金价冲高回落为哪般？三因素支撑黄金中长期价值

    本报记者 姚尧

    当地时间9月20日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储利率决议落地后，国际金价冲高后回落。截至北京时间2023年9月21日15：00，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月份黄金期价报1947.546美元/盎司，跌0.97%。

    对此，道智投资董事长康道志告诉《证券日报》记者：“正如市场早前预测，美联储没有加息，但暗示加息未必停止，基准利率依然维持在2022年来高位，多数联邦公开市场委员会委员继续保留年内还会有一次加息的预期，这对黄金价格形成了压制。”

    中信期货研究所宏观与商品策略组资深研究员张文对《证券日报》记者说：“美联储货币政策会议调升了2023年和2024年的经济增长至2.1%和1.5%，调降了核心通胀预期至3.7%，同时预计2024年联邦基金利率从4.6%调升至5.1%，大幅调降明年降息预测。这显示出美国调控通胀卓有成效，经济显现韧性，利空黄金，因此，外盘黄金价格冲高回落。”

    再看美联储的加息预期情况，南华期货有色研究总监夏莹莹告诉《证券日报》记者：“目前看，11月份美联储不加息预期仍较强，12月份加息预期分歧则较大。根据CME‘美联储观察’，交易员预期美联储11月份维持利率不变概率70.6%，至少加息25BP概率降至29.4%；12月维持当前利率不变概率56.1%，至少加息25BP概率43.9%；1月维持当前利率不变概率为54.9%，至少加息25BP概率45.1%”

    从基本面中的基金持仓角度看，本周三，全球最大黄金ETF基金SPDRGoldTrust持仓较上日减少0.58吨，当前持仓量为878.25吨。

    展望黄金后续走势，融智投资基金经理夏风光对《证券日报》记者说：“虽然美联储暂停加息，但会后鲍威尔表态偏鹰，市场预期美联储年内还有一次加息，高利率水平或许维持的时间更久。美元指数出现了先跌后涨的走势，对黄金的价格有所压制。但从大周期看，美联储加息已近尾声，基本面长期因素利多黄金。不过由于高通胀和美国经济的韧性，美联储的政策转向过程还有波折，预计国际金价还将维持震荡，等待催化因素的进一步成熟。”

    张文表示，“黄金中长期具备配置价值，原因有三个方面。首先，需求回落带动通胀回落，进而使得美联储中止收紧最终降息是这轮美国经济周期的必然路径。只要这条路径存在，那么需求走弱和货币转宽仍会发生，短期的预测并不代表长期结果；其次，这轮美国经济从衰退预期转为韧性，美国政府扩张财政功不可没。然而一季度、二季度美国财政赤字不断加大，税收收入持续回落，利息支出大幅上升，财政风险会被黄金计价，金价会获得支撑；最后，人民币计价黄金近期出现上涨。随着全球去美元化，人民币计价黄金将获得支撑。”

    对于黄金及相关资产的投资机会，康道志表示，“自去年11月份以来，国际金价保持上升趋势，作为重要的避险工具之一，在美联储没有重大经济政策调整的前提下，适量投资黄金是比较合理的选择。做多黄金在获取收益的同时可有效对冲国内股市长期下行带来的风险。目前位置，黄金ETF或黄金概念板块股票仍可适量参与。”

    不过，张文说：“在美国调控通胀的周期之内，黄金始终值得关注和配置。当前市场中的不确定因素在于原油，近期原油供给回落带来的价格高涨限制了四季度对黄金的预期。”

    表：2023年1月1日至9月21日，同花顺黄金概念板块涨幅超20%个股一览

制表：姚尧

（编辑 乔川川 策划 张颖）