前三季度A股上市券商投行业务表现稳健 专家：四季度或实现进一步增长

    本报记者 昌校宇

    A股上市券商三季报披露收官。截至10月30日记者发稿，41家A股上市券商全部交出前三季度“成绩单”，整体来看，今年前三季度，尽管上市券商普遍承受业绩下行压力，但头部券商投行业务表现稳健，成其业绩重要保障。

    东方财富choice数据显示，41家上市券商今年前三季度实现营收3710.38亿元，同比下降21.03%。其中，自营经纪和投资收益承压的情况下，投行业务经营指标相对稳健，证券承销业务净收入总计429.98亿元，同比增长5.35%。

    中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，今年以来，受内外因素扰动，A股景气度下降，与市场关联度高的经纪、资管、信用等业务均受到负面影响。我国资本市场持续全面深化改革，IPO维持常态化发行，叠加今年股权融资规模再创新高，投行服务实体企业能力继续增强，投行业务成为前三季度券商大类业务中的亮点。

    中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，前三季度，受到权益市场整体表现不佳及投资者风险偏好下降等因素影响，上市券商经济业务、资产管理业务、投资业务和利息净收入整体均有所下滑，而投行业务表现稳健。这反映出随着多层次资本市场建设不断完善，券商支持实体经济融资需求的功能也在不断增强。

    头部券商表现突出。以券商投行业务手续费净收入排名，今年前三季度，中信证券以62.71亿元排在首位，中金公司、中信建投分列第二名、第三名，分别实现46.57亿元、45.66亿元。增幅方面，中信建投证券投行业务手续费净收入同比增加32.40%，国泰君安、广发证券分别同比增加28.61%和28.56%。

    明明介绍，前三季度券商投行业务呈现三个特点：首先，投行业务竞争激烈，尽管业务规模整体有所扩张，但券商定价权略显不足，导致利润增长相对缓慢；其次，投行业务马太效应加剧，从投行业务净收入来看，前7家券商占比超61%；最后，随着券商将IPO与增发、并购等业务融合，投行业务成为投行与券商内部其他部门发挥协同效应的重要渠道。

    董忠云也认为，投行业务集中度持续上行。他分析称，“注册制试点以来，股债承销总规模持续上升，但细分来看，投行资源特别是优质资源正进一步向头部、大型券商集中，中小券商只能通过打造精品化、差异化定位来寻求突破。”

    “同时，随着注册制改革持续深化，券商投行业务除了核心的保荐和承销功能之外，定价能力、投资能力也日益凸显。券商投行逐渐从通道价值走向协同价值，投行业务与研究业务、投资业务、财富管理业务之间的协同作用愈加重要。”董忠云如是说。

    结合前三季度券商投行业务情况，明明预计，随着各类压制A股行情的因素逐渐减弱，A股有望逐步开启修复行情，四季度券商投行业务或将迎来进一步增长。

    明明认为，接下来，券商投行业务仍有提质空间，建议各家券商可把握多层次资本市场高质量发展良机，针对不同融资需求的客户，提供差异化的特色产品，从而加强公司核心竞争力。

    伴随着注册制改革深入推进，券商保荐、定价、承销等核心能力重要性凸显。董忠云建议，券商投行业务可从三方面持续提高执业质量：增强与研究、投资等其他业务条线联动，持续提升投行业务员工执业能力和行业研究能力，提升对项目的判断和筛选能力，从源头上筛选优质项目；继续加强内控制度建设，健全完善质控风控体系，进一步夯实分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的内部控制防线，做好风险防控；继续提升专业化水平，提高定价能力，真正起到价值发现者的作用。

（编辑 孙倩）