三重流动性利好共振，A股不升反降 机构：蓝筹调仓引发调整 反弹随时出现

    本报记者 任世碧

    9月15日，A股三大指数集体高开低走，个股呈现普跌态势。不过，房地产、银行等板块领涨，涨幅分别达到2.35%、1.21%。

    消息面上，继8月份贷款报价利率（LPR）非对称性下调后，9月15日存款利率也迎来调整。据悉，工行、农行、中行、建行、邮储银行和交通银行等六大国有银行将从9月15日起调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点。

    9月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。

    对于LPR利率及存款利率调降，中泰证券首席宏观分析师陈兴表示，存款利率下调，使得LPR下调对银行净息差的负面影响减弱，有助于银行利润稳定。降低存款利率有利于资金向实体部门转化，促进宽信用的形成，而“存款搬家”同样会使得资本市场因此受益。

    广发证券表示，历史上来看，每一次利率下行周期都包含资产负债两端的下行，通常负债端下行弹性是资产端的60%左右。而负债端下行一般会经历两个阶段：第一个阶段是金融市场利率下行（同业市场负债成本下行），这个阶段对同业依赖较高的中小银行负债成本影响较大，而大型银行和部分农商行作为资金融出方更多体现在资产端受损。第二个阶段是一般存款定价调整，这个阶段对于一般存款占比较高的大型银行和部分农商行影响较大。本次存款定价利率的调整是利率下行完整周期中的第一次负债端基准调整：一方面是对银行息差的保护；另一方面也是“全面降息”周期确认的信号。降息不断推进降低了市场对“外部环境和通胀制约货币宽松”的担忧，对于稳定宏观经济预期有较大帮助。

    降息可以增加市场流动性，理论上对A股市场信心会有明显提振，但是，周四A股市场在此利好之下，却出现高开低走。对此，英大证券李大霄表示，降息缓税等利好消息是实实在在的，对低估蓝筹股底部形成支撑，表明了管理层稳定经济的坚定决心，为主力部队在蓝筹股组织反攻创造了条件。不过由于当下资金相对有限，当蓝筹股启动时其他高估值股票纷纷下跌，而高估值股票数量还是不少，调仓过程引发了市场调整，当主力资金调整完成之后，情况随时会发生变化，届时反弹也将出现。

    尽管A股市场周四的表现差强人意，但业内人士却表达了对利多消息的积极看法。

    “中长期来看，LPR利率及存款利率调降，对于股市走势也将形成利好。”接受《证券日报》记者采访的川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，8月份，LPR利率下调不仅可以有效降低实体经济的融资成本，还能够刺激中长期信贷需求，加快经济修复。对股票市场来说，LPR利率下调提振了市场信心，制造业融资成本下降，投资者对上市公司未来的盈利能力预期增加。9月份存款利率下调：一方面有利于降低银行负债端成本，减轻银行压力，进而促进贷款利率进一步下行；另一方面存款利率下调一定程度上降低了存款的吸引力，有利于居民将储蓄投入到股市等其他一些理财产品中，流向股市的资金增多，有可能推动股票的上涨。

    “无论是8月份MLF和LPR调降，还是9月15日的四大银行降息，都共同反映的是央行持续推进宽信用，降低实体经济融资成本。当前企业面临的信贷环境宽松，8月份社融和信贷数据较7月份也有明显改善。流动性宽松的环境有利于A股的上涨。央行大力推动宽信用稳增长从资金面支持了股市，若接下来流动性宽松和基本面复苏持续，A股将面临较好的投资机会。”中航基金首席经济学家邓海清对记者表示。

    对于后市投资机会，融智投资基金经理夏风光表示，下调利率属于重大利好消息，对A股市场有重要正面影响，给投资者带来信心，对A股市场的银行、地产、券商等板块构成利好。

（编辑 白宝玉 策划 赵子强）