富春环保启动新一轮回购 “三板斧”策略助公司逆向生长

    本报见习记者 吴文婧

    12月4日下午，富春环保召开了2019年第三次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的方案》，公司将使用自有资金以不超过10.50元/股价格的集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.7亿元，不超过2.2亿元。

    就在半个月前，富春环保于11月18日公告称，截至11月14日公司累计回购股份521.2万股，总金额为3154万元，此次回购股份期限届满并实施完毕。

    前次回购刚刚完成的富春环保，为何立即启动了新一轮回购计划？

    方案提高回购价格上限

    记者注意到，2018年11月15日，富春环保股东大会审议通过了回购股份方案，以不超过7元/股的价格回购公司股份，回购规模2亿元至4亿元，回购期限12个月。而根据2019年11月18日披露的公告，回购期已满，富春环保回购总金额并未达到回购方案下限。

    12月5日，富春环保董秘胡斌在接受《证券日报》记者采访时对市场关切予以了详尽回应：“2018年公司启动回购计划，主要还是为了增强公众投资者对公司的信心，希望促进公司稳定、长远发展。在回购期内，公司也积极进行了股份回购，但确实因为受到回购方案的调整、定期报告窗口期、重大事项窗口期以及股价高于回购价格上限等客观原因的影响，最终没能达到回购方案披露的回购下限。”

    根据《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》第十七条的规定，上市公司定期报告、业绩预告或者业绩快报公告前10个交易日内不得实施回购；在自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在决策过程中，至依法披露后两个交易日内不得实施回购。

    据悉，在前次回购期间，富春环保实施了2018年年度权益分派，公司又先后筹划并公告了中标富阳区循环经济产业园生活垃圾焚烧处置PPP项目、与上海源晗能源技术有限公司签订战略合作协议以及收购铂瑞能源85%股权等多个重大事项，导致公司可实施回购股份的时间窗口减少，回购机会受到了一定限制。

    2019年以来，受市场行情回暖等多种因素影响，富春环保股价一度超过原定的7元/股的回购金额上限，也对回购实施造成了一定影响。

    胡斌向《证券日报》记者坦言，新的回购方案是公司对前次回购计划的延续。

    “投资者非常关注回购的进展情况，在回购期间也多次通过投资者热线、互动易等方式来了解情况。公司希望能切实保护广大投资者的利益，同时树立良好的资本市场形象，这也是公司启动新一轮回购方案的原因，此次回购价格上限上调至10.50元/股，回购规模也做了适当调整。”胡斌谈到。

    对此，有业内人士认为，推出提高了回购价格上限的回购方案，彰显了富春环保管理层对公司发展的信心，也体现出上市公司对于公司中小投资者权益的重视与维护。事实上，公司还采用积极分红的方式回报投资者，据记者统计，2010年登陆资本市场的富春环保上市9年来共计分红8次，分红总额达8.38亿元，其中在上市前3年，公司的股利支付率分别达到62.73%、89.99%、54.55%。

    融资优势为外延扩张保驾护航

    登陆资本市场以来，平稳增长的业绩、健康稳定的现金流成为了富春环保能有底气实施大额回购、拿出高额分红的保障，也是公司股票在二级市场受到追捧的原因之一。2019年前三季度，富春环保实现营业收入25.35亿元，同比增长20.09%，实现净利润达2.31亿元，同比增长31.43%。

    富春环保董事长张杰告诉《证券日报》记者，相较于最近两年环保板块的窘况，2019年反而成为了富春环保大步前进的一年，这恰恰凭借的是企业的“三板斧”：“一是有战略定力，公司自上市以来围绕‘固废处置+节能环保’主线进行战略布局，主业规模不断扩大；二是坚持做大、做强‘固废处置+节能环保’的运营环节，得益于此，公司保持着健康的现金流、稳定的利润和较低的资产负债率；三是丰富的并购经验和准确的战略判断力，公司管理层在别人恐慌时进取，拥有人弃我取的魄力。”

    援引公开信息可知，富春环保上市以来便积极通过收并购等手段“开疆拓土”。

    2012年，富春环保以2.73亿元收购了衢州东港环保热电51%股权；2013年，以2.66亿元收购常州市新港热电70%股权；2015年，以2.4亿元收购浙江清园生态热电60%股权；2017年，再次以3亿元、1.66亿元收购新港热电30%股权与南通常安能源92%股权；2019年，又以8.5亿元收购铂瑞能源环境85%股权、以1.1亿元全资收购了山东中茂圣源实业。

    “就今年的动作而言，收购铂瑞能源，主要是看好其在江西板块的布局。随着浩吉铁路的开通，开发红色根据地已经拉开序幕，作为工业园区配套企业，一方面可以为园区企业提供蒸汽，另一方面能够为工业园区解决工业废弃物的处理问题。”胡斌向《证券日报》记者表示，富春环保的并购一直是围绕主业展开，“收购中茂圣源则是公司布局循环经济的重要一步。公司可以利用自身的优势通过业务的横向耦合和纵向延伸，打造集热电联产、污水综合治理、固废集中处置和浆纸循环利用为一体的循环产业链”。

    加速外延扩张使得富春环保银行借款因此有所增加，2019年三季度末，公司资产负债率上升至45%，不过相较于行业而言仍处于较低水平。就负债结构来看，富春环保三季度末的非流动性负债为1.6亿元，占负债总额比重4.7%，账面货币资金达10.45亿元；此外，今年前三季度，富春环保经营活动产生的现金流量净额为3.18亿元，同比增幅达90.78%，公司资金充足，现金流健康。

    在产业快速扩张的步调下，富春环保的融资优势何在？对此，胡斌向记者解释：“公司一直与各大银行保持着良好的合作关系，银行融资渠道畅通，而且公司投资的项目都是聚焦主业，得到了银行的大力支持。作为上市公司，资本市场的融资工具很多，比如发行可转债、非公开发行股票、发行公司债等等。基于稳定的现金流，也可以考虑选择ABS等资产证券化工具，我们会结合公司发展阶段和实际情况综合考虑具体的融资方式。”

    胡斌还向记者透露，目前富春环保正与多家银行接洽长期的项目融资和并购贷款，用于优化当前的财务结构，从反馈的情况看项目融资和并购贷款进展顺利。