北交所价值投资土壤正在形成

    岁末年初，市场盘点展望，对于北交所未来发展，各方充满期待，投资逻辑也引发探讨。相对于沪深交易所，北交所上市公司通常规模偏小，发展阶段更为早期，这就要求投资者在坚持价值投资理念的同时，还需要有足够的风险投资意识和长期投资的思路。

    北交所开市一月有余，整体来看，成交量和股票价格走势平稳，日均成交额较2021年8月精选层成交增长3.04倍。投资者参与热情较高，机构投资者积极布局。截至目前，北交所投资者数量超475万，存量公募基金入市交易，8只新设主题基金全部超募，社保基金、QFII已经进场，促使市场投资者结构进一步优化，投资逻辑逐步定形。同时，市场财富效应初步显现，去年全年，北交所全市场股票平均涨幅98.90%，部分细分行业“专精特新”龙头脱颖而出，锂电负极材料龙头贝特瑞、基因疗法药物优势企业诺思兰德、国内自主测试仪器细分行业龙头同惠电子和创远仪器等，市场认知度提升和公司业绩快速增长引发机构关注。

    北交所的快速成长也引发了对市场投资逻辑的探讨，机构的看法是要契合创新型中小企业成长特点，坚持价值投资、稳健投资和长期投资。北交所是专门为创新型中小企业量身打造的资本市场特色板块和专业化平台，和沪深交易所上市的企业不同，北交所上市公司多在初创期，一般规模偏小、在发展上处于相对更为早期的阶段，整体估值低于科创板和创业板，所以需要投资者陪伴成长，不仅需要挑选好项目的眼光、价值投资和长期投资的思路，还需要有足够的风险投资意识。

    北交所的绝大多数企业，是从新三板挂牌超过12个月的创新层公司中产生的，上市公司股份锁定期并未因平移至北交所而延长，故最早一批上市公司大股东股份已经出现部分解禁，从时间上和解禁市值的角度可以看到2022年一季度和7月后将面临两次解禁的密集期，解禁期到来或在短期内对相关公司和市场带来一定的心理压力。但解禁不意味减持，主要还需要结合公司自身价值和长期发展来确定。一方面，由于北交所公司股权相对集中，实控人、大股东等减持意愿不强；另一方面，北交所公司整体被低估，导致股东惜售，不少公司股东自愿延长限售期，甚至用自有资金增持股份。

    北交所处于市场建设的起步期，形态多样、需求多元的创新型中小企业需要更加精准性和有针对性的资本市场服务，可以预期，以全市场注册制改革为牵引，适合中小企业特点的制度安排将陆续出台，高质量的北交所市场值得期待。