市场风格轮动切换 机构提示热门赛道拥挤风险

    8月9日，A股市场迎来风格切换，上证指数低开高走，一度上触3503点，沪深300收涨1.3%，而科创50指数缩量走低；板块中，食品白酒等消费板块领涨，地产股也迎来罕见反弹，科技股走势低迷，半导体板块领跌，锂电池、新能源等板块走低。

    对于市场风格是否已经切换，有市场人士向证券时报记者表示，倾向于有这种可能性，目前资金已在买低估值和消费板块了，不过这种风格不会一蹴而就，后续还需要继续观察；另外，已有机构在提示热门的科技成长板块赛道拥挤，投资需要寻找高性价比标的。

    低估值板块修复

    作为盐湖提锂龙头，*ST盐湖8月10日起恢复上市，前期涨势凶猛的锂电板块在9日踩了一脚“急刹车”。

    以锂矿企业为例，受锂资源供应紧张、价格飙升的刺激，天齐锂业、赣锋锂业、江特电机等公司股价在上周连创历史新高，8月9日却分别下跌1.56%、5.14%和4.56%，江特电机甚至开盘一度触及跌停。

    有锂电投研人士告诉证券时报记者，股价回调一方面由于标杆公司*ST盐湖即将复牌上市，对资金产生了一定虹吸效应；另一方面是前期累积较大涨幅后有获利资金出逃。

    整体来看，低估值板块表现抢眼，出现了一波反弹。8月9日，生猪板块上，牧原股份开盘迅速拉升并以涨停收盘，正邦科技、新希望等生猪企业也实现了不同程度的涨幅。消息面上，猪企近日密集发布7月销售快报。数据显示，生猪售价普遍环比小幅上涨，涨幅绝对值最大的牧原股份生猪销售均价则从13.58元/公斤升至15.04元/公斤。此前，生猪企业受累于价格低迷，业绩普遍失速，股价连续半年阴跌。

    地产股迎来久违集体大爆发，金地集团、保利地产均涨超7%，万科上涨5.59%，相关的水泥、钢铁板块也走强。有私募人士向记者表示，地产等板块应算是底部反弹；宏观层面看，下半年财政扩张也是刺激因素。

    “通常高位会对利好产生钝化，低位反而容错率更高。”上述私募投资人士称，毕竟投资者都是在板块轮动中找寻相对性价比。

    就当下大消费与硬科技的轮动切换，多和美投资董事长张益凡认为二者皆需关照。张益凡分析，大消费总体增长速度放缓，经过几年的挖掘估值已经偏高，虽然近期有政策打压的担心，但现在看来似乎影响不大；新能源等硬科技产业是国家未来发展方向，成长空间巨大，短期看确实炒得很高，但长期逻辑中仍存机会。

    高估值内部分化

    二级行业分类显示，半导体与半导体设备板块今年来累计涨幅超过40%，但在8月9日，该板块以2.59%跌幅居首，虽然并不属于深度调整，但板块成交额已连续4个交易日缩减。

    市场层面上，虽然电子行业八成以上个股半年度业绩预增，半导体个股业绩更是密集向好，但是板块已经出现调整信号。有电子行业投资人士向证券时报记者指出，高估值的半导体板块调整是大概率事件，技术层面上，上周半导体ETF已出现“死亡交叉”；另一方面，芯片紧缺的局面已现分化，显卡等类别的缺货已得到缓解。

    监管层也已重拳出击，对涉嫌哄抬价格的汽车芯片经销企业立案调查。

    IC头部经销商也向记者表示，考虑上游晶圆厂扩产因素，本轮缺芯预计至少要持续到明年；单纯从市场情绪而言，提前半年时间开始反映也是可能的，所以个别估值过高的细分芯片股调整也是符合逻辑的。

    不过，从电子产业自身情况看，缺芯涨价在相当长时间内仍会继续存在，而且上游晶圆厂的扩产困境并未得到大幅改善。

    作为国内最大的晶圆代工厂，中芯国际充分受益于缺芯，产品量价齐升，产线也全线满载。日前披露的二季报显示，二季度公司利润同比增5倍至7.08亿美元，毛利率达30.1%，创历史单季度最高水平；另一方面，上半年受制于设备到位不及时，公司资本开支的完成率不及计划一半，扩产进度缓慢，预计到第四季度或者明年上半年才会有明显增量产能进来。

    此外，缺芯涨价也在助推国产化进程，支撑行业基本面。从智能控制器环节看，拓邦股份、和而泰等公司高管均表示，国产化替代正在分步进行，阶段替代率已达30%左右，在MLCC（片式多层陶瓷电容器）等领域已进行部分国产替代。这些举措将会降低成本，为公司毛利率水平带来积极影响。

    一家国内头部私募向记者表示，缺芯主要集中在成熟制程，新冠肺炎疫情如果得不到彻底缓解，供需错配预计会长期存在，芯片股业绩还在环比改善。预计8月情绪消化后，三季度半导体板块还有行情演绎空间。

    业内呼吁资本切莫冲动

    近期，公用事业、文体健康、互联网甚至人工智能主题的基金都在大举跨界布局新能源。伴随着众多基金跨界配置新能源标的，多家光伏板块龙头市值一跃突破千亿元，光伏千亿俱乐部再度扩容。8月9日，储能逆变器板块爆发，上能电气、锦浪科技、固德威等涨势强劲。

    证券时报记者梳理发现，近期至少有6家A股光伏上市公司市值首次突破千亿元大关，按最新收盘市值排序，分别是中环股份、福斯特、福莱特、正泰电器、晶澳科技和天合光能。此外，阳光电源市值突破2000亿元，通威股份重返2000亿元，隆基股份则在5000亿元关口震荡。

    从行业基本面看，今年上半年，光伏产业链的焦点都围绕价格波动展开博弈。上半年光伏行业面临的发展环境并不友好，上游供不应求导致硅料价格大幅上涨，中游为缓解成本上升的压力而将价格压力向下游传导，最终导致下游开工率降低、需求放缓等状况。但是，随着6月硅料价格高位盘整及稳中有降，以及分布式光伏整县推进政策的落地，光伏板块再度躁动起来。

    光伏持续大涨的背后离不开资金的助推，但是很多非新能源主题的基金也参与炒作，背后风险受业内担忧。

    “资本市场有点冲动，希望也有些耐心吧。”针对光伏千亿市值俱乐部扩容的情况，一家上市公司人士向记者表示，市场各参与方对光伏行业发展的乐观判断是一致的，最担心的是资本没有耐心等着行业发展，公司股价就容易出现较大波动。

    记者注意到，多家券商机构已在提示成长制造板块持仓“赛道拥挤”风险。

    中信证券统计指出，当前半导体、新能源、光伏等热门赛道股在主动权益类产品前10大重仓股市值的平均数为21.7%，中位数为15.3%。考虑到7月可能有进一步的加仓行为，成长制造板块持仓已十分拥挤。

    粤开证券指出，从资金面看，货币政策边际宽松预期有望延续，高端制造业仍将保持高景气，“硬科技”板块仍是当下重点布局主线，但近期过于拥挤的交易使得板块波动进一步放大，建议投资者往“人少”地方淘金，寻找热点扩散、市值下沉、基本面反转的标的。