权益360：投资者行为偏差之过度自信

    在金融市场，投资者不总是理性的。投资者的不理性行为常常造成投资亏损，也加剧了市场的非理性波动。反之，如果投资者能对常见的行为偏差及其影响有一定了解，对自己理性投资、更好地认识市场是大有帮助的。

    近年来，行为经济学的影响力日益壮大，诺贝尔经济学奖先后四次颁给了行为经济学家，相关研究成果越来越受到机构投资者的重视。行为经济学将行为分析理论与经济运行规律、心理学与经济科学有机结合起来，专注于研究人们系统性偏离理性行为的那些“行为偏差”。

    常见的投资者行为偏差包括过度自信、过度推断、羊群效应、损失厌恶、处置效应、禀赋效应、有限注意、逆火效应等等。今天的“权益360”专栏就用行为经济学的研究成果为大家介绍“过度自信”这一常见的行为偏差及其影响。

    “过度自信”是一种普遍存在的心理现象，指人们倾向于高估自己成功的概率，而低估失败概率的心理偏差。换句话说，人们过度相信自己的判断能力，高估了自己成功的几率和自己掌握信息的准确性。调查显示，80%的人认为自己的驾驶技术高于平均水平；超过80%的中小投资者认为自己能跑赢大盘，实际情况却是80%的散户跑输给大盘。

    研究显示，“过度自信”会带来一系列的不良后果。

    一是导致难以完成计划。人们做计划时，倾向于高估任务完成带来的好处，同时低估完成任务的成本和困难，从而低估完成任务需要的时间。这一现象被学术界称为“计划谬误”，这源于人们易于幻想一些不切实际的目标，误以为自己对事态的发展有掌控能力，同时下意识地忽略自己不喜欢的可能结果。当任务最终无法完成，又会怀疑、否定自己，从过度自信转向妄自菲薄。

    二是导致投资受损，放大市场风险。在金融投资领域，过度自信带来的危害更是显而易见的。相对于大股东、公司管理层和机构投资者，中小投资者存在信息获取劣势、专业能力薄弱、从众跟风心理等弱点。然而，由于过度自信，中小投资者往往认为投资获利很容易，或是认为自己能战胜市场、跑赢大盘指数。由于过度自信，中小投资者常常给自己设置过高的盈利目标；将偶然的盈利归因于自己操作的技巧，将亏损归于外界无法控制的因素；倾向于频繁交易，为市场提供流动性的同时也让利润受到交易手续费的侵蚀。研究表明，投资者过度自信甚至放大了市场整体的波动和风险。

    三是导致重大失败或决策失误。过度自信的公司管理者倾向于实施扩张战略，会加大企业陷入财务困境的可能性。无论是2000年的互联网泡沫，还是2008年的次贷危机，在泡沫破灭前，多数决策者和社会大众都对经济抱有很强的信心。纵览人类历史，“过度自信”让个人、组织和社会都曾付出过巨大的代价。

    既然过度自信有这么多坏处，为何还能在“物竞天择，适者生存”的自然选择中保留下来。

    研究发现，在争夺资源或发生冲突时，如果结果的高度不确定性与优胜者的巨额净收益并存，此时“过度自信”往往是很好的策略。因为相对于更谨慎的对手，过度自信者能够更加经济、快速地做出决策并统一思想，更有效率地付诸行动，从而创造原本“不属于自己”的胜利。

    此外，“过度自信”能生成积极的心理暗示，让人树立更远大的目标，产生更强的斗志、决心和毅力；过度自信的人往往擅长抓大放小并且更有创意；过度自信还有利于保持个人身心健康。正是这些优点让“过度自信”在自然选择中长盛不衰。

    综上所述，“过度自信”是把双刃剑。一方面，它会带来计划谬误，导致投资受损，放大股价波动，形成市场泡沫，引发决策失误；另一方面，当我们面对具有高度不确定性的竞争或冲突时，“过度自信”又往往成为胜利者强有力的法宝。

    由于这一心理现象普遍存在，并显著影响个人判断和选择，如何正确认识并合理利用就显得尤其重要。