剥离辅业增厚业绩 必康股份轻装上阵构建医药大健康蓝图

    必康股份（002411.SZ）于2018年2月12日发布公告称，将剥离原“九九久”资产（即上市公司目前的六氟磷酸锂、新材料及化工相关业务板块），未来将专注医药业务领域的发展。

    2015年下半年，陕西必康借壳“九九久”登录A股中小板，2016年3月4日“九九久”正式更名为“必康股份”。

    原“九九久”的主营业务包括六氟磷酸锂、新材料和化工相关产品的生产与销售，其中六氟磷酸锂作为新能源电池电解液的重要材料，是其最主要的业绩来源。2015-2016年，受益于新能源汽车市场放量，六氟磷酸锂市场价格飙升，从低点7-8万元/吨上涨到了最高35万元/吨，为上市公司贡献了一定的利润。随着国家新能源汽车补贴政策退坡以及行业产能的持续扩张，六氟磷酸锂目前产能已出现过剩迹象，市场价格自2017年3月开始呈现“跳崖式”下跌，从2017年3月份35万元/吨跌至2017年9月份的15万元/吨，跌幅高达57.14%。受此影响，必康股份2017年上半年六氟磷酸锂板块的营收贡献从上年同期的2.96亿元下滑到了0.96亿元，下降幅度超过三分之二，盈利能力大幅下滑。

    此次剥离原“九九久”资产，彰显了必康股份管理层在面对发展关键点时战略清晰，果敢决断，也彰显了必康股份管理层全力投入医药大健康领域的决心。此外，此次剥离资产将为必康股份带来约26亿元的现金流，除了显著增厚业绩外，也为必康股份聚焦医药产业，加速全产业链布局提供了重要的资金支持。

    公开信息显示，必康股份作为国内最具影响力的医药工业企业之一，目前正在打造涵盖中草药种植加工、医药智能制造、智慧体验、医药商业及零售连锁等在内的医药全产业链的布局。为实现上述目标，必康股份与其控股股东新沂必康合力在徐州新沂投资200多亿元建设了占地面积超5000亩，建筑面积超200万平方米的目前全球唯一落地的大型医药数字工厂，依托该医药数字工厂的智能制造和大数据分析能力，未来可通过每一个人的全景数据进行大健康管理，提供其健康所需的个性化定制产品，从而实现消费者直接对接智能工厂的“C2M”模式。

    虽然必康股份的医药生态系统已初步形成，但要达到公司预期的战略目标，预计还需大量的资金和其他资源投入。同时，新能源、新材料等业务的市场竞争日趋激烈，原“九九久“业务对资金等资源也存在着巨大发展需求。因此，对于必康管理层而言，选择剥离非核心业务，全力推进医药大健康战略，无疑是最佳选择。陕西必康原有团队在医药领域深耕近20年，业绩持续保持较高的增速，成绩有目共睹。值得一提的是，上市以来借助资本市场的力量，开展稳健的内生式增长+外延式并购发展路劲，促进了必康股份在整个医药产业链的全面布局，正逐步形成大健康领域的生态闭环。

    实际上，多业务运行还可能不利于二级市场对必康股份搭建良好的估值体系。一位资深投资专家表示，当前A股市场回归理性，坚持深耕主业，业绩持续增长的行业龙头公司获得了更多的资金偏爱，而上市公司本身资源有限，涉足的业务领域过多，分散配置资源，通常难以在所有涉足领域均取得优异的成绩。集中精力将某一领域做成行业的龙头。

    必康股份虽然是A股市场大型医药企业，但由于其重组以来一直保持多主业运营，市场很难将公司完全按照医药行业的上市公司进行估值，其二级市场估值相对医药类龙头企业存在一定这折价。如果必康股份此次成功剥离非医药资产，未来“医药企业”的标签会更加明显，清晰的主营业务和发展战略将会使投资者和卖方机构更容易了解公司，有助于公司估值的提升。