新三板精选层设立一周年：改革衔枚疾进 创新步履铿锵

    投资逻辑独特 国有资本参与度加深

    自2020年7月27日开市以来，精选层总体运行平稳，交易功能有效发挥，各方参与度明显提升，初步形成独特投资逻辑，国有资本参与度加深。

    通过采取实施连续竞价、放宽涨跌幅限制等市场化的交易制度，精选层的定价和成交效率得到提升。开市以来，精选层与创业板指、科创50涨跌幅的相关系数稳定在0.3-0.4左右，既反映资本市场趋势共性，又体现中小企业自身波动特点。

    从交易情况看，精选层连续竞价交易机制运行平稳，买卖力量相对平衡，形成了较为稳定的价格走势，日均振幅处于2%至8%之间。全国股转公司数据显示，2020年（7月27日开市后至年底），精选层成交金额273.89亿元，占全市场全年成交总额的21.16%。

    此外，投资者参与意愿提升。全国股转公司数据显示，截至2021年7月26日，全市场合格投资者超170万户，是2019年年末的7.3倍。58只精选层股票网上超额认购倍数平均为232倍；41只股票引入战略投资者，合计认购1.82亿股，获配股数占比均值为18.10%。7家公募基金共参与33只精选层股票投资，成为稳定市场的重要力量。首批参与新三板的公募基金成立一年来平均收益率超30%。

    立足投资前移，新三板初步形成了独特的投资逻辑。2020年以来，新三板市场10只指数全部上涨。截至2021年7月22日，58只精选层股票较改革启动前涨跌幅中位数达到130.85%，较发行价平均上涨47.10%，2021年以来平均上涨37.61%。

    银泰证券股转系统业务部总经理张可亮对《证券日报》记者表示，精选层开市以来，一批个股持续受到资金追捧，股价明显上涨。进入2021年，精选层整体保持相对火热，逐渐呈现出特有的投资价值和投资逻辑。

    张可亮表示，精选层的制度设计破解“炒新”的顽疾，从市场的运行情况来看，流动性得到合理提升，换手率明显低于A股市场，显示出精选层的投资者较为理性，持股时间普遍较长，没有出现频繁换手炒作的迹象。从市场波动情况来看，58只精选层股票一年来基本没有出现短期内暴涨暴跌的情况，呈现温和波动的特征，这也体现出精选层具有较为有效的二级市场价格发现功能。

    长安律师事务所合伙人陈科在接受《证券日报》记者采访时表示，精选层的特色背景和市场结构使投资者更倾向于选择长期持有的投资策略。相比A股，新三板挂牌企业数量多，合格投资者数量少，市场流动性不如A股，短期投资并不是一个性价比高的策略。政策上对精选层的支持，使得一批被精挑细选的优质科技和创新类企业脱颖而出，投资人更倾向于长期持有优质公司股票。转板上市制度的落地，为精选层投资者提供了独特的投资逻辑。

    “投资者结构正在优化。”陈科表示，公募基金、保险资金和企业年金等机构相继入场，券商机构积极参与，进一步深耕细作。今年以来挂牌精选层的新股中，长虹能源、德源药业都获得了券商的战略投资承诺认购。此外，国有资本进一步深度参与，新三板逐渐成为国有资本投资中小企业的重要“标的池”和退出渠道。

    陈科表示，优质企业脱颖而出，给投资者带来长期回报。转板上市制度的引入使得企业预期更加明确、风险更加可控，有助于促进中小企业长期稳定发展。精选层个股的市场表现呈现低开高走的趋势，表明市场对精选层改革的认可度不断提升，众多投资主体也从中分享了市场改革红利。