恒安国际反击做空机构 复牌后股价再跌3.68%

    遭做空机构突袭紧急停牌后，恒安国际（01044.HK）在12月13日发起反击，否认针对公司的所有指控，并称该报告是“毫无根据的指控以及不负责任的揣测”，恒安国际称对方的最终目的，“就是为拉低公司股价，诋毁公司之声誉并利用公司股价波动。”并表态要对沽空机构Bonitas采取法律行动。

    尽管恒安国际发布澄清公告称否认沽空机构Bonitas报告内针对公司所有指控，公司股票在当天恢复交易后跌幅仍一度超过6%，最终收盘下跌3.68%。

    交锋一：虚假交易伪造利润？

    Bonitas在做空报告中称，恒安国际自2005年以来伪造110亿元的净收入，并称“根据我们的估计，自2005年以来，恒安已从其卫生巾业务伪造了人民币94亿元的累计利润。”

    该机构同时质疑恒安国际通过“内部人士与关联方进行虚假交易，根据欺诈者想要的业绩结果伪造交易量、收入或利润。”

    该机构还质疑，“在一个非常饱和且商品化的行业中，恒安国际声称，其2018年上半年卫生巾业务的营业利润率为51%，而其竞争对手正在努力创造15%的营业利润率。”

    恒安国际对于上述指控表示：交易都是真实的，不存在夸大。

    对于Bonitas所质疑的营业利润过高的指控，恒安国际表示，公司2017年和2018年上半年在中国卫生巾销售领域排名第一，市场份额约27%，广泛的客户基础和有效的成本控制措施有助于改善已披露的利润率。恒安国际表示，考虑到公司的领先地位、营运规模，及管理技巧和成本控制措施与竞争对手的区别，并不认为与竞争对手的营业利润有可比性。

    而对于通过关联交易伪造净收入和利润的指控，恒安国际称，这是恶意而且毫无根据的，其表示恒安国际的附属公司并非恒安中国的附属公司，而购买原材料及生产，将不可避免地与本集团的其他附属公司进行交易，从而构成集团内交易，“而且该交易是真正的交易。”恒安国际表示，内部交易及相关应收账款及应付账款等资产负债表项目，已在集团合并账目过程中抵销，“不会扭曲或夸大本集团的整体财务状况。”

    交锋二：股权价值接近零？

    截至2018年6月30日，恒安国际的现金和银行存款余额为人民币198亿元，营运资金余额为人民币76亿元，但Bonitas在报告中称，恒安国际在现金如此充裕的情况下，却不断开展债务筹资以支持其业务，“报告的现金余额是伪造的。”并认为，“鉴于恒安负债累累的现状，我们认为其股权价值最终接近于零。”

    恒安国际对此反击称，公司于2017年4月获得全国金融市场机构投资者协会的批准，发行总额为50亿元人民币的超短融。此外，恒安国际于2016年8月获得中国证监会批准发行境内债券，总额为57.5亿元。“中国的债务融资借贷成本普遍呈下降趋势，因此公司认为借此机会为满足其营运资金需求而融资是合理的。”恒安国际表示，将寻求合法投资机会，投入盈余现金以赚取投资收益来获得更佳回报。其同时强调所有银行结余均能提供支持文件，“对于虚构的银行存款余额的指控完全不正确。”

    此外，恒安国际强调，公司自上市以来，一直派发年度综合净利润约60%或以上的现金股息。“本公司认为此类一致的股息支付做法为股东带来稳定及满意的回报，及为证明本公司拥有强劲的现金状况和流动性的间接理据。”

    交锋三：建设项目输送利益？

    Bonitas在做空报告中指控，恒安内部人士利用恒安在福建厦门恒安国际广场的现金投资，向恒安首席执行官的私人家族企业输送利益，而不披露其中的关联关系，“未披露的利益输送包括来自费用的现金，以及向未披露的关联方低价出售子公司，该子公司从厦门恒安广场获得物业管理收入，被以0.7倍于2016年净利润的低廉基准价格出售。”

    恒安国际就此表示，截至2017年12月31日，约700万元被用作发展厦门恒安广场，而负责发展项目开发的承包商为独立第三方。此外，公司以120万元售出的负责物业管理的附属公司，买方也是独立的第三方。

    恒安国际在公告中表示，今年是公司上市20周年，公司致力遵守所有相关上市规则及法律规定，并管理及营运其业务，以为股东带来最大价值。