利润、资产质量预期稳定 银行股集体起舞

    低迷许久之后，开始大象起舞的银行股，从个别股票一枝独秀，开始全面开花的集体上扬。

    1月23日银行股再次集体大涨，截至收盘，建设银行A股涨8.28%，光大银行涨7.14%，中国银行涨6.36%，工商银行、交通银行、宁波银行均涨幅超4%，中信银行、民生银行、华夏银行等涨幅超3%。

    22日，在3400点上方盘桓许久的沪指，终于突破3500点。这一波行情中，银行股功不可没，而工、建、中、农四大国有行年内平均涨幅达到14.2%以上;平安银行、中信银行、招商银行等股份行，年内涨幅也全部超过10%。个别小盘银行股年内的最高涨幅，更是达到了45%左右。

    资产质量、业绩改善预期较好，是银行股这一波行情的支撑力量。“总体来看，整个商业银行2018年的资产质量、经营，可能都会稳定向上。”业内人士分析，随着2018年的经济稳中趋缓，去杠杆、资管新规落地，银行表外业务回表，会促使信贷需求上升，对银行利差、息差有所提升;资产质量好转也有助银行减轻拨备压力。

    不过，银行业隐忧依然存在。保本理财、非标资产回表，会提高银行表内负债成本，同时导致银行部分业务流失，加上强监管的到来，银行部分尚未入表的不良资产也会暴露出来，对银行的经营产生影响。同时，部分银行的资产充足率受此影响有所下降，产生更多融资需求。

    多空博弈

    某股份制银行人士对第一财经记者分析，银行股上涨，除了市盈率低，一个重要的原因是目前资金抱团取暖，但小股票进出不便，大市值的银行股就成为资金的最好目标。

    资金因素之外，资产质量、业绩改善预期较好，是银行股这波行情的支撑力量。

    “总体来看，整个商业银行2018年的资产质量、经营都会稳定向上，但明年可能会出现两极分化。”某银行中高层人士对第一财经记者称，该行内部对今年的经济、银行经营环境、利润的判断，都比较乐观。

    该人士称，做出这一判断，基于三个逻辑前提：首先，2018年的经济稳中趋缓，促使信贷需求上升。同时，在金融去杠杆的背景下，非标业务将向表内转移，刺激表内融资需求增加;其次，融资需求增减，将对银行利差、息差有所提升;除此，银行的资产质量已经出现好转迹象。

    平安证券也认为，从企业端来看，截至2017年10月末，企业中长期贷款余额44.34万亿元，剔除票据后，比年初提升3个百分点;短期消费贷款快速增长，前10个月短期消费贷款增加1.6万亿元，而上年同期仅增长0.5万亿元。

    平安证券预计，生息资产略有扩张、息差稳步提升，不良生成延续下降，拨备、计提压力延续减缓，以及监管冲击边际下降等多重利好因素的共同作用下，2018年上市银行的净利润，同比将增长8.5%左右。

    这些利好因素的出现，对于商业银行来说，并不等于高枕无忧。平安证券分析，2018年金融去杠杆、防风险主基调不会逆转，MPA（宏观审慎考核）作为双支柱监管体系之一，考核指标及结果运用将更加完善;同业业务继续成为监管重点;资管新规落地，银行资管业务回归“代客理财”。

    “非标业务回表，虽然能刺激表内信贷，但也会推升银行的负债成本。”上述银行中高层人士说，在负债端，由于禁止保本理财，迫使银行开发替代产品，或者转入表内。目前来看，结构化存款等产品的资金成本，虽然与理财产品持平或者更低，但仍然明显高于存款，这将侵蚀银行表内利润。

    在资产端，金融去杠杆、强监管的指向，主要是针对非标、同业资产。而这些表外资产，虽然部分可以转回表内，但一些资金最终流向房地产等领域的资产，不能全部回表，势必导致银行流失部分业务。尽管融资需求有所回升，但能否支撑银行利润增长，仍是未知之数。

    “表内负债成本上升，部分业务流失，会对银行的利润形成双重夹击。”上述股份制银行人士称，银行资产质量虽然有所改善，但也不能太乐观。一方面，落后产能、高杠杆企业的信用风险，仍然或继续暴露，另一方面，资本市场上不时出现的股权质押爆仓、产业基金风险，仍会持续暴露;房地产领域的风险，也依旧存在。

    更为重要的是，随着强监管的到来，银行资产质量可能会加速暴露。1月19日，因为违规向壳公司发放贷款，以掩盖不良贷款，浦发银行成都分行被罚4.63亿元。更早些时候，江苏、广西、贵州等地的多家银行，也因隐匿不良贷款被处罚。

    业内人士认为，强监管将会导致银行部分隐匿的不良贷款暴露，进而影响银行资产质量。华南某银行人士估计，整个银行业的不良贷款，可能还有30%没有暴露，还有一些不良贷款已经形成坏账，但尚未进入坏账表内。