库存高企、期现价格双降 下半年玻璃需求或将释放

    本报记者 李正

    近期，玻璃期货主力合约和现货价格双双持续下滑，引起了投资者的广泛关注。

    公开数据显示，截至7月21日收盘，国内期货市场玻璃主力合约报收于1422元/吨，当日下跌3.79%。将时间线拉长来看，玻璃主力合约价格自2022年2月11日出现跳水以来，已累计下跌39.72%；现货市场方面，生意社数据显示，浮法玻璃7月21日现货参考价为20.06元/平方米，较2月16日的年内高点29.04元/平方米已累计下跌30.92%。

    受玻璃价格持续下滑影响，多家A股市场玻璃板块上市公司出现了2022年中报业绩预减、估值下滑的情况，有分析人士认为下半年板块投资价值值得期待。

    上半年价格先扬后抑

    事实上，今年年初，玻璃价格曾出现过小幅拉升。

    以玻璃期货为例，期货价格由2021年12月31日的1705元/吨一路上行，震荡上涨至阶段高点2022年2月11日的2169元/吨左右，随后出现了长时间的持续震荡下跌走势。

    中国银行研究院研究员叶银丹在接受《证券日报》记者采访时表示，2022年年初，受环保限产等因素影响，华北等地玻璃产量受到压制，开工率出现小幅下滑，玻璃厂家相继涨价，甚至一度出现了玻璃厂外拉运车排长队拉货的情况，玻璃价格也因此一路上行。而在这种引导预期下，生产企业纷纷增加了产能，企业开工率以及全国玻璃生产线运行量快速上行，目前来看，仍处于历史较高水平，而住房和汽车两大需求下滑对玻璃价格造成较大拖累。

    叶银丹介绍，今年以来，受居民收入下降、对经济预期转弱等因素影响，叠加上半年全国多地疫情形势复杂严峻，商品房销售情况遇冷，有数据显示，上半年商品房销售面积同比下降超过20%。加之上半年汽车产销量表现不佳，汽车玻璃需求也有所下降，导致玻璃企业库存处于高位。

    “目前来看，玻璃产业下游订单仍未见明显改善迹象，整体需求仍较弱，厂家亏损加剧，生产企业出现了一定的恐慌心理，纷纷降价求售。”叶银丹说。

    康楷数据首席经济学家杨敬昊向《证券日报》记者表示，玻璃作为重要的建材，自今年2月份开始期现价格进入下行区间，这与楼市投资情况关系密切。而判断楼市是否已经见底，还需要看7月份的房地产开发投资数据情况。即使大胆假设6月份数据已经探底，从楼市传导到下游建材需求，也还需要一段时间。

    统计局网站数据显示，1月份至6月份，全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%。住宅开发投资即使情况稍好，但也较5月份进一步探底，1月份至6月份累计下降4.5%。

    北京福盛德咨询宏观经济研究员冯默涵在接受《证券日报》记者采访时表示，玻璃品种属于地产后周期板块，即在土木工程后，正式交付之前的阶段是玻璃需求最大的阶段。

    “上半年，房地产开发商整体延续了2021年下半年以来的资金紧张状态，竣工出现延后的情况时有发生，也导致地产后周期板块出现需求下滑的情况。”冯默涵补充道。

    下半年或将有所企稳

    那么，下半年玻璃期现货价格将呈现怎样的走势？供需因素、成本因素会否出现好转？

    淳石集团合伙人杨如意向《证券日报》记者表示，玻璃价格下半年低位运行的情况可能难以改善。需求端方面，虽然最新的楼市销售数据相比于年初有所好转，增速也已经出现修复，而且中长期地产销售改善的可能性较大，但是即使假设玻璃需求能跟随房地产销售数据出现明显修复，对应下半年环比和同比增速达到10%和3.5%附近，那么玻璃全年需求也基本在-1.2%附近，加之目前玻璃库存仍处于高位，去库速度较为缓慢，企业将持续面临高库存和现金流不能释放的压力。

