资本市场助力上市国企“二次混改”专家预计下半年国资混改将会在股权结构优化、公司治理改革上持续发力

    本报记者 吴晓璐

    作为第一批国企混改试点及民航领域第一家混改试点企业，东航集团旗下的东航物流日前正式登陆A股，这是继2月份中国黄金登陆A股后，又一国企依托资本市场成功实施混改的案例。

    据同花顺iFinD数据统计显示，截至6月17日，A股上市公司中，国有上市公司达1216家，占比27.95%，市值36.24万亿元，占比43.54%。

    上市并非混改终点。根据国家发改委要求，混改要实现“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”的目标。市场人士认为，国有上市公司借助资本市场进行“二次混改”，通过分拆上市、引入战略投资者、实施股权激励等提高公司治理水平、聚焦主业、提高运营效率，既有助于国有上市公司提高质量，也有助于资本市场健康发展。

    24家上市国企

    推进“A拆A”

    据《证券日报》记者梳理，截至6月17日，自A股分拆上市规则落地以来，共有70家上市公司发布“A拆A”计划，剔除6家分拆终止或推迟的企业后，其中，24家为国有企业。

    从进度来看，今年5月份，国资“A拆A”第一股电气风电登陆科创板，中国铁建分拆铁建重工、长春高新分拆百克生物至科创板IPO的申请已经注册生效，正在发行阶段，还有3家公司分拆子公司至科创板IPO的申请已经提交注册。

    “分拆上市不仅是通过公众持股来进一步优化股权结构，更好实现混合能够有效让国资上市公司聚焦主业，也能够让投资者更加清晰地辨析其公允价值，从而促进资本市场优化资源配置功能的实现。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示。

    添翼数字经济智库高级研究员刘慧对《证券日报》记者表示，对于国有上市公司而言，分拆子公司上市，有利于子公司专业化经营，提高经营效率，提高公司竞争力，同时也开辟了新的融资渠道，在分拆上市的同时，引入战略投资者，实施股权激励，可以进一步提升公司治理水平。

    “国有上市公司分拆上市，分业经营，符合国资分类监管要求。”新疆师范大学商学院教授王维然接受《证券日报》记者采访时表示。

    278家公司

    第一大股东持股超50%

    对于国有上市公司而言，通过增资、资产重组引入非公经济、注入新鲜血液，也是国企混改的主要方式之一。

    Wind资讯数据统计显示，上述1216家国有上市公司中，第一大股东平均持股比例为45.37%。其中，278家公司第一大股东持股比例超过50%。

    “虽然很多国有企业上市了，但是有的股权结构还不够优化，国有股东持股比例比较高，还有向社会资本释放的空间，有的企业公司治理中缺乏积极股东，可以通过释放一部分股权比例，引进战略投资者来改善公司治理。”去年10月份，在“国务院关于进一步提高上市公司质量的意见政策”例行吹风会上，国务院国资委产权管理局副局长谢小兵表示，要在优化股权结构和完善公司治理上下功夫。

    截至6月17日，今年以来，有7家国有上市公司发布公告，通过定增、股权转让等方式引入战略投资者。

    “引入战略投资者，能够带来大股东的优化，更好引进市场理念，实现混合所有制改革的目的。”田利辉表示，另外，通过资本市场，国有上市公司估值定价也更加公允，交易流程效率更高，国有资产流失的风险更低。

    “目前，国有上市公司中，国资持股比例过高，不利于改善治理结构。以引资为切入口，打破国有控股上市公司中仍存在的‘一股独大’局面，既有利于增强其他股权发言权，加强科学决策，也有利于发挥国有资本带动力，优化资本效率。”王维然表示，要根据企业的发展，区分具体情况，“一企一策”，既促进混改有序推进，也要保护资本市场健康发展。

    “完善治理”

    将成“二次混改”重点

    今年是国企改革三年行动的关键阶段，对于接下来国企混改的重点方向，市场人士认为，在实施中更需细致把脉、精准施策，国有控股上市公司“二次混改”中，需要在“完善治理”方面取得突破性进展。

    6月10日，国务院国资委召开全国国有产权管理工作会议，国务院国资委党委委员、副主任赵爱明强调，近期工作重点要放在推动混改企业转机制取得新突破、提高国有控股上市公司质量、强化重大风险防范等方面。

    在提高国有控股上市公司质量方面，第一点任务就是落实国企改革三年行动关于促进上市公司股权结构优化、治理结构完善的要求，推动具备条件的上市公司引入积极股东参与公司治理，力争在2021年形成一批典型项目，为健全具有中国特色的国有控股上市公司治理机制探索最佳实践。

    “预计下半年国资混改将会在股权结构优化、公司治理改革上持续发力。公开、公平、公正的资本市场环境，法治化和市场化的改革导向，是国资上市公司混改的最佳政策支持点。”田利辉表示。

    王维然认为，下半年国资混改侧重点有三方面：一是加快混改企业上市的步伐；二是加快通过央企、地方企业以及其他类型企业产业并购整合，保障国内产业链安全，推动产业链优化升级；三是加快无效资产处置和非优势领域退出。