债市疲软 期货合约普跌 10年期国债收益率突破3.1%

    9月4日，除了开盘伊始稍纵即逝的强势表现，债市一直反弹乏力，也体现了近期债券市场的持续疲软。

    Wind数据显示，国债期货昨日再高开后弱势震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。全周来看，10年期主力合约一周下跌0.01%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.05%。这已是连续3周出现下跌。银行间现券收益率当日一开盘就明显下行，午后震荡上行2个基点。10年期国债收益率连续两日突破3.1%点位。

    二级市场长端利率持续上行。本周以来，收益率曲线再次出现由中短端驱动的大幅上移，十年期国债、国开活跃券收益率分别突破3.0%、3.6%整数关口。“最近债券市场情绪一直偏低迷，没有利多都成为利空。而一旦出现一些利空因素，更是被市场放大。”江海证券首席经济学家屈庆表示。

    从资金面看，本周央行在公开市场上大额净回笼资金，进一步加重债市悲观情绪。Wind数据显示，本周有7500亿元逆回购到期，央行累计开展了2800亿元逆回购操作，实现净回笼4700亿元。

    “近半个月的债市表现不够乐观。从担心资金面压力开始，到悲观情绪扩散。自8月中旬到9月3日，1年期国债收益率上行超过30个基点，10年期国债收益率上行约15个基点。”中信证券研究所副所长明明分析。

    在明明看来，造成债市悲观情绪较浓的原因有以下几方面：从基本面看，目前经济呈现出向上趋势，多数市场投资者对未来持乐观预期。资金面上，债市投资者对国债和地方债供给放量有所担忧，而中小银行的负债压力和流动性结构分层也是近期利率上行的重要原因。技术面上，长端利率向上突破整数支撑位，10年期国债收益率突破3%，10年期国开债收益率突破3.5%。政策面上，虽然央行关于维护流动性合理充裕的表述较多，但具有显著信号意义的实际操作相对较少。

    明明认为，上述因素综合在一起，导致债市空头情绪占据上风，推动收益率曲线整体上移。他认为，央行通过降准缓和市场局部压力仍有必要。“目前，在商业银行负债压力整体增加的背景下，仅依靠公开市场操作可能难以满足银行间的流动性需求。”他表示。

    “目前债券市场已经处于超调环境，债券配置价值较高，建议机构积极配置。”屈庆表示。