    值得一提的是，成本端方面，浮法玻璃使用的主要原料之一重质纯碱价格，已经出现了明显下滑。

    据《证券日报》记者了解，期货市场中，纯碱期货合约中的纯碱品种即为重质纯碱。公开数据显示，截至7月21日收盘，纯碱期货主力合约报收于2476元/吨，较2月11日阶段性高点已累计下跌20.77%，与玻璃期货价格走势相似。

    对此，杨敬昊认为，纯碱和玻璃价格正在进入到正反馈循环，即玻璃需求下降，成交价格下移，生产企业压缩利润甚至部分企业被打穿成本线，导致纯碱价格承压下行，进而削弱玻璃的成本支撑。

    杨如意则认为，目前纯碱价格仍处在较高位置，且供应商已经处在装置检修的过程中，开工率有所下调。后期一旦检修完成，纯碱生产企业开工率将会回升，纯碱价格也会因此回落，对下游的玻璃生产企业形成利好。

    叶银丹表示，目前玻璃企业库存压力依然较大，预计下半年供给过剩现象或难以改观。预计玻璃价格在第三季度难以由跌转升，随着时间进入第四季度，如果房地产销售增长转正，玻璃价格才有望筑底回稳。

    “上半年以来，国内针对楼市‘因城施策’的城市明显增加，多地先后出台稳地产相关措施。预计下半年楼市边际回暖的概率较大，对下游的玻璃产业需求也将逐步释放。”叶银丹说。

    玻璃企业业绩预告出现分化

    资本市场方面，玻璃价格的持续下滑也对相关上市公司的经营业绩和估值产生了一定影响，玻璃生产企业出现了业绩分化。

    东方财富Choice金融终端数据显示，截至7月21日，A股市场玻璃板块16家上市公司当中，已有9家发布了2022年中报业绩预告，其中6家预计报告期内实现归属于母公司股东的净利润同比下滑，3家上涨；按业绩预告类型来看，4家预减，2家预增，首亏、增亏、扭亏各1家。

    包括海南发展、耀皮玻璃等在内，多家上市公司在业绩预告中表示，报告期内业绩预减原因，系原料价格上涨与玻璃价格下降双向挤压盈利，以及下游产业需求不足，物流运输不畅所致。

    二级市场方面，截至7月21日A股市场玻璃板块指数（802073.EI）报收于2020.9点，自2月11日玻璃期价出现大幅下跌以来，已经跌去了14.56%。成分股中秀强股份（累计上涨23.97%）、北玻股份（累计上涨39.56%）等个股涨幅居前，耀皮玻璃（累计下跌9.17%）跌幅居前。

    排排网旗下融智投资基金经理助理刘寸心向《证券日报》记者表示，成本端方面，美联储持续紧缩，大宗商品进入周期拐点，原材料价格下行趋势难改，利好玻璃企业毛利率提升，玻璃企业在需求和成本端均会迎来改善，加之板块目前估值并不高，所以看好下半年玻璃板块的上涨机会。

    杨如意则认为，从历史经验上看，以往5月份和6月份都是玻璃生产淡季，预计下半年玻璃企业会有利润向上修复的机会，但需要有基本面支撑。

    “细分领域当中，光伏玻璃值得关注，光伏玻璃应用在光伏面板中，6月份光伏玻璃产量突破120万吨，产能增速接近30%。光伏玻璃产销维持在高位，利润也处于同期高位。伴随着以光伏发电为代表的新能源的装机需求在增加，光伏玻璃的产量可以很好被消化。”杨如意进一步表示。

    北京特亿阳光新能源总裁祁海珅表示，看好功能性更强、属性更加清晰的细分玻璃市场，无论是镀膜技术、掺杂技术、大尺寸高强度等特殊技术要求的渗透与升级迭代能力，会更加考验玻璃行业的增值服务能力，进而可以有效摆脱或减少产线不能停工带来的阶段性供给过剩问题。

（编辑 才山丹）