市更新项目情况；主线二：高成长标的如新城控股、蓝光发展、阳光城，关注其负债水平，销售增速和融资成本；主线三：国企改革深化带来交易性机遇，关注母公司实力强，有同业竞争整合和资产注入预期，如上实系整合、上海地产系整合，鲁能资产注入广宇发展、中电建资产注入南国置业等。（莫迟）

    钢铁

    凸显低估值与高增长两大特征

    9只个股或被“错杀”存修复机会

    近期，在A股市场快速调整之际，个股分化愈加明显，逆市上涨或抗跌的个股尤为“耀眼”。展望后市，部分机构依然坚持，蓝筹股领跑的大趋势并未改变，低估值板块仍将是2月份的投资主线。

    其中，天风证券就表示，看好低估值成长股的理由包括：一是年初以来市场又演绎了过去一年半的“大象起舞”风格，已经到了比较极端的地步。二是结合对2018年全年经济基本面和融资需求的判断，市场利率继续大幅上行的空间已经比较有限。三是央行对春节前资金面呵护态度有目共睹。市场风险偏好可能会有一个底部抬升，在这种情况下，布局已经超跌或者是被错杀的低估值成长股的时点是比较临近的，也是比较安全的。

    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至昨日，A股平均市盈率为19.66倍，在28类申万一级行业中，仅有五个行业低于这一水平，而钢铁行业就位列其中，最新动态市盈率仅为18.62倍，更为重要的是，在低于A股平均估值的申万一级行业中，钢铁行业成为1月份以来为数不多的上涨行业，且期间累计涨幅高达12.22%。

    从钢铁行业成份股来看，截至昨日，共有20只个股最新动态市盈率低于19.66倍，八一钢铁最新动态市盈率不足10倍，达到7.72倍，韶钢松山（10.19倍）、*ST华菱（10.77倍）、马钢股份（11.11倍）、凌钢股份（11.17倍）、本钢板材（11.25倍）、三钢闽光（11.29倍）、南钢股份（11.59倍）等个股最新动态市盈率也相对较低。

    低估值钢铁股正成为资金布局的重点。1月份以来，包括宝钢股份（55261.17万元）、方大特钢（48150.66万元）、太钢不锈（31302.71万元）、马钢股份（12533.89万元）、新钢股份（3835.34万元）、南钢股份（3829.69万元）等在内的低估值钢铁股均呈现期间大单资金净流入态势。

    值得一提的是，上述获资金青睐的钢铁股业绩表现也较为突出。根据2017年年报业绩预告梳理发现，南钢股份、新钢股份、太钢不锈、方大特钢、马钢股份、宝钢股份等6家公司均有望实现2017年净利润同比翻番。

    事实上，在申万一级钢铁行业内，截至目前，共有29家上市公司已披露2017年年报业绩预告，其中，21家公司预计2017年年报净利润同比翻番，占比72.41%，八一钢铁、韶钢松山、包钢股份、安阳钢铁、柳钢股份等5家公司预计2017年净利润同比增长超10倍，此外，*ST华菱、山东钢铁、*ST重钢等3家公司有望实现2017年业绩扭亏为盈。

    低估值、高增长等两大优势成为钢铁股走强的重要原因，1月份以来，太钢不锈、宝钢股份、方大特钢、新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光等6只个股期间累计涨幅均在20%以上。与此同时，受近期股指调整拖累，部分低估值绩优钢铁股股价出现明显回落，1月份以来，9只钢铁股股价出现下跌，常宝股份、永兴特钢等两只个股期间累计跌幅均在10%以上，其他期间股价出现下跌的钢铁股还有，柳钢股份、凌钢股份、酒钢宏兴、*ST重钢、韶钢松山、金洲管道、久立特材。

    市场人士认为，有业绩支撑的低估值股票或在调整期内有着更高的安全边际。此轮调整中部分超跌“错杀”个股，一旦后市转暖，同样存在估值修复的可能。低估值价值板块仍将是未来资金配置的首选。（吴珊）