市场扰动需时修复 寻找跌出来的机会

    受到外围股市大跌、上市公司业绩地雷等影响，A股走出了惊心动魄的一周，沪指累计大跌9.6%。分析认为，外围市场扰动尚需时间修复，但从经济增长显现的稳健性和强韧性、A股估值及盈利状况、流动性走向来看，A股市场有着较强的支撑。随着情绪因素的逐步消解，A股将逐步恢复常态。

    沪指今周跌近一成

    受到外围股市大跌的影响，周五A股低开低走，沪指盘中一度跌破3100点，深成指盘中失守万点大关，创业板指午后一度跳水。截止收盘，沪指收报3129.85点，大跌4.05%，深成指报10001.23点，跌幅3.58%；创业板指报1592.91点，跌2.98%。惊心动魄的一周过后，沪指累计大跌9.6%。

    分析普遍认为，近期A股市场出现调整是多方面因素综合作用的结果。国泰基金表示，A股调整主要是受到短期情绪的影响，一方面与国内清理信托、业绩地雷、资管新规不设过渡期传言等有关，另一方面则是受前期美股大跌的影响，全球市场均出现巨大跌幅，很大程度上影响了A股的风险偏好。

    “从外部因素来看，美国通胀预期和加息预期强化，叠加程序化交易，引起美股巨幅调整，美国市场的扰动对包括A股在内的全球其他市场股市均形成明显负面冲击和传导。从内部因素来看，信托去杠杆、年报业绩爆雷、高比例股票质押平仓担忧上升、监管层表示将推动居民去杠杆等也加剧了A股紧张情绪，沪深港通北向资金的卖出和调仓行为也加剧了价值蓝筹的明显回调。”九泰基金指出。

    上投摩根首席宏观策略分析师李文杰认为，海外市场下跌确实对A股有一定影响，从内部因素看，2016年以来市场整体已累计了较大的涨幅，个别板块估值已经明显修复，春节效应下，投资者有一定的锁定收益需求。短期来看，市场还是受到了情绪影响，银行等板块存在过度调整的可能，一些金融股的PB已经低于1，在盈利没有下降的情况下，这种错杀就不太理性。

    汇丰晋信消费红利基金经理是星涛对记者表示，这轮下跌有外因也有内因；外因主要是海外市场下跌，其背后是对于美国利率拐头向上的担忧，但由于我国利率已经上涨一年，风险提前释放，无需过度担忧；内因主要是以上证50为代表的绩优蓝筹此前估值高企，通过快速下跌风险基本释放。

    广发证券（14.68-5.66%）指出，美股本轮下跌的一个重要原因是估值偏高，而上证综指估值在全球股市中仍处于偏低位置，整体而言不存在估值偏高的问题。美股震荡虽然短期扰动A股，但全球经济复苏和增量资金流入A股的大逻辑并未中断，因此无需过度解读与恐慌。

    寻找跌出来的机会

    近期，中小创比上证50成份股表现相对抗跌。有分析认为主要是因为中小创已经超跌，创业板新低之后部分从主板流出的抄底资金加速流入一些基本面质地不错的中小创。山西证券称，短期创业板行情主要驱动因素源自市场对管理层有关不发生系统性风险表态的博弈，此次潜在的系统性风险主要源自股权质押问题，目前不少中小票股价已经进入股权质押警戒线，投资者可以挖掘一些基本面过硬、中长期有价值的“真成长”股。

    是星涛指出，目前对于市场不应过于悲观，和此前的股灾不同，市场并未形成很强的负反馈机制。待股市企稳后，原本估值有压力的绩优蓝筹会跌出价值，可能仍然是主线；大金融、消费龙头仍然值得看好。但是市场风格可能不会像去年一样二八分化如此严重，本轮下跌对于中小创中的优质公司可能是最后的估值挤压，有可持续内生增长的成长股也会有很大机会。

    九泰基金表示，年关将近，流动性层面的压力将会季节性上升，叠加外围市场扰动尚需时间修复，尽管短期一些质优股因情绪因素遭遇错杀，短期内市场可能仍需要时间换取空间。与此同时，从经济增长显现的稳健性和强韧性、A股估值及盈利状况、流动性走向来看，A股市场有着较强的支撑。随着情绪因素的逐步消解，A股将逐步恢复常态。

    中欧基金认为，短期内市场对于恐慌情绪过度解读。中国宏观经济稳健增长的步伐仍将持续，依旧长期看好A股市场。国泰基金称，A股长期震荡向上的趋势大概率不会改变：1、估值合理，特别是调整后A股的整体估值更具吸引力；2、基本面坚挺，我国经济基本面韧性较强，大部分行业盈利好转；3、长期看居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，增量资金可期。

    “虽然外部风险与机遇并存，但国内宏观经济稳中向好、各领域改革有序推进均有利于A股市场长期趋势，我们没有理由去过度悲观。以战略和发展的眼光去看，这一次的大幅调整不排除是未来长期结构性牛市一个重要的支点，也许最大的机会正在其中酝酿，现在承受的压力和恐慌，将是未来巨大收获的心理经验和基础。”民族证券黄博指出。

    招商基金表示，经过急速下跌之后，风险或释放相对充分。宏观层面对于市场变化的影响机理持续在变化，投资研究上坚持回归本源，坚守价值投资，在风险充分释放后的市场中寻找估值更具优势的投资机会，更加重视盈利和估值的匹配程度以及业绩的确定性，同时留意市场调整后可能出现的主线板块。