煤飞色舞钢花溅“过气”赛道再翻红？“乱局”之下路在何方？

      本报记者 吴珊

      周四（9月9日），A股三大指数尾盘回暖，集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.49%，报3693.13点；深证成指涨0.07%，报14698.53点；创业板指涨0.06%，报3221.94点；沪深两市合计成交额14321.55亿元，连续第37个交易日突破1万亿元。

      资金流向方面，周四，沪深两市大单资金净流出380.97亿元，从申万一级行业来看，仅7个行业呈现资金流入态势，钢铁和有色金属等两行业大单资金净流入均在20亿元以上。

      表：周四申万一级行业大单资金净流入情况

制表：吴珊

      与此同时，北向资金净买入26.15亿元，其中，沪股通净买入额24.23亿元，深股通净买入额1.92亿元。

      周四，国家统计局发布了2021年8月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。

      一、CPI总体平稳

      8月份，各地区各部门持续做好保供稳价工作，消费市场供应总体充足，价格平稳运行。

      从环比看，CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。从同比看，CPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

      红塔证券表示，食品项特别是猪肉价格目前来看大概率已经见底，随着中秋、国庆“双节”到来以及政府猪肉收储工作的推进，猪肉价格有望回升，对CPI的拖累也会有所减弱。预计9月份CPI可能会小幅上行，但仍要关注疫情对服务业的影响。

      二、PPI涨幅扩大

      8月份，受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，工业品价格环比和同比涨幅均有所扩大。

      从环比看，PPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨0.9%，涨幅扩大0.3个百分点；生活资料价格持平。从主要行业看，受需求旺盛叠加供应整体偏紧影响，煤炭开采和洗选业价格上涨6.5%；前期原油、煤炭等价格上涨较多，推动国内中下游行业价格继续上涨，其中化学原料和化学制品制造业价格上涨1.9%，涨幅扩大1.1个百分点；受近期进口天然气价格快速上涨带动，国内燃气生产和供应业价格上涨1.7%，涨幅扩大1.5个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格均由降转涨，分别上涨2.2%和1.4%。

      从同比看，PPI上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格上涨12.7%，涨幅扩大0.7个百分点；生活资料价格上涨0.3%，涨幅与上月相同。主要行业中，煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业价格涨幅在21.8%—57.1%之间，合计影响PPI上涨约7.9个百分点，超过总涨幅的八成。 其中，煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业价格涨幅分别扩大11.4%、2.7%和1.1%，是同比涨幅扩大的主要原因。

      财信证券表示，上游原材料生产的受限和全球经济的持续恢复还会对大宗商品价格形成支撑。受制于2014年至今主要矿企资本开支放缓，大宗商品供给端新增产能扩张幅度有限，全球大宗商品价格处于相对高位。不过，我国产业链相对较长，下游产品竞争比较充分，加之疫后国内供给恢复持续快于需求，未来国内工业品价格进一步大幅上涨的概率不高。

      A股市场上，“煤飞色舞钢花溅”行情延续，农业、化工、天然气、石油等板块也表现突出，局部赚钱效应显著。

      可以看到，传统行业纷纷走强。首先，煤炭、有色以及钢铁等周期股近期迎来“加速跑”，成为市场最核心热点；其次，电力板块也开启暴力反弹模式，周三收盘16只个股涨停；此外，中字头板块强势上攻，其中建筑类标的多数在短期内大涨。还有，近期启动的油气板块，也是短期迎来集中式的拉升。

      前几年的“冷门赛道”突然走红究竟是何原因?

      巨丰投顾认为，一方面，传统行业有了“新业务”。比如券商背后是财富管理，而建筑背后是新基建、电力板块里参与了新能源运营的公司。也就是说，其实这些行业受到关注不是老业务，而是新业务的预期；另一方面，盈利驱动下基本面的改善。尤其是钢铁等资源股，今年利润大增，对股价的提振不言而喻；此外，就是低估值。目前这些品种多数处于低估状态，在市场估值出清的当前，显然它们具备绝对的估值优势，也是资金所青睐的对象。所以，在结构性行情下，当前市场集中的方向主要是盈利驱动基本面改善以及高低转换下低估值的优质品种。

      不仅股价表现突出，期货市场方面，煤炭期货“三兄弟”焦煤、动力煤、焦炭期货再次齐创新高。焦炭2201合约收报3787.5元/吨，收涨5.31%；焦煤2201合约收报3049.5元/吨，收涨7.21%；动力煤2201合约收报990.4元/吨，收涨2.59%。

      对于后市投资布局，机构普遍乐观。

      易方达基金指数投资部总经理林伟斌：短期行情仍会百花齐放和扩散。

      从宏观有两个层面因素。一是整个资金利率保持有利于市场行情的情况，十年期国债收益率为代表的利率还是比较低；二是中国老百姓财富配置向权益资产的配置是一个潮流和大趋势。所以，短期市场挺好，没有系统性风险。

      但是短期行情涨归涨也挺乱，这是因为大家的预期不明朗，于是行情开始扩散。人们各按各自的偏好，有些人做贝塔，比如做煤炭，按照大宗商品的价格来做这些周期投资。还有一些人扩散到一些先进制造业，扩散到传统制造业的升级上，这块其实长短皆宜。还有一些做类债券的，金融、银行、保险、券商、地产等类债券资产。所以，我们看到短期是百花齐放，乱但是涨。

      从长期维度来说，我们坚定看好这轮朝气蓬勃，轰轰烈烈，可能是三到五年甚至更长的科创长牛，这毫无疑问是一个主旋律。

      龙赢富泽资产总经理童第轶：市场出现了较为明显的高低切换，前期涨幅较大的赛道股大面积高位震荡调整或下修估值，而中字头、消费白马等大盘股近期走强。我认为这种现象的原因是基于市场对再次货币宽松的预期，敏感于贴现率、有利于蓝筹股的DCF估值模型再次走强，而有利于成长股的PEG模型此消彼长开始走弱。当前的轮动行情较为健康，蓝筹权重搭台唱戏，科技成长消化涨幅，指数下阶段行情可期。

      沃隆创鑫投资基金经理黄界峰：近期各大指数显著分化，呈现沪强深弱格局，资金从高估值板块转向了低位低估的金融、周期等板块，风格切换明显。此外，随着北交所的设立，国内资本市场新一轮改革蓄势待发，市场中期向好势头不改，依旧孕育了诸多投资机会，以低估权重为主的上证指数有望继续震荡上行。但后市依旧以结构性行情为主，投资者应重点关注低估金融、周期等板块，以及行业景气度高企、政策持续受益且调整充分的新能源核心标的等。

      私募排排网研究员叶远声：我们认为近期的结构性分化行情还将继续演绎，短期市场宽幅震荡的走势很难改变。一方面是因为从景气公布的经济数据来看，经济明显遇到了一定的压力，因此并不是所有的行业业绩都好，景气度高、业绩增长确定的主要集中在细分赛道；另一方面，经济压力下，宽松的货币政策还会持续，而且股权投资、房地产投资等吸引力下降的情况下，资金向A股市场流入的态势非常凶猛，因此在流动性充足的情况下，业绩确定性高、景气度持续向上的行业和公司会获得资金的青睐，尤其看好专精特新企业的投资机会。

（编辑 乔川川）