欧洲央行“抢跑” 美联储降息再生变数

    本报记者 韩昱

    美联储公布的日程安排显示，北京时间6月13日（周四）凌晨，美联储将公布6月份的货币政策决议。6月11日FedWatch数据显示，目前市场有99.4%的概率押注美联储仍将在6月份维持利率不变。

    不过，虽然市场普遍认为此次美联储将继续“按兵不动”，但这次会议将公布的经济预期摘要与利率点阵图却备受关注。向前回溯，美联储在3月份货币政策会议上公布的利率预测点阵图显示，以每次降息25个基点计算，美联储今年或有3次降息，但这一预期目前看面临的变数颇多。

    比如，从就业市场情况看，据新华财经（下同）消息，美国劳工部6月7日公布的最新就业数据显示，5月份美国非农业部门（以下简称“非农”）新增就业人数为27.2万，远高于市场预计的19万，大超预期。同时，5月份美国失业率环比增长0.1个百分点至4%，为连续2个月上升。

    “非农数据意外强劲，美国降息再生变数。”民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，近期多项美国经济数据表现疲软，包括旧金山联储测算的美国居民超额储蓄已经耗尽、职位空缺率超预期下行等，但非农数据却意外强劲。数据发布后，原本认为美联储有望9月份开启降息的市场预期再次动摇。

    值得一提的是，在美联储降息预期不断摇摆之时，已有两家海外主要经济体央行“抢跑”降息。6月5日，加拿大央行将其主要政策利率降低25个基点至4.75%，为4年来的首次降息，也是G7国家中第一个降息的央行。6月6日，欧洲央行决定降低三大关键利率各25个基点，以应对通胀下降和潜在通胀缓解的情况。

    温彬认为，本轮周期欧元区先于美国降息突显出其经济长期疲弱困境。在年中部分国家央行降息“靴子落地”后，抗通胀成效会否出现反复仍需要各国政策制定者保持谨慎。而从美国角度看，尽管新增非农数据好于预期，但综合来看，美国劳动参与率下行，就业人数下降，职位空缺则进一步减少，失业率再次回到4%，都让非农数据显得“孤证不立”。从大方向看，美国经济仍在“软着陆”与劳动力市场持续放松的路径上，通胀下行之路难言顺畅，预计最终降息时点将晚于欧元区3个月至5个月。

    此外，在6月12日（即美联储公布利率决议的前一日），美国5月份通胀数据也将发布。开源证券研究所发布的研报认为，对美联储而言，当下尚不能确定新的均衡就业水平是多少，因此其会更加关注通胀数据，这或许也是当下决策模式的一个改变。在6月份的点阵图上，美联储有很大可能削减2024年的降息次数。基准情形下，仍维持美联储最快于今年4季度开始降息，且2024年很有可能不降息的判断。

    “美国经济增长放缓趋势叠加美国通胀黏性，预计将导致美联储年内降息幅度有限。”中信证券首席经济学家明明也对《证券日报》记者表示，近期美国CPI（消费者价格指数）与核心CPI增速符合市场预期，考虑到美国就业市场或将逐步降温，薪资压力缓解将逐步推动超级核心通胀下降。但缓解过程或偏缓慢，通胀黏性预计将持续。整体而言，在此经济背景下，美联储的相机抉择或还需要多月的数据观察期，预计需就业市场较广泛的恶化，美联储才会开启降息进程。预计年内美联储或不降息，若降息，降息幅度不超过25个基点。

（编辑 闫立良